尽管它们被认为是有风险的投资，但高收益债券（通常称为垃圾债券）可能不配仍会贴在他们身上的负面声誉。 实际上，在经典的多元化和资产配置框架内考虑时，将这些高风险债券添加到投资组合中实际上可以降低总体投资组合风险。
让我们更仔细地研究什么是高收益债券，什么使它们具有风险，以及为什么要将其纳入您的投资策略。 高收益债券通过高收益共同基金和垃圾债券ETF的形式作为单独发行给投资者。
关键要点
- 高收益债券比投资级债券提供更高的长期收益，比股票提供更好的破产保护，以及投资组合多元化的收益。不幸的是，“垃圾债券之王”迈克尔·米尔肯（Michael Milken）的高调垮台损害了高收益债券的声誉。作为资产类别。 高收益债券比投资级债券面临更高的违约率和更大的波动性，并且比股票具有更高的利率风险。新兴市场债券和可转换债券是高风险债券类别中高收益债券的主要替代产品。对于普通投资者而言，高收益共同基金和ETF是投资垃圾债券的最佳方式。
了解高收益债券
通常，高收益债券被定义为根据穆迪或BB或标准普尔规模，债券评级为Ba或更低的债务义务。 除了被广泛称为垃圾债券外，它们还被称为“低于投资级”。 低评级意味着该公司的财务状况不稳。 因此，公司可能错过支付利息或违约的可能性高于投资级债券发行人的可能性。
低于投资级别的债券类别不一定表示公司管理不善或从事欺诈行为。 许多基本健全的公司在各个阶段都陷入财务困境。 一年的不佳利润或一系列悲惨的事件都可能导致公司的债务义务被降级。 标普500指数中的一些顶级公司因将其债券降级为“垃圾”状态而感到羞耻。 例如，在2019年，穆迪（Moody's）将汽车偶像福特（Ford）发行的债务降级至投资级以下。
相反的情况也可能发生。 一家年轻的或新上市公司发行的债券的评级可能较低，因为该公司尚无长期记录或需要评估的财务业绩。
不管是什么原因，被认为信誉欠佳意味着这些公司的借款成本更高。 他们必须为自己的债务支付更多的利息，就像信用评分低的个人经常在信用卡上支付更高的APR一样。 因此，它们被称为高收益债券。 由于存在额外的风险，它们提供更高的利率。
高收益债券的优势
高回报
由于利率上升，高收益投资通常产生的收益要高于投资级债券。 从长远来看，高收益债券的收益也要比CD和政府债券高。 如果您希望在固定收益投资组合中获得更高的收益，请记住这一点。 高收益债券的第一大优势是收入。
破产保护
许多投资者没有意识到，如果一家公司破产，债务证券比股票投资具有优势。 如果发生这种情况，将在清算过程中首先向债券持有人付款，然后是优先股股东，最后是普通股股东。 事实证明，这种增加的安全性对于保护您的投资组合免遭重大损失，减少违约造成的损失非常有价值。
多样化
高收益债券的表现与投资级债券或股票并不完全相关。 由于它们的收益率高于投资级债券，因此它们不易受到利率变动的影响。 在信用质量较低的情况下尤其如此，在依赖经济实力的情况下，高收益债券类似于股票。 由于这种低相关性，因此向您的投资组合添加高收益债券可能是降低整体投资组合风险的绝佳方法。
高收益债券可以作为对利率变动或整体股市趋势更为敏感的资产的平衡。 例如，在2008年金融危机期间，高收益债券作为一个整体的损失远少于股票。由于2009年长期美国国债下跌，它们的价格也上涨了，在该市场反弹期间，高收益债券基金的表现普遍优于股票。
高收益债券的不良声誉
如果它们有这么多优点，为什么高收益债券被当作垃圾呢？ 不幸的是，“垃圾债券之王”迈克尔·米尔肯（Michael Milken）的高调倒台损害了高收益债券作为资产类别的声誉。
在1980年代，迈克尔·米尔肯（Michael Milken）（当时是投资银行德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特公司（Drexel Burnham Lambert Inc.）的高管）因在华尔街的工作而声名狼藉。 他极大地扩大了高收益债务在并购中的使用，从而推动了杠杆收购热潮。 米尔肯专门研究堕落天使发行的债券，从而为自己和华尔街公司赚了数百万美元。 堕落的天使是一度听起来不错的公司，它们经历了财务困难，导致其信用评级下降。
