货币外（OTM）期权的定价比货币（ATM）或货币外（OTM）期权便宜，这是因为OTM期权需要基础资产进一步移动才能获得期权的价值（称为保费）大幅增加。 看起来便宜的东西并不总是一件好事，因为事情常常由于某种原因而便宜。 就是说，正确选择OTM期权并在适当的时间购买它会导致高额回报，因此具有吸引力。
虽然买断货币期权可以是一种有利可图的策略，但应对照其他策略评估赚钱的可能性，例如简单地购买基础股票，买入货币或接近货币期权。
金钱中的诱惑选项
如果该期权的执行价格高于基础证券的当前价格，则该看涨期权被视为OTM。 例如，如果股票的交易价格为每股22.50美元，则25行使价看涨期权目前处于“价外”状态。
如果该期权的执行价格低于基础证券的当前价格，则认沽期权被视为OTM。 例如，如果股票的交易价格为每股22.50美元，则20行使价看跌期权为“价外”。
OTM（和ITM）的程度因情况而异。 如果看涨期权的行使价为75，而该股票的交易价格为50美元，那么该期权 就没 有钱了，该期权的价格将很小。 另一方面，行使价为55的看涨期权更接近50美元的当前价格，因此该期权的价格将高于75行使价。
期权的货币价值越远，它越便宜，因为底层证券将更有可能无法达到遥远的执行价格。 同样，到期日更近的OTM期权的价格要比到期日远的期权更便宜。 即将到期的期权比行使价更长的期权的价格比OTM期权的价格便宜，而且到期日更长。 OTM选件也没有内在价值，这是它们比ITM选件便宜的另一个重要原因。
从积极的一面来看，OTM期权提供了巨大的杠杆机会。 如果标的股票确实朝着预期的方向移动，而OTM期权最终成为ITM期权，则其价格的上涨幅度将比交易员购买ITM期权的价格上涨得多。
由于较低的成本和更大的杠杆作用的结合，交易者通常更喜欢购买OTM期权而不是ATM或ITM期权。 但是，与所有事物一样，没有免费的午餐，并且需要考虑一些重要的权衡。 为了最好地说明这一点，让我们看一个例子。
购买股票
让我们假设一个交易员期望给定的股票在接下来的几周内会上升。 股票交易价格为每股47.20美元。 利用潜在上涨的最直接方法是购买100股股票。 这将花费4, 720美元。 股票每上涨/下跌1美元，交易者盈利/亏损100美元。
买入货币期权
另一种选择是购买行使价为45美元的ITM认购期权。 该期权到到期日还剩23天，目前的交易价格为2.80美元（或一份控制100股的合约为280美元）。 该交易的盈亏平衡价格为股票47.80美元（行使价45美元+支付的溢价2.80美元）。 在高于47.80美元的任何价格下，该期权将随股票逐点增加。 如果在期权到期时股票价格低于每股45美元，该期权将一文不值地到期，而全部权利金将丢失。
这清楚地说明了杠杆效应。 交易者没有投入4, 720美元来购买股票，而是投入了280美元。 以这个价格计算，如果股票价格上涨超过每股0.60美元（从当前的47.20美元涨至47.80美元的收支平衡），期权交易者将与正冒着更多资金风险的股票交易者逐点获利。 需要注意的是，收益必须在接下来的23天之内发生，如果不是，则损失280美元。
买断钱期权
对于一个对标的股票很快就会有意义地上涨的交易者来说，另一种选择是购买行使价为50美元的OTM看涨期权。 因为此期权的执行价格比股票价格（$ 47.20）高出将近三美元，而到到期日仅剩23天，因此该期权的交易价格仅为$ 0.35（或一张合约为$ 35）。
交易者可以购买这50个执行价格看涨期权中的八个，其价格与购买45个执行价格的ITM看涨期权之一相同。 这样一来，她将与45行使价看涨期权的持有者承担相同的美元风险（280美元）。 下行风险相同，尽管损失全部保费的可能性更大。 作为回报，存在更大的获利潜力。 注意下图的x轴右侧。 利润数字明显高于以前的图表。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
购买诱人的“廉价” OTM选件的好处是，在希望更多杠杆与现实可能性之间取得平衡。 50看涨期权的盈亏平衡价格为50.35美元（50行使价加已付的0.35溢价）。 这个价格比股票的当前价格高6.6％。 换句话说，如果股票在接下来的23天里涨幅超过6.6％，则该交易将亏损。
比较潜在风险和回报
下图显示了三个头寸中每个头寸的相关数据，包括预期利润（以美元和百分比表示）。
该表中要注意的关键是，如果股价升至53美元，而不是股价仅为50美元，则收益差异。 如果股票在期权到期时上涨至每股53美元，那么OTM 50认购期权将获得高达2120美元或+ 757％的收益，而ITM 45认购期权则可获得520美元的收益（或+ 185％），而+580美元，或多头股票头寸的+ 12％。
但是，要使这种情况发生，股票必须在短短23天内上涨超过12％（从47.20美元升至53美元）。 除非发生重大市场或公司事件，否则如此大的波动在短期内通常是不现实的。
现在考虑如果在期权到期日以每股50美元的价格收盘该怎么办。 买入45手看涨期权的交易者以220美元的利润平仓，即+ 70％。 同时，50个看涨期权的到期日一文不值，并且50个看涨期权的买方蒙受280美元的损失，即初始投资的100％。 尽管事实是她的预测是正确的，但股票会上涨……只是涨幅不够。
底线
投机者押注一个大的预期举动是可以接受的。 但是，关键是要首先了解任何仓位所涉及的独特风险。 其次，考虑可以在收益率和概率之间进行更好权衡的替代方案。 尽管OTM期权可能会带来最大的收益，但如果可行的话，货币期权中的远期期权变得有价值的可能性很小。
这些图只是各种情况下潜在的获利/亏损示例。 每个交易都是不同的，期权价格随着其他基础价格和其他变量的价格变化而不断变化。
