财务杠杆程度– dfl定义

什么是财务杠杆-DFL？

财务杠杆程度（DFL）是一种杠杆比率，用于衡量公司的每股收益（EPS）对由于其资本结构变化而产生的营业收入波动的敏感性。 财务杠杆程度（DFL）衡量单位营业收入（也称为息税前利润）（EBIT）的每股收益的百分比变化。

该比率表明财务杠杆程度越高，收益波动就越大。 由于利息通常是固定费用，因此杠杆会放大收益和每股收益。 当营业收入增加时，这很好，但是当营业收入面临压力时，这可能是一个问题。

DFL的公式是

</ s> </ s> </ s> $\text{DFL}=\frac{％\text{每股收益的变化}}{％\text{息税前利润变化}}$ DFL = EBIT的百分比变化％EPS的变化百分比

DFL也可以由以下公式表示：

</ s> </ s> </ s> $\text{DFL}=\frac{\text{息税前利润}}{\text{息税前利润}-\text{利益}}$ DFL = EBIT −利息EBIT

财务杠杆程度（DFL）

财务杠杆程度告诉您什么？

DFL越高，每股收益（EPS）波动越大。 由于利息是固定费用，因此杠杆会放大收益和EPS，这在营业收入增长时很好，但在营业收入面临压力的艰难经济时期可能会成为问题。

DFL在帮助公司评估其资本结构中应选择的债务或财务杠杆量方面具有不可估量的价值。 如果营业收入相对稳定，那么收益和每股收益也将保持稳定，并且公司有能力承担大量债务。 但是，如果公司在营业收入非常不稳定的部门运营，则将债务限制在易于管理的水平可能是明智的。

财务杠杆的使用因行业和行业而异。 公司在许多行业中都以高度的财务杠杆运作。 零售店，航空公司，杂货店，公用事业公司和银行机构就是典型的例子。 不幸的是，许多公司在这些领域过度使用财务杠杆在迫使许多公司申请第11章破产中起着至关重要的作用。

例如：RH Macy（1992），Trans World Airlines（2001），Great Atlantic&Pacific Tea Co（A&P）（2010）和Midwest Generation（2012）。 此外，过度使用金融杠杆是导致2007年至2009年美国金融危机的主要原因。雷曼兄弟（2008年）的倒闭和许多其他杠杆较高的金融机构是相关负面影响的主要例证。使用高度杠杆的资本结构。

重要要点

• 财务杠杆程度（DFL）是衡量公司每股收益对由于资本结构变化而产生的营业收入波动的敏感性的杠杆比率，该比率表明财务杠杆程度越高，那么财务收入的波动就更大。金融杠杆的使用因行业和商业部门而有很大差异。

如何使用DFL的示例

考虑以下示例以说明该概念。 假设假设的公司BigBox Inc.在第一年的营业收入或息税前利润（EBIT）为1亿美元，利息费用为1000万美元，流通股为1亿股。 （为清楚起见，让我们暂时忽略税收的影响。）

因此，第一年BigBox的EPS为：

</ s> </ s> </ s> $\frac{\text{营业收入1亿美元}-\text{1000万美元的利息费用}}{\text{已发行1亿股}}=\$0。90$ 1亿股流通股-1亿美元营业收入-1000万美元利息支出= 0.90美元

财务杠杆程度（DFL）为：

</ s> </ s> </ s> $\frac{\text{1亿美元}}{\text{1亿美元}-\text{1000万美元}}=\mathrm{1个}。\mathrm{1个}\mathrm{1个}$ 1亿美元-1000万美元1亿美元= 1.11

这意味着，息税前利润或营业收入每变化1％，每股收益就会变化1.11％。

现在假设BigBox在第2年的营业收入增长了20％。值得注意的是，第2年的利息支出也保持不变，仍为1000万美元。 因此，第2年BigBox的EPS为：

</ s> </ s> </ s> $\frac{\text{营业收入为1.2亿美元}-\text{1000万美元的利息费用}}{\text{已发行1亿股}}=\$\mathrm{1个}。\mathrm{1个}0$ 已发行的1亿股股票营业收入为1.2亿美元-1000万美元利息费用= 1.10美元

在这种情况下，每股收益从第一年的90美分增加到第二年的1.10美元，变化了22.2％。

这也可以从DFL值= 1.11 x 20％（息税前利润变化）= 22.2％获得。

如果第二年的息税前利润下降至7000万美元，对每股收益的影响是什么？ 每股收益将下降33.3％（即DFL为1.11 x息税前利润变化-30％）。 这很容易验证，因为在这种情况下，每股收益为60美分，下降了33.3％。