什么是阿尔法
“ Alpha”（希腊字母α）是用于投资的术语，用于描述策略击败市场的能力或“边缘”。 因此，Alpha通常也被称为“超额收益”或“异常收益率”，这是指市场是有效的，因此无法系统地获得超过整个大市场的收益。 Alpha通常与beta（希腊字母β）结合使用，后者用于衡量大盘的整体波动或风险，即系统性市场风险。
Alpha在财务中用于衡量绩效，它指示策略，交易员或投资组合经理何时在一定时期内成功击败市场回报。 通常被认为是投资的积极回报的Alpha会根据被视为代表整个市场走势的市场指数或基准来衡量投资的绩效。 相对于基准指数回报而言，一笔投资的超额收益是该投资的alpha。 Alpha可能为正也可能为负，并且是积极投资的结果。 另一方面，可以通过被动指数投资获得Beta。
Alpha通常用于对活跃的共同基金以及所有其他类型的投资进行排名。 它通常表示为一个数字（如+3.0或-5.0），通常是指一个百分比，用于衡量投资组合或基金与参考基准指数相比的表现（即好3％或差5％）。
对alpha的更深入分析可能还包括“詹森的alpha”。 詹森（Jensen）的阿尔法（Alpha）考虑了资本资产定价模型（CAPM）市场理论，并在其计算中包括风险调整后的成分。 CAPM中使用Beta（或beta系数），CAPM根据资产自身的特定beta和预期市场收益来计算资产的预期收益。 投资经理将Alpha和Beta一起用于计算，比较和分析收益。
与Alpha交易
分解Alpha
Alpha是五个流行的技术风险比率之一。 其他分别是beta，标准差，R平方和Sharpe比率。 这些都是现代投资组合理论（MPT）中使用的统计度量。 所有这些指标均旨在帮助投资者确定投资的风险收益状况。
积极的投资组合经理寻求在多元化的投资组合中产生alpha值，而多元化则旨在消除非系统性风险。 因为alpha代表投资组合相对于基准的绩效，所以通常将其视为代表投资组合经理增加或减少基金收益的价值。 换句话说，阿尔法是投资回报，而不是大市场普遍运动的结果。 因此，α为零将表示投资组合或基金与基准指数完美地相符，并且与大盘相比，经理人没有增加或损失任何其他价值。
随着智能贝塔指数基金与诸如标准普尔500指数和“威尔希尔5000总市场指数”之类的指数挂钩的出现，阿尔法的概念变得越来越流行。这些基金试图提高追踪特定目标子集的投资组合的绩效。市场。
尽管在投资组合中非常需要Alpha，但许多指数基准在大多数情况下仍能击败资产管理公司。 由于这种趋势导致人们对传统财务咨询越来越缺乏信心，越来越多的投资者开始转向低成本的，被动的在线顾问（通常称为机器人顾问），他们专门或几乎专门投资客户的资金进入指数追踪基金，其理由是，如果他们无法击败市场，他们也可以加入该市场。
此外，由于大多数“传统”财务顾问都收取一定的费用，因此当一个人管理投资组合并获得alpha零值的净值时，实际上对投资者来说是一笔轻微的净亏损。 例如，假设财务顾问Jim为他的服务收取投资组合价值的1％，并且在12个月内，Jim为其客户之一Frank的投资组合产生了0.75的alpha值。 吉姆确实确实帮助了弗兰克的投资组合，但吉姆收取的费用超过了他所产生的阿尔法，因此弗兰克的投资组合经历了净亏损。 对于投资者而言，该示例强调了将费用与绩效回报和Alpha结合考虑的重要性。
有效市场假说（EMH）假定市场价格始终包含所有可用信息，因此证券始终定价正确（市场有效）。因此，根据EMH的说法，无法系统地识别和利用市场上的错误定价，因为它们不存在。 如果发现了错误定价，它们就会迅速套利，因此可以利用的持久性市场异常现象往往很少。 比较主动共同基金相对于被动基准的历史回报的经验证据表明，在超过10年的时间内，少于10％的主动基金能够获得正的alpha值，并且在收取税费后这一百分比下降考虑在内。 换句话说，阿尔法很难获得，尤其是在征税之后。 由于可以通过分散和对冲各种风险（包括各种交易成本）来隔离beta风险，因此有人提出alpha并不真正存在，而只是表示承担一些未对冲风险的补偿确定或被忽略。
