可转换债券赋予债券持有人权利，可在以后以预定价格和一定数量的股份将其债券转换为另一种形式的债务或权益。 反向可转换债券赋予发行人权利，但无义务在设定的日期将债券的本金转换为股票，现金或其他形式的债务。
换句话说，可转换债券和反向可转换债券都提供相同类型的转换权，但这些权利属于不同的当事方。 对于这两种工具，转换功能本质上都是一种嵌入式衍生产品，称为期权。 两者之间的差异涉及与债券相连的期权的结构。
可转换债券如何运作
可转换债券持有人没有义务将其债券转换为普通股，但他们可以选择转换。 转换功能类似于已附加到债券的看涨期权。
如果转换功能所涉及的权益或债务的市场价格上涨，则可转换债券往往会溢价交易。 如果标的债务或权益的价格下降，则转换功能将失去价值。 但是，即使可转换期权的价值很小，可转换持有人仍然持有债券，该债券通常会在到期日支付票息和票面价值。
可转换债券对公司而言是一种灵活的融资选择，对于具有高风险/回报特征的公司而言往往非常有用。 这种类型的债券的收益率要低于没有可转换期权的类似债券，因为这种选择权给债券持有人带来额外的上涨空间。
反向可转换债券如何运作
像可转换债券的表亲一样，反向可转换债券也具有嵌入式期权功能。 但是在这种情况下，嵌入式期权是由债券发行人以公司股票持有的看跌期权。 该期权允许发行人在设定的日期将标的的本金“投入”到债券持有人，以获取基础公司的现有债务，现金或股票。 标的公司可能是发行人自己的公司，也可能是完全不同的公司，与发行人的业务没有任何关系。
如果标的股票价格低于设定的价格（通常称为敲入价），发行人通常会行使反向可转换债券的期权，在这种情况下，债券持有人将获得股票而不是本金和任何其他息票。 显然，这样做可以为发行人节省很多钱。
例如，假设XYZ银行通过对蓝筹公司ABC Corp.的股票内置认沽期权，对该银行自己的债务发行可逆可转换债券。 该债券的指定收益率可能为10％至20％，但如果ABC的股票价值大幅下跌，则该银行有权向债券持有人发行蓝筹股，而不是在债券到期时支付现金。
反向可转换债券的期限往往较短。 毫不奇怪，它们的收益率往往比没有反向期权的类似债券要高-因为投资者面临风险，他们可能被迫接受公司股票来代替其利息收入和本金偿还。
