裂缝价差是指一桶原油与从中提炼的石油产品之间的整体价格差异。 这是一种特定于行业的总加工毛利类型。 所谓的“裂缝”是一个工业术语，用于将原油分解为组分产品，包括丙烷，加热燃料，汽油，轻质馏出物（如喷气燃料），中间馏分如柴油机燃料和重质馏出物（如油脂）之类的气体。 每桶原油的价格与从中提炼出的各种产品的价格并不总是完全同步的。 取决于一年中的时间，天气，全球供应和许多其他因素，特定馏分油的供求关系会导致价格变化，从而影响炼油厂每桶原油的利润率。 为了减轻定价风险，炼油厂使用期货对冲价差。 期货和期权交易者还可以利用利差对冲其他投资或推测石油和成品油的潜在价格变化。
分解裂纹蔓延
用来对冲这些风险的传统裂解价差交易涉及精炼商购买石油期货，并通过出售他们将从这些桶中生产的汽油，取暖油或其他馏分油期货来抵消头寸。 炼油厂可以使用此套期保值来锁定利润。 本质上，炼油商希望在每桶石油价格和炼油产品价格之间有一个强的正价差，这意味着每桶石油比炼油产品便宜得多。 为了确定裂纹扩展是否存在正值，您将一桶原油的价格（在本例中为WTI为51.02美元/桶）与您选择的精炼产品进行比较-假设RBOB汽油期货价格为每加仑1.5860美元。 每桶有42加仑，因此炼油厂每桶汽油可获得66.61美元的裂解价差15.59美元，可以与未来的合约锁定。 这是最常见的裂纹扩展方式，称为1：1裂纹扩展。
当然，精炼过程有点过分简化，因为一桶石油不能精确地制造一桶汽油，而且，不同的产品混合物取决于炼油厂。 因此，还有其他价差交易，您在其中购买三个石油期货，然后使馏出物的混合更加紧密，例如，两桶汽油合约和一桶取暖油。 这些被称为3：2：1裂纹扩展，甚至是5：3：2裂纹扩展，它们也可以用作对冲精炼厂自身投资的对冲形式。 但是，对于大多数交易者而言，1：1的价差体现了他们试图进行交易的基本市场动态。
交易价差
通常，您正在购买或出售点差。 如果您购买它，那么您会期望裂纹扩展会加强，这意味着由于原油价格下降和/或需求精炼产品增长而导致炼油利润在增长。 卖出裂解价差意味着您期望成品油的需求减弱或由于油价变化而导致价差本身正在收紧，因此您卖出成品油期货并购买原油期货。
阅读裂纹蔓延作为市场信号
即使您不希望自己买卖价差，它也可以作为石油和成品油市场潜在价格走势的有用市场信号。 如果裂缝之间的价差大幅扩大，这意味着成品油的价格超过了油价，那么许多投资者认为，这是原油最终价格上涨以将价差收窄至历史水平的标志。 同样，如果价差太紧，投资者认为这表明炼油厂将减缓生产以将供应收紧至需求将恢复其利润的水平。 当然，这对原油价格具有抑制作用。 因此，无论您是否打算进行交易，裂纹扩展都值得关注，作为市场信号。
