什么是异常？
在经济学和金融学中，异常是指在给定的一组假设下的实际结果与模型所预测的预期结果不同。 异常提供了证据，表明给定的假设或模型在实践中不成立。 该模型可以是相对较新的模型，也可以是较旧的模型。 在金融中，两种常见的异常类型是市场异常和定价异常。
市场异常是收益失真，与有效市场假设（EMH）相矛盾。 定价异常是指某些东西（例如股票）的定价与模型预测的定价不同。
重要要点
- 异常是偏离经济或金融模型预测的事件，这些预测破坏了模型的核心假设;在市场中，与有效市场假设相违背的模式（如日历效应）是异常的主要例子;大多数市场异常是心理驱动的，但是异常公开后，它们往往会很快消失。
了解异常
异常是描述事件的术语，其中实际结果与基于模型的预期或预测结果不同。 金融中的两种异常类型是市场异常和定价异常。 常见的市场异常包括小盘效应和一月效应。 关于资产定价模型，特别是资本资产定价模型（CAPM），经常会出现异常。 尽管CAPM是通过使用创新的假设和理论得出的，但它在预测股票收益方面通常做得很差。 CAPM形成后观察到的众多市场异常现象，为那些希望反证该模型的人们奠定了基础。
尽管该模型在经验和实践检验中可能不成立，但这并不是说该模型没有一定的效用。
异常确实很少且相差很远。 实际上，一旦异常现象公开化，当套利者寻找并消除此类机会时，它们往往会迅速消失。
市场异常的例子
在金融市场上，任何赚取超额利润的机会都会破坏市场效率的假设，即市场价格已经反映了所有相关信息，因此不能套利。
一月效应
一月效应是一个相当著名的异常。 这里的想法是，在去年第四季度表现不佳的股票往往会跑赢一月份的市场。 一月效应的原因是如此合乎逻辑，几乎很难将其称为异常。 投资者通常会在年底时抛弃表现不佳的股票，以便他们可以利用亏损来抵消资本利得税（或者当年出现净资本亏损时，采用IRS允许的小额扣减）。 许多人将此事件称为“税收损失收获”。
由于抛售压力有时与公司的实际基本面或估值无关，因此这种“减税”可能将这些股票推高至1月份对买家有吸引力的水平。 同样，投资者通常会避免在第四季度购买表现不佳的股票，而要等到一月份才能避免陷入亏损的抛售。 结果，在1月之前存在过多的抛售压力，在1月1日之后存在过度的购买压力，从而导致这种效果。
九月效应
9月份的影响是指9月份股票市场的历史疲软回报。 根据所分析的时期，存在统计上的9月效应的案例，但是许多理论都是轶事。 人们普遍认为，投资者将从九月份的暑假返回，准备在年底之前锁定收益和税收损失。 人们还认为，个人投资者清算9月份以来的库存以抵消孩子的学费。 与其他许多日历效应一样，9月效应被认为是数据中的历史怪癖，而不是具有任何因果关系的效应。
十月效应
像之前的十月效应一样，九月效应是市场异常，而不是因果关系事件。 实际上，尽管在1907年的恐慌月份，1929年的“黑色星期二”，“星期四”和“星期一”以及1987年的“黑色星期一”中，10月的100年数据集还是乐观的。9月的市场动荡不亚于10月。 这是最初的黑色星期五发生在1869年的月份，DJIA在2001年9月11日之后两次大幅下跌，在2008年次贷危机加剧时出现了下跌。
但是，根据市场现实主义者的说法，这种影响近年来已经消散。 在过去的25年中，对于S&P 500，9月份的平均月回报率约为-0.4％，而月度回报率中位数为正。 此外，9月份的大幅下跌没有1990年前那样频繁。一种解释是，由于投资者采取了“预置”的反应，即8月份抛售股票。
星期几异常
有效的市场支持者讨厌“星期几”异常，因为它不仅看起来是正确的，而且没有任何意义。 研究表明，周五的库存趋势往往比周一要多，并且周五的市场表现存在偏差。 这不是一个很大的差异，但它是一个持久的问题。 星期一效应是一种理论，指出星期一的股市收益将遵循上一个星期五以来的普遍趋势。 因此，如果市场在周五上涨，则应该持续到整个周末，并在周一到来，恢复上涨。 星期一效应也称为“周末效应”。
从根本上讲，没有特别的理由认为这是正确的。 一些心理因素可能在起作用。 随着交易者和投资者对周末的期盼，周末的乐观情绪弥漫在市场上。 或者，也许周末给投资者提供了一个机会，以赶上他们的阅读，炖煮和烦恼市场，并发展到星期一的悲观情绪。
迷信指标
除了日历异常以外，还有一些非市场信号，某些人认为这些信号可以准确指示市场方向。 以下是迷信市场指标的简短列表：
- 超级碗指示器： 当旧的美式橄榄球联盟的一支球队赢得比赛时，市场将在这一年下跌。 当一支老的国家橄榄球联赛球队获胜时，市场将在年底上涨。 看起来很傻，在截至2008年的40年中，超级碗指标在80％的时间内都是正确的。 但是，该指标有一个局限性：它不包含扩展团队获胜的条件。 Hemline指标： 市场随着裙子的长度 而涨跌 。 有时，该指标被称为“裸膝，牛市”理论。 优点是，斜边线指示器在1987年是准确的，当时设计师在市场崩溃前从迷你裙转换为落地裙。 1929年也发生了类似的变化，但许多人争先认为是坠机事故或下摆变化。 阿司匹林指标： 股价与阿司匹林产量成反比。 该指标表明，当市场上涨时，需要阿司匹林治疗市场引起的头痛的人就更少了。 阿司匹林销量下降应表明市场正在上升。 （请参阅“ 世界上最古怪的股票指标”中的 更多迷信异常 。 ）
