什么是牛市价差？
牛市利差是一种乐观的期权策略，旨在从有价证券或资产价格的适度上涨中获利。 多种垂直点差，涉及同时购买和出售执行价格不同但标的资产和到期日相同的看涨期权或看跌期权。 无论是看跌期权还是看涨期权，都将购买具有较低行使价的期权，并出售具有较高行使价的期权。
牛市看涨利差也称为借方看涨利差，因为该交易在开立时会为该账户产生净债务。 购买的期权的成本高于出售的期权。
公牛利差的基础
如果该策略使用看涨期权，则称为牛市看涨期权价差。 如果使用看跌期权，则称为牛市看跌价差。 两者之间的实际区别在于现金流的时间安排。 对于看涨期权的价差，您需要先付款，然后在到期时寻求利润。 对于看跌期权的价差，您需要预先收集资金，并在到期时设法尽可能多地持有。
两种策略都涉及出售期权的溢价，因此初始现金投资要比单独购买期权要少。
重要要点
- 当投资者期望基础资产价格温和上涨时，牛市价差是一种乐观的期权策略，牛市价差有两种类型：使用看涨期权的牛市看涨价差和使用认沽期权的牛市看跌价差。牛市价差涉及在同一资产上以相同的到期日，但行使价不同的方式同时买卖具有相同到期日的期权。如果标的资产收于或高于较高的行使价，则牛市价差将获得最大的利润。
牛市看涨期权如何运作
由于长期看涨期权的看涨期权价差涉及行使价比当前市场的执行价格更高的看涨期权，因此交易通常需要初始现金支出。 投资者同时卖出具有相同到期日的看涨期权，也称为短期看涨期权； 这样做，他得到了一笔溢价，在一定程度上抵消了他写的第一个长期买入期权的费用。
此策略的最大利润是多头和空头期权的执行价格之间的差额减去期权的净成本，即债务的净成本。 最大损失仅限于为期权支付的净溢价（借方）。
公牛看涨期权价差的利润随着基础证券的价格上涨到短期看涨期权的执行价格而增加。 此后，如果标的证券的价格上涨到空头看涨期权的行使价以上，则利润仍然处于停滞状态。 相反，随着基础证券价格下跌，该头寸将亏损，但如果基础证券价格跌至多头看涨期权的行使价以下，则损失仍将停滞。
公牛看跌价差如何运作
牛市看跌价差也称为信用看跌价差，因为该交易在开设时会为该帐户产生净信用。 购买的期权的成本低于出售的期权。
由于牛市看跌价差涉及写出行使价比买权看涨期权高的看跌期权，因此交易通常在开始时就产生了信用。 投资者购买看跌期权要支付一定的溢价，但要以高于其购买的执行价格的价格卖出看跌期权，则可以获得溢价。
使用该策略的最大利润等于从卖出的看跌期权获得的金额与购买的看跌期权所支付的金额之差，即两者之间的信用额。 使用此策略时，交易者可能遭受的最大损失等于执行价格减去所获得的净信用额之差。
牛市利差的利弊
牛市点差并不适合所有市场条件。 它们在基础资产适度上升且价格没有大幅上涨的市场中表现最佳。
如上所述，看涨期权将其最大损失限制为为期权支付的净溢价（借方）。 买入看涨期权还将利润限制为期权的行使价。
另一方面，多头看跌期权将利润限制在交易商为两个看跌期权所支付的差额中-一个卖出，一个买入。 损失的上限是执行价格之间的差额减去建立看跌价差时获得的总贷方数。
通过同时买卖具有相同资产和到期日但具有不同执行价格的期权，交易者可以减少写期权的成本。
优点
-
限制损失
-
减少期权编写成本
-
在适度上升的市场中运作
缺点
-
限制收益
-
短线买方行使期权的风险（牛市价差）
计算牛市利差损益
如果标的资产的收盘价等于或高于较高的执行价格，则两种策略都将获得最大的利润。 如果标的资产收于或低于较低的执行价格，则两种策略都会导致最大损失。
盈亏平衡点，在收取佣金之前，牛市点差发生在（较低的行使价+支付的净溢价）。
盈亏平衡点，在佣金出现之前，牛市价差发生在（最高行使价-收到的净权利金）。
牛市利差的真实例子
假设一个中度乐观的交易者想要尝试在标准普尔500指数（SPX）上进行看涨期权。 芝加哥期权交易所（CBOE）提供了该指数的期权。
假设标普500指数为1402。交易商以33.50美元的价格购买一个两个月的SPX 1400认购权，同时卖出一个两个月的SPX 1405认购权，收取30.75美元。 价差的总净债务为$ 33.50 – $ 30.75 = $ 2.75 x $ 100合约乘数= $ 275.00。
通过购买看涨看涨期权，投资者表示，到到期时，他预计SPX指数将温和上涨至收支平衡点以上的水平：1, 400美元的行使价+ 2.75美元（已支付的净借方），或SPX的水平1402.75。 投资者的最大获利潜力是有限的：1405（较高的执行价）– 1400（较低的执行价）= $ 5.00 – $ 2.75（支付的净借方）= $ 2.25 x $ 100乘数= $ 225。
无论SPX指数由于到期而上涨多少，都可以看到该利润。 无论SPX指数下跌多低，买入看涨期权价差的下行风险完全限于为价差支付的总$ 275溢价。
到期前，如果看涨期权的购买变得有利可图，投资者可以自由在市场上出售该点差以实现这一收益。 另一方面，如果证明投资者适度看涨的前景是不正确的，并且SPX指数价格下跌，则可以卖出看涨期权价差以实现低于最大亏损的亏损。
