自1990年代以来，商品市场变得越来越重要，越来越多的投资者，贸易商和商人购买期货，对冲头寸，进行投机，并从构成商品市场的复杂金融工具中获得最大收益。 在所有活动中，依赖期货来消除风险的人们已经引起了对大型投机者操纵市场的担忧。 我们将回顾过去最大的商品市场操纵案例之一，这对期货的未来意味着什么。
5％
Hamanaka Yasuo Hamanaka（又名Copper先生）及其在日本贸易公司Sumitomo遭受的损失之大，仍然令人感到困惑。 从住友金属贸易部门负责人的职位上，滨中便控制了全球5％的铜供应。 这听起来像是少量的，因为95％的产品被其他人持有。 但是，铜是一种流动性很差的商品，不能轻易在世界范围内转移以应付短缺。 例如，由于美国短缺而导致的铜价上涨不会立即被铜过剩国家的出货量抵消。 这是因为将铜从存储到交付再到存储需要花费金钱，而这些费用可以抵消价格差异。 全世界洗铜的挑战以及即使最大的生产商也只占据了很小一部分市场的事实，使滨中的5％变得非常重要。
设置
住友拥有大量实物铜，位于仓库和工厂的铜，并持有大量期货合约。 Hamanaka利用住友银行的规模和大量现金储备，通过伦敦金属交易所（LME）垄断和挤压了市场。 作为世界上最大的金属交易所，LME铜价实质上决定了世界铜价。 Hamanaka在直到1995年的近十年中人为地将这个价格保持在高位，从而通过出售住友的有形资产获得了丰厚的利润。
除了出售铜以外，住友还从其处理的其他铜交易中受益于佣金，因为佣金是按所售，交付等商品价值的百分比计算的。人为的高价使公司变大了。所有铜交易的佣金。
砸短裤
Hamanaka的操纵是许多投机者和对冲基金的常识，同时他在铜的实物持有和期货方面也很长。 但是，每当有人尝试卖空滨中时，他就会不断向自己的仓位投入资金，仅靠拥有更深的口袋就可以使卖空更加持久。 Hamanaka的长期现金头寸迫使任何做空铜的人都可以交付货物或以高价平仓。
与美国不同，伦敦金属交易所（LME）没有强制性头寸报告，也没有显示未平仓头寸的统计数据，这极大地帮助了他。 基本上，交易者知道价格太高，但是他们没有确切的数字来说明滨中控制多少以及他有多少储备。 最后，大多数人减少了损失，让滨中一路顺其自然。
铜先生的堕落
永无止境，Hamanaka在铜市场上的优势无可厚非。 1995年，市场状况发生了变化，这在很大程度上要归功于中国采矿业的复兴。 铜价已经大大高于应有的价格，但是供应的增加给市场施加了更大的调整压力。 住友的操纵赚了很多钱，但该公司却束手无策，因为它在走向大跌之时仍需大量铜。
更糟糕的是，缩短其头寸（即用空头套期保值）只会使它的大量多头头寸更快地亏钱，因为它会与自己竞争。 在滨中正努力争取如何保留大部分不义之财的同时，伦敦金属交易所（LME）和商品期货交易委员会（CFTC）开始研究全球铜市场的操纵。
否认
住友对调查作出回应，将滨中“转移”出他的交易站。 铜先生的罢免足以使短裤紧紧地穿起来。 铜价暴跌，住友宣布已损失超过18亿美元，由于多头头寸在一个疲弱的市场中结算，损失可能高达50亿美元。 他们还声称Hamanaka是一个流氓交易员，而他的行为对管理层来说是完全未知的。 Hamanaka被控伪造其主管签名，并被定罪。
住友的声誉受到损害，因为许多人认为该公司对man中在铜市场上的占有率一无所知，特别是因为多年来一直从中受益。 交易员认为，住友一定知道这一点，因为每次投机者试图动摇他的价格时，住友会将更多的钱汇给滨中。
掉出来
住友对此指控作出了回应，牵涉到摩根大通和美林。 住友银行指责两家银行通过利用期货衍生品等结构向滨中公司提供贷款来维持该计划的进行。 所有公司之间都相互提起诉讼，并且全部都被判有罪。 这一事实以与安然丑闻和能源交易业务Mahonia Ltd.有关的类似指控伤害了Morgan的案子。
今天的操作
自从铜市场操纵以来，LME已添加新协议以防止类似的市场垄断。 在当今市场上，像Hamanaka这样的长期操纵几乎是不可能发生的，因为更多的参与者和更大的波动性，多空对空每天都在面对，实时价格在战场上闪烁。 实际上，商品市场面临相反的问题-资金雄厚的投机者带来的短期价格飙升。 2008年3月棉花价格奇异的连续两天上涨就是这个问题的一个例子。
随着新的电子商品交易所洲际交易所（ICE）的出现，人们发现了许多漏洞。 希望超过CFTC和交易所限制的对冲基金和机构购买者使用掉期合约和合成衍生产品，使得发现商品变得更加困难。 不幸的是，这意味着期货已经失去了一些价值，作为对冲商户抵御市场风险和价格波动的对冲工具。 投资者和商人只能希望ICE能够继续改善并使商品的市场操纵真正成为过去。