寻求投资阿尔法
整个投资领域为投资者提供了广泛的证券，投资产品和咨询选择。 不同的市场周期也会影响不同资产类别的投资alpha。 这就是为什么将风险收益指标与alpha结合考虑时很重要的原因。
以下两个固定收益ETF和股票ETF的历史示例对此进行了说明：
iShares可转换债券ETF（ICVT）是低风险的固定收益投资。 它跟踪一个定制索引，称为“彭博巴克莱美国可转换现金支付债券> $ 250MM指数”。
ICVT的年标准偏差相对较低，为4.72％。 截至2017年11月15日，年初至今，其回报率为13.17％。 同期彭博巴克莱美国综合指数回报率为3.06％。 因此，与彭博巴克莱美国综合指数相比，ICVT的alpha为10.11％，相对风险较低，标准偏差为4.72％。 但是，由于总债券指数不是ICVT的适当基准（应为彭博巴克莱可转换指数），因此该alpha值可能不如最初想像的那样大，并且由于可转换债券的风险远高于其可承受的范围，因此该Alpha可能被误认为普通香草键。
WisdomTree美国质量股息增长基金（DGRW）是具有较高市场风险的股票投资，旨在投资于股息增长股票。 它持有的股票追踪一个称为WisdomTree美国质量股息增长指数的定制指数。
它的三年年度标准偏差为10.58％，高于ICVT。 截至2017年11月15日，其年初至今的回报率为18.24％，高于标准普尔500的14.67％，因此与标准普尔500相比，其alpha值为3.57％。但同样，标准普尔500可能这不是该ETF的正确基准，因为支付股息的成长型股票是整个股票市场中非常特殊的子集，甚至可能不包括美国500支最有价值的股票。
上面的示例说明了两个基金经理在生成alpha方面的成功。 但是，有证据表明，积极的管理者在整个投资领域中的基金和投资组合中达到alpha的比率并不总是那么成功。 统计数据显示，在过去十年中，美国83％的活跃基金未能达到他们选择的基准。 专家将此趋势归因于多种原因，包括：
- 财务顾问的专业知识不断增长顾问拥有的金融技术和软件方面的进步由于Internet的增长，潜在的投资者有更多机会参与市场投资承担风险的投资者比例在不断下降，投资组合的数量也在不断增长为了追求alpha而投入的钱
阿尔法注意事项
尽管alpha被称为投资的“圣杯”，因此受到了投资者和顾问的广泛关注，但是在使用alpha时，应该考虑一些重要的考虑因素。
1. alpha的基本计算方法是从资产类别中的可比较基准中减去投资的总收益。 如上例所示，此Alpha计算主要仅用于可比较的资产类别基准。 因此，它不能衡量股票ETF和固定收益基准的表现。 比较相似资产投资的效果时，也最好使用此alpha。 因此，股票ETF DGRW的alpha与固定收益ETF ICVT的alpha不具有可比性。
2.对alpha的某些引用可能涉及更高级的技术。 Jensen的alpha通过利用无风险利率和beta来考虑CAPM理论和风险调整措施。
使用生成的alpha计算时，重要的是要了解所涉及的计算。 可以使用资产类别中的各种不同的指数基准来计算Alpha。 在某些情况下，可能没有合适的预先存在的索引，在这种情况下，顾问可能会使用算法和其他模型来模拟索引以进行比较α计算。
Alpha还可以指证券或投资组合的异常收益率，超过CAPM等均衡模型所预测的收益率。 在这种情况下，CAPM模型可能旨在估算有效边界上各个点的投资者收益。 CAPM分析可能会根据投资组合的风险状况估计其投资组合应赚取10％的收益。 如果投资组合实际赚取15％，则投资组合的alpha将为5.0，即比CAPM模型中的预测高出5％。