1989年，鲁道夫·朱利安尼（Rudolph Giuliani）根据《 RICO法案》（RICO Act）指控米尔肯（Milken）犯有98项球拍和欺诈罪。 经过讨价还价后，他在监狱中服刑22个月，并支付了超过6亿美元的罚款和民事和解。
今天，华尔街上的许多人将证明，由于米尔肯和其他像他这样飞速发展的金融家的做法令人质疑，人们对垃圾债券的负面看法依然存在。
高收益债券的风险
违约风险
高收益投资也有其劣势，投资者必须将较高的波动性和违约风险放在首位。 根据惠誉国际评级（Fitch Ratings），美国高收益债券违约率在2017年降至1.8％。然而，全球企业债务水平的上升困扰着许多分析师和经济学家。 在2009年的上一次经济衰退期间，美国的高收益违约率达到14％，并且很可能在下一次衰退中再次上升，
您应该知道，高收益共同基金的违约率很容易被经理操纵。 他们可以灵活地在违约之前抛售债券，并用新债券代替它们。
您如何更准确地估算高收益基金的违约率？ 您可以看看过去的低迷时期该基金总回报发生了什么。 如果该基金的营业额极高（超过200％），则可能表明接近违约的债券将被频繁更换。 您也可以将基金的平均信贷质量作为指标。 这可以告诉您所持有的大多数债券是否仅低于标准普尔规模BB或B的投资级质量。 如果平均值为CCC或CC，则该基金具有很高的投机性，因为D表示违约。
您应该知道，高收益共同基金的违约率很容易被经理操纵。
利率风险
高收益投资的另一个陷阱是经济疲软和利率上升可能会使收益恶化。 如果您过去曾经投资过债券，那么您可能已经熟悉债券价格与利率之间的反比关系。 随着利率上升，债券价格将下降。 尽管它们对短期利率不太敏感，但垃圾债券却紧随长期利率。 经过长期稳定，使投资者的主要投资保持完好，美联储在2017年和2018年反复提高了利率。但是，美联储扭转了方向，在2019年降低了利率，导致债券市场整体上涨。
在牛市中，您可能会发现与股票投资相比，高收益投资产生的收益较低。 基金经理可能会通过移交投资组合来应对这一缓慢的债券市场。 这将导致更高的周转率，并增加最终由您（最终投资者）支付的额外资金支出。
在经济状况良好的时期，许多经理认为，将高收益债券陷入混乱将需要一场衰退。 但是，投资者仍必须考虑其他风险，例如外国经济疲软，汇率变动以及各种政治风险。
高收益债券的替代品
新兴市场债务
如果您正在寻找一些可观的收益溢价，那么国内垃圾债券并不是金融海中的唯一资产。 新兴市场债务证券可能是您投资组合的有益补充。 通常，这些证券比美国证券便宜，部分原因是它们各自的国内市场要小得多。 作为一个整体，它们在全球高收益市场中占很大一部分。
可转换债券
一些基金经理喜欢将股票价格下跌太多以至于转换期权几乎毫无价值的公司纳入可转换债券。 这些投资通常被称为破产可转换债券，由于与可转换债券相关的普通股的市场价格已急剧下跌，因此可以折价购买。
其他选择
许多基金经理可以灵活地将某些其他资产包括在内，以帮助进一步分散其投资。 高股息率普通股和优先股与高收益债券具有可比性，因为它们产生大量收入。 某些认股权证还具有垃圾债券的某些投机特性。 另一种可能性是杠杆银行贷款。 这些实质上是具有较高利率的贷款，以反映借款人构成的较高风险。
底线
对于普通投资者而言，高收益共同基金和ETF是投资垃圾债券的最佳方式。 这些资金提供了低额定债务的集合，并且多元化降低了投资陷入财务困境的公司的风险。
在投资高收益债券或其他高收益证券之前，应了解所涉及的风险。 研究完成后，如果您认为这些投资适合您的情况，则可能需要将它们添加到您的投资组合中。 提供更高收入和减少整体投资组合波动的潜力都是考虑高收益投资的充分理由。
