多年来，全球证券市场一直在不断发展，以更好地满足交易者和投资者的需求。 交易者要求流动性市场具有最小的交易和延迟成本，此外还要保证透明度和确保交易的完成。 基于这些核心要求，少数证券市场结构已成为世界上占主导地位的交易执行结构。
报价驱动的市场
报价驱动的市场是电子证券交易系统，买卖双方与指定的做市商或交易商进行交易。 此结构仅发布出价，并询问经销商愿意交易的特定股票的报价。
在纯报价驱动的市场结构中，交易者必须直接与交易者互动，后者在市场中提供流动性。 这就是为什么这种结构非常适合流动性差的市场。 交易商可以通过保持库存稀薄交易或小批量交易的库存来为证券提供流动性。 通过提供流动性，交易商从买价和卖价之间的价差中获利。 为了产生利润，他们尝试以低价买入，以高价卖出，并产生高营业额。
因为交易商需要满足报价要求的报价，所以可以保证交易订单的执行。 但是，某些交易商可能拒绝进行交易，因为它们只能与特殊客户（例如机构客户）合作。
这种市场结构通常在债券市场，外汇市场和某些股票市场等场外交易（OTC）市场中找到。 纳斯达克和伦敦SEAQ（证券交易所自动报价） 证券市场的两个例子都源于报价驱动的市场结构。 值得注意的是，纳斯达克的结构还包含定单驱动市场的各个方面。
报价驱动的市场也称为交易商市场或价格驱动的市场。
订单驱动的市场
在以订单为主导的市场中，买卖双方发布自己希望交易的证券的价格和数量，而不是像报价驱动的市场那样通过中间人发布。
大多数以订单为导向的市场都是基于拍卖过程的，其中买家寻找最低价格，而卖家寻找最高价格。 这两方之间的匹配会导致交易执行。 无法保证在这种市场结构中执行订单，因为交易员不需要满足出价或要价。 价格发现是由特定证券交易者的限价订单决定的。
订单驱动市场主要有两种类型，即呼叫拍卖和连续拍卖市场。 在呼叫拍卖市场中，白天会收集订单，并在指定的时间进行拍卖以确定价格。 但是，连续的市场在交易时间内连续运行，每当买卖订单匹配时就会执行交易。
在流动市场中，以订单为主导的市场的最大好处是愿意买卖证券的大量交易者。 市场中的交易者数量越大，价格变得越有竞争力。 从理论上讲，这可以为交易者带来更好的价格。 透明度也是一个很大的好处，因为投资者可以访问整个订单。 这是特定证券的买卖订单的电子清单。 这种结构的一个主要缺点是，交易员少的证券的流动性可能很差。
加拿大的多伦多证券交易所（TSX）是订单驱动市场的一个例子。
混合市场
我们在此列表中探索的第三个市场结构是混合市场，也称为混合市场结构。 它结合了报价驱动市场和订单驱动市场的功能，将传统的场内经纪人系统与电子交易平台融合在一起-后者速度更快。
选择权取决于投资者如何开展业务和下达交易订单。 选择自动化电子系统意味着更快的交易，只需不到一秒钟即可完成。 但是，从交易大厅开始的经纪人发起的交易可能会花费更长的时间-有时长达9秒。
纽约证券交易所（NYSE）是世界领先的混合市场之一。 最初是一种允许人类经纪人在交易大厅进行手动交易的交易所，后来又超越了2007年以后的交易范围，从而使大多数股票都可以通过电子方式进行交易。 经纪人仍然可以手动进行交易，但是今天的大多数交易都是通过交易所的电子系统执行的。 在流动性不足的情况下，纽约证券交易所还继续利用交易商来提供流动性。
经纪市场
我们要看的最终市场结构是经纪市场。 在此市场中，经纪人或代理商充当中间人，以寻找交易的买方或对手方。 这个市场通常要求经纪人具有一定程度的专业知识才能完成出售或交易。
当客户要求经纪人填写订单时，经纪人将在其网络中搜索合适的贸易伙伴。 经纪市场通常仅用于没有公开市场的证券，例如独特或流动性差的证券，或两者兼而有之。 经纪市场的普遍用途是用于债券或流动性不佳的股票的大宗交易。
直接房地产市场也是经纪市场的一个很好的例子。 该市场包含相对独特且流动性差的资产。 客户通常需要房地产经纪人的协助才能找到自己房屋的购买者。 在这些市场中，交易商将无法像在报价驱动的市场中那样持有资产的库存，而且市场的流动性不足和交易频率低也会使订单驱动的市场变得不可行。
底线
市场结构的类型不同，仅仅是因为交易者和投资者的需求不同。 市场结构的类型对于确定大型交易的总交易成本可能非常重要。 它也会影响交易的获利能力。 此外，如果您正在制定交易策略，则有时该策略可能无法在所有市场结构中正常运行。 了解这些不同的市场结构可以帮助您确定适合自己交易的最佳市场。
