2007年，美国正处于经济繁荣时期。 网络泡沫是遥遥无期的记忆，失业率达到十年来最低的4.4％，投资者的情绪很高。 但是，大多数投资者没有意识到的是，他们迅速上涨的房价和激增的股票投资组合即将陷入困境。
资产泡沫和金融危机并不是一个新现象。 回到1840年代的英国铁路狂热泡沫，泡沫是特定资产类别的经济前景过度繁荣的时期，2008年也是如此。 历史学家们讲述了2008年的大萧条，这场大萧条使成千上万的人失业，并抹去了全球股票市场的数万亿美元，而不仅仅是资产价格的飙升和投资者的贪婪在全球经济的衰落中发挥了作用在2008。
共同因素
除了贪婪和恐惧的情绪外，对历史记录的回顾表明，造成经济下滑的原因有几个。
- 资产/负债不匹配过度杠杆过度风险估值
1.资产/负债不匹配
贝尔斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）的资产负债表构成不匹配，在两家美国投资银行的倒闭中发挥了重要作用。 随着信贷紧缩，期限不匹配，银行严重依赖短期资金，而长期资金却无法满足资金需求。 随着银行危机的开始，这些长期资产的流动性开始下降，以至于当它们不能再用作融资时，两家银行破产了。
2.过度杠杆
随着大萧条的开始，很明显，投资者的杠杆率很高。 他们一直在借大笔资金投资资产，从本质上增加了赌注。 虽然金融资产盛行，但房地产市场的崩溃是杠杆的直接结果。 房主借了大笔资金投资于繁荣的房地产市场，但是当危机袭来且房价下跌时，被杠杆化的人承受了不利的杠杆作用，资产无法为债务提供资金。 这种情况升级为数以百万计的房屋被取消抵押品赎回权，而住房危机正在进行中。
3.过度风险
2008年危机的另一个组成部分是金融机构承担了过多的风险。 随着抵押贷款危机的发展，很明显，购买抵押贷款支持证券的银行是在假设它们是安全的，几乎没有风险的情况下这样做的。 但是，随着信贷息差的爆发和相关资产的重新定价，很明显，这些资产无风险。
4.估值
随着网络泡沫后的乐观情绪持续，股票价格的估值越来越不合理。 标准普尔500指数的市盈率升至互联网泡沫高点上方，然后迅速升至100以上，是历史平均水平的7倍以上。 增长很快，转折就同样令人讨厌。 2009年下半年，市盈率从120降至13。
2008年泡沫的经济影响
2008年泡沫的消退无与伦比。 当失业率飙升和股市崩溃时，这场危机将因非常规的中央银行政策而永远铭记。
为了避免银行业彻底崩溃，美联储和其他全球中央银行开始购买美国国债和抵押支持证券，以帮助陷入困境的银行融资。 反过来，它压低利率并鼓励借款。 但是，该政策产生了意想不到的后果。 一是资产价格飞涨。 美国股市进入了长达十年的牛市行情，因为债券几乎没有回报，投资者纷纷涌向股市。 随着股票个人所有权的减少，随着创纪录的股票价格收益越来越少，不平等现象加剧。
此外，流入全球经济体系的大量资金使全球通货膨胀率低于央行的目标，并且近十年来，世界一直在努力应对通货紧缩。
预防和缓解金融危机
2008年的泡沫不是第一个泡沫，当然也不会是最后一个。 危机无法预防也无法预测。 但是，正如Walter Bagehot在“ Lombard Street”（2005年）一书中所解释的那样，有一些工具可以减轻某些痛苦：
- 为金融体系提供充足的流动性：在2008年信贷危机期间，美联储和其他全球中央银行一再降低利率，为金融体系提供了非同寻常的流动性。 建立对银行系统安全性的信心：这可以防止消费者急于向银行提取存款。 可以通过提供政府对银行存款的担保来确保信心； 在美国，此担保以FDIC保险计划的形式提供。
底线
随着全球经济从大萧条中反弹，很明显，危机的根源不仅仅是经济活动和乐观情绪的低迷。 监管机构缺乏监督，发现银行的资产负债表在结构上不稳固，随着杠杆的增加，任何修正的风险也随之增加。 当纠正措施来临时，这些风险就变为现实。
