目录
- 什么是直接公开发行（DPO）？
- 直接公开募股如何运作
- DPO的时间表
- DPO是如何正式宣布的
- DPO的交易方式
- DPO的突出示例
什么是直接公开发行（DPO）？
直接公开发行（DPO）是公司将其证券直接公开发行以筹集资金的一种发行方式。 使用DPO的发行公司消除了中间人（投行，经纪交易商和承销商），这是首次公开募股（IPO）中的典型特征，并自行承销其证券。
从公开发行中剔除中介机构，可以大大降低DPO的资本成本。 因此，DPO对小型公司和拥有可靠客户群的公司具有吸引力。 DPO也称为直接放置。
重要要点
- 通过直接公开发行（DPO）或直接配售，公司可以通过直接向公众提供其证券来筹集资金.DPO使公司可以消除通常属于此类发行的中间人并最终削减成本。独立地允许公司避免银行和风险投资资金的限制； 在DPO之前，公司必须向计划发行证券的每个州的监管机构出示合规性文件； 但是与首次公开募股不同，该公司通常不需要在美国证券交易委员会注册。
直接公开募股如何运作
当公司通过直接公开发行（DPO）发行证券时，它会独立筹集资金，而不受银行和风险资本融资的限制。 发行条款完全取决于发行人，发行人根据公司的最佳利益指导和调整流程。 发行人设定发行价格，每位投资者的最低投资额，任何一位投资者可以购买的证券数量限制，结算日期以及投资者可以购买证券的发行期限，以及在此之后的发行结束。
什么是直接上市？
在某些情况下，如果要发行大量股票或时间很紧迫，发行公司可能会使用佣金经纪人的服务，以最大的努力将部分股份出售给经纪人的客户或潜在客户基础。
发行公司可以从公众那里筹集资金，而无需美国证券交易委员会要求严格的安全措施和成本，因为它们中的大多数都有资格获得关键的联邦证券豁免。
DPO的时间表
准备DPO所需的时间是可变的：可能需要几天或几个月。 在准备阶段，公司会发起一份发行备忘录，描述发行人和将要出售的证券的类型。 可以通过DPO出售的证券包括普通股，优先股，房地产投资信托和债务证券，并且可以通过DPO提供不止一种投资。 该公司还决定将使用哪种媒介来销售证券。 可能的选择包括报纸和杂志广告，社交媒体平台，与潜在股东的公开会议以及电话营销活动等。
在最终向公众发行证券之前，发行公司必须根据打算进行DPO的每个州的《蓝天法》，准备合规性文件并将其提交给证券监管机构。 这些文件通常包括要约备忘录，公司章程以及表明公司状况的最新财务报表。 根据州的情况，获得DPO申请的监管批准可能需要两周或两个月的时间。
大多数DPO不需要发行人在证券交易委员会（SEC）进行注册，因为它们有资格获得某些联邦证券豁免。 例如，只要公司在提供证券且仅向该州居民出售证券的州注册成立，州内豁免或规则147就不会在SEC进行注册。
DPO是如何正式宣布的
在获得监管机构的批准后，运行DPO的发行公司使用墓碑广告正式向公众宣布其新产品。 发行人将证券出售给认可的和非认可的投资者，或者发行人已经知道其不受监管机构限制的投资者。 这些投资者可能包括熟人，客户，供应商，分销商和公司员工。 当所有要约证券都已售出或要约截止日期已截止时，要约截止。
如果收到的有价证券的利息或订单数量低于最低要求，则将取消具有预期的最低和最高数量要出售证券的DPO。 在这种情况下，所有收到的资金将退还给投资者。 如果订单数量超过所提供的最大数量，则将以先到先得的方式为投资者提供服务，或者按比例分配所有投资者的股票。
美国财政部拥有最流行的债务证券DPO系统：TreasuryDirect是一个24小时在线系统，供个人投资者买卖票据，债券，票据，储蓄债券和国债通胀保护证券（TIPS）等国债。 ）。
DPO的交易方式
尽管发行公司可以通过DPO从公司筹集资金，但仍无法使用其证券交易平台。 与通常在发行后在纽约证券交易所或纳斯达克交易的IPO不同，DPO将没有这样的交易平台，但可以选择在场外交易市场（OTC）进行交易。 与OTC证券一样，DPO证券如果未注册且不符合《萨班斯-奥克斯利法案》的要求，则可能面临流动性和风险。
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过去18个月中选择直接上市而不是IPO的主要公司数量； 他们是2018年4月的Spotify和2019年6月的Slack。
DPO的突出示例
最早的著名DPO之一是1984年由两位企业家，他们的冰淇淋业务需要资金的Ben Cohen和Jerry Greenfield。 他们通过当地报纸以每股10.50美元的价格宣传其所有权股份，每位投资者最少发行12股。 他们在佛蒙特州的忠实支持者利用了这一要约，Ben&Jerry's Ice Cream公司在这一年内筹集了750, 000美元。
流行音乐流媒体服务Spotify（SPOT）于2018年4月3日进行了直接公开募股。Spotify选择通过直接上市承销自己的股票，这意味着没有支持银行通过购买任何额外股票来支撑股价。 同时，Spotify的DPO在此类产品中是独一无二的：SPOT也在纽约证券交易所上市。 在以前公司作为DPO的一部分在交易所上市的情况下，通常还存在其他特殊情况，例如以前的破产申请，从一家交易所转移到另一家交易所等等。 Spotify不受任何这些条件的约束。 作为一家在公开发行之前已经享有很高的知名度和现金流积极性的公司，Spotify能够绕过IPO涉及的典型宣传和筹款工作。
2019年6月20日，企业软件公司Slack（NYSE：WORK）通过直接上市在纽约证券交易所上市; 该股票的开盘价为38.50美元，比纽约证券交易所设定的每股26美元的参考价格高出48％以上。
