有些人很高兴使用手表和计算机等各种设备，并相信一切都会顺利进行。 其他人则想知道他们使用的技术的内部运作方式，并了解其构建方式。 如果您属于后一类，并且作为投资者对交易所交易基金（ETF）提供的利益感兴趣，那么您肯定会对构建它们背后的故事感兴趣。
ETF如何创建
与共同基金相比，ETF具有许多优势，包括成本和税收。 ETF股份的创建和赎回过程与共同基金股份的创建和赎回过程几乎完全相反。 投资共同基金时，投资者将现金发送给基金公司，该公司随后使用该现金购买证券，然后发行额外的基金份额。 当投资者希望赎回其共同基金股份时，他们将被返还共同基金公司以换取现金。 但是，创建ETF不涉及现金。
当潜在的ETF经理（称为发起人）向美国证券交易委员会提交计划以创建ETF的计划时，该过程便开始。 一旦计划获得批准，保荐人就会与授权参与者达成协议，授权参与者通常是做市商，专家或大型机构投资者，他们有权创建或赎回ETF股票。 （在某些情况下，授权参与者和赞助者是相同的。）
授权参与者通常从养老基金借入股票，将这些股票放入信托，并使用它们形成ETF创建单位。 这些是一捆股票，从10, 000到600, 000股不等，但是通常将50, 000股指定为给定ETF的一个创建单位。 然后，信托将ETF的股份提供给授权参与者，这是对信托中所持股份的合法要求（ETF代表创建单位的一小部分）。 因为此交易是实物交易，即证券交易为证券，所以不涉及税收。 一旦授权参与者收到ETF股份，它们就会像股票一样在公开市场上出售给公众。
在公开市场上买卖ETF股票时，借入构成创建单位的基础证券仍保留在信托帐户中。 除了从信托中持有的股票中向ETF所有者支付股息和提供行政监督外，该信托通常几乎没有其他活动。 这是因为创建单位不受买卖ETF股份时市场上发生的交易的影响。
赎回ETF
当投资者想出售其所持有的ETF时，可以通过以下两种方法之一进行。 首先是在公开市场上出售股票。 通常，这是大多数个人投资者选择的选择。 第二种选择是收集足够的ETF股份以形成创建单位，然后将创建单位换成基础证券。 由于组成创建单位需要大量股份，因此该选项通常仅对机构投资者可用。 当这些投资者赎回其股份时，创建单位将被销毁，证券将移交给赎回者。 该选择的优点在于对投资组合的税收影响。
通过将ETF的赎回与共同基金的赎回进行比较，我们可以最好地看到这些税收含义。 当共同基金投资者从基金赎回股份时，该基金的所有股东都会受到税收负担的影响。 这是因为要赎回股票，共同基金可能必须出售所持有的证券，以实现资本收益，这要缴税。 此外，所有共同基金都必须每年支付所有股息和资本收益。 因此，即使投资组合损失了未实现的价值，由于需要支付股利和资本利得，仍必须对资本利得实现纳税义务。
ETF通过用股票支付大量赎回来最大程度地减少这种情况。 进行此类赎回时，将信托中具有最低成本基准的股票提供给赎回者。 这增加了ETF整体持股的成本基础，从而最大程度地减少了资本收益。 赎回者收到的股票具有最低成本基础并不重要，因为赎回者的应纳税额基于其为ETF股票支付的购买价格，而不是基金的成本基础。 当赎回者在公开市场上出售股票时，所产生的任何损益均不会影响ETF。 这样，投资组合较小的投资者就可以免受投资组合较大的投资者所产生的交易的税收影响。
套利的作用
ETF的批评者通常会指出ETF的潜在交易价格可能与基础证券的价值不符。 为了帮助我们理解这种担忧，一个简单的代表性例子可以最好地讲述这个故事。
假设ETF仅由两种基础证券组成：
- 证券X，价值每股1美元证券Y，也价值每股1美元
在此示例中，大多数投资者期望一股ETF的交易价格为每股2美元（相当于证券X和证券Y的价值）。 尽管这是一个合理的期望，但并非总是如此。 ETF的交易价格为每股2.02美元或每股1.98美元或其他一些价值。
如果ETF的交易价格为2.02美元，那么投资者所支付的股票价格将高于相关证券的价值。 对于普通投资者来说，这似乎是一个危险的情况，但实际上，这种差异更可能出现在固定收益ETF中，与股票基金不同，固定收益ETF投资于具有不同期限和特征的债券和票据。 而且，由于套利交易，这也不是主要问题。
就像其他任何共同基金一样，ETF的交易价格在每天闭市时确定。 ETF发起人还每天宣布相关股票的价值。 当ETF的价格偏离标的股票的价值时，套利者便采取行动。 套利者的行动将ETF的供需重新平衡，以匹配基础股票的价值。
由于ETF在投资公众发现ETF之前就已被机构投资者使用，因此机构投资者之间的积极套利使ETF股票的交易价格接近基本证券的价值。
底线
从某种意义上说，ETF与共同基金相似。 但是，ETF提供了许多共同基金所没有的好处。 借助ETF，投资者甚至可以在不了解使之起作用的一系列复杂事件的情况下，享受与这一独特而有吸引力的投资产品相关的收益。 但是，当然，了解这些事件的工作方式会使您成为受过良好教育的投资者，这是成为更好的投资者的关键。
