Contango与常规反向备份：概述
期货曲线的形状对商品套期保值者和投机者很重要。 两者都在关注商品期货市场是探戈市场还是正常的现货市场。 但是，这两条曲线经常彼此混淆。
Contango和正常逆价差是指一段时间内的价格模式，特别是在合同价格上涨或下跌时。
1993年，德国公司Metallgesellschaft损失了10亿多美元，这主要是因为管理层部署了一个从正常的现货市场获利的对冲系统，但并未预期会转向期货市场。 ，我们将介绍contango与反向补货的区别，并向您展示如何避免严重损失。
重要要点
- contango市场经常与正常的期货曲线相混淆;正常的现货市场与反向的曲线相混淆;如果期货价格在较长期限内较高，则期货市场是正常的;而在远程期限较低的期货价格较低，则期货市场是反向的。
Contango
期货市场经常与正常的期货曲线相混淆。
正常倒退
正常的现货市场（有时简称为现货市场）与倒置的期货曲线相混淆。
特别注意事项
为了更好地理解两者之间的区别，请从静态的期货曲线图开始。 期货曲线的静态图将期货价格（y轴）与合约到期日（即到期期限）作图。 这类似于利率期限结构图：随着不同期限到期，我们正在研究它们的价格。 下图以绿色绘制了正常市场，以红色绘制了反向市场：
在上图中，现货价格为60美元。 在正常（绿线）市场中，一年期期货合约的价格为90美元。 因此，如果您在一年期合约中持有多头头寸，则承诺在一年内以90美元的价格购买一份合约。 您的好仓不是将来的选择，而是将来的义务。
Contango与正常Backwarding
另一方面，图1中的红线表示市场反转。 在反向市场中，远距离交货的期货价格低于现货价格。 为什么期货曲线会反转？ 一些基本因素，例如携带有形资产或为金融资产融资的成本，将通知商品的供求。 这种供求关系最终决定了期货曲线的形状。
如果我们真的想精确一点，我们可以说诸如存储成本，融资成本（携带成本）和便利收益之类的基本要素会影响供需。 在市场参与者愿意就预期的未来现货价格达成一致的情况下，供应满足需求。 他们的共识观点决定了期货价格。 这就是期货价格随时间变化的原因：市场参与者更新了对未来预期现货价格的看法。
例如，传统的原油期货曲线通常呈驼峰状：短期内这是正常现象，但为较长期限的反向市场让路。
对于实物资产，拥有资产可能会带来一些好处，即便利收益。 在金融资产的情况下，所有权可能会给所有者带来红利。 有时，持有有形商品而不是资产中的衍生产品可能会有利可图。
关键差异
如果期货价格在较长期限内较高，则期货市场是正常的；如果期货在较远的期限内较低，则是反向的。
这是概念变得有些棘手的地方，因此我们将从两个关键思想入手：
- 随着我们接近合同到期（我们可能会做多或做空期货合约），期货价格必须朝着现货价格移动或收敛。 两者之间的差异是基础。 这是因为，在到期日，期货价格必须等于现货价格。 如果他们不趋于成熟，那么任何人都可以轻松套利来赚钱。最合理的期货价格是预期的期货现货价格 。 例如，使用您的水晶球，如果您和您的对手方都可以预见到原油的现货价格在一年内将为80美元，那么您将合理地选择80美元的期货价格。 高于或低于此值将表示其中一个交易合约对损失。
现在我们可以定义contango和正态反向。 正常/反转的差异是指我们及时拍摄快照时曲线的形状。
假设我们今天以100美元订立了2012年12月的期货合约。 现在前进一个月。 相同的2012年12月期货合约可能仍为100美元，但也可能已升至110美元（这意味着正常的储备金），或者可能已跌至90美元（意味着有期货交易）。 定义如下：
- Contango是指期货价格高于预期的未来现货价格。 因为期货价格必须收敛于预期的未来现货价格，所以contango表示随着新信息使期货价格与预期的未来现货价格保持一致，期货价格正在随着时间下降。 正常的现货溢价是指期货价格低于预期的期货现货价格。 这对于头寸净多的投机者是理想的：他们希望期货价格上涨。 因此，正常的现货价格上涨就是期货价格上涨的时候。
考虑我们今天购买的，正好在一年内到期的期货合约。 假设预期的未来现货价格为60美元（下面的图2中的蓝色平线）。 如果一年期期货合约的今天成本为90美元（红线），则该期货价格高于预期的期货现货价格。 这是一个contango方案。 除非预期的未来现货价格发生变化，否则合约价格必须下降。 如果我们按时提前一个月，那么我们指的是一个11个月的合同； 在六个月内，它将是六个月的合同。
底线
了解contango和现货溢价之间的区别将帮助您避免期货市场的损失。
