什么是抵押债务义务（CDO）？
抵押债务义务（CDO）是一种复杂的结构化金融产品，由大量贷款和其他资产支持，并出售给机构投资者。 CDO是一种特殊类型的衍生产品，因为顾名思义，其价值 来自 另一项基础资产。 如果贷款违约，这些资产将成为抵押。
抵押债务义务（CDO）入门
了解抵押债务义务
为了创建CDO，投资银行收集产生现金流量的资产（例如抵押贷款，债券和其他类型的债务），然后将其重新包装为离散类别，或者根据投资者承担的信用风险级别进行分段。
CDO的类型
这些证券成为最终的投资产品：债券，其名称可以反映其特定的基础资产。 例如，抵押支持证券（MBS）由抵押贷款组成，而资产支持证券（ABS）包含公司债务，汽车贷款或信用卡债务。 CDO之所以称为“抵押品”，是因为承诺偿还基础资产是为CDO提供价值的抵押品。
其他类型的CDO包括抵押债券义务（CBO）（由高收益但低评级债券池支持的投资级债券）和抵押贷款义务（CLO）（由债务池支持的单一证券） ，通常包含信用评级较低的公司贷款。
CDO的结构如何？
命名CDO的部分以反映其风险状况； 例如，高级债务，夹层债务和次级债务（如下例所示）及其标准普尔（S&P）信用等级。 但是实际结构取决于各个产品。
卡拉·塔迪/ Investopedia
在表中，请注意，信用等级越高，票面利率就越低（债券每年支付的利率）。 如果贷款违约，高级债券持有人首先从抵押资产池中获得报酬，然后根据其信用等级在其他部分中获得债券持有人的报酬； 评分最低的信用额将最后支付。
一般而言，优先级付款最安全，因为他们对抵押品拥有第一笔索偿权。 尽管优先级债券的评级通常高于次级级别，但其票面利率更低。 相反，次级债务提供了更高的息票（更多的利息）以补偿其更大的违约风险。 但是由于它们风险较高，因此通常信用等级较低。
高级债务=较高的信用等级，但较低的利率。 初级债务=信用等级较低，但利率较高。
有关创建CDO的更多信息
抵押债务义务很复杂，许多专业人员都可以创建它们：
- 批准抵押品选择的证券公司将票据分成若干部分出售给投资者CDO经理选择抵押品并经常管理CDO投资组合评级机构对CDO进行评估并赋予其信用评级财务担保人承诺向投资者偿还债务换取CDO档的任何损失以换取保费付款养老基金和对冲基金等投资者
重要要点
- 抵押债务是一种复杂的结构性融资产品，由大量贷款和其他资产作为后盾，如果贷款违约，这些基础资产将作为抵押品。尽管有风险且并非对所有投资者而言，CDOs都是可行的工具转移风险并释放资本。
CDO简史
最早的CDO是由前投资银行Drexel Burnham Lambert于1987年建造的，当时迈克尔·米尔肯（Michael Milken）在那儿被封为“垃圾债券之王”。 Drexel银行家通过组装不同公司发行的垃圾债券投资组合来创建这些早期的CDO。 最终，其他证券公司推出了包含其他资产的CDO，这些资产的收入流更加可预测，例如汽车贷款，学生贷款，应收信用卡和飞机租赁。 但是，CDO一直是利基产品，直到2003-04年，美国住房市场的繁荣促使CDO发行人将注意力转向次级抵押贷款支持的证券，作为CDO抵押的新来源。
CDO与全球金融危机
抵押债务的债务激增，CDO的销售额从2003年的300亿美元增长到2006年的2250亿美元，几乎增长了十倍。但是，由于美国住房市场的调整，其随后的内爆使得CDO成为次贷危机中表现最差的工具之一。从2007年开始，到2009年达到顶峰。CDO泡沫的破裂给一些最大的金融服务机构造成了数千亿美元的损失。 这些损失导致投资银行破产或通过政府干预而获救，并在此期间助长了全球金融危机大萧条。
尽管它们在金融危机中发挥了作用，但抵押债务仍然是结构融资投资的活跃领域。 CDO和甚至更臭名昭著的合成CDO仍在使用中，因为它们最终是转移风险和释放资本的工具-投资者依赖华尔街来实现的两项非常重要的成果，而华尔街对此始终具有食欲。
