什么是双管债券？
双桶债券是一种市政债券，其中利息和本金支付由两个不同的实体-已定义项目的收益和发行人及其征税权作为质押。 如果项目现金流量不足，发行人将承担向市政债券的贷方和投资者承诺的付款。 双管债券有时也称为组合债券。
重要要点
- 双筒债券是市政债券，其中利息和本金由两个不同的实体作为质押或支持。双筒债券由项目产生的收入作为担保，该债券由资金以及地方政府提供资金。现金流量不足，发行人承担了向市政债券的贷方和投资者承诺的付款。双桶债券可以帮助债券持有人减少债券的违约风险，但这种安全是以降低利率的形式付出的代价。
双筒债券如何运作
债券是公司或政府为筹集资金而发行的债务工具。 债券由投资者购买，因为它们通常提供在债券到期日（称为到期日）要支付的收益率或利率。 债券支付的利率称为息票利率。 债券以购买价格（即票面价值）出售，到期时，投资者赎回债券以换取原始投资金额，任何高于票面价值的金额就是利息收益。 一些债券提供发行人支付的可变或固定利息，从而在全年的不同时间支付利息。
重要的是要注意，只有在债券到期时才返还本金（原始购买量）。 如果债券在二级债券市场到期之前出售，则投资者可能会因原始购买价格（票面价值）和出售价格而有损益。
市政债券
联邦和州政府都发行债券以借钱。 市政债券是由州，市或县发行的债券，用于为基础建设，学校和公共建筑等资本项目筹集资金。 投资者期望这些债券能及时而定期地产生利息收入，并在到期时偿还其本金或原始投资额。 利息支付和本金偿还可以从发行实体（一般义务债券）或单一收入来源（收入债券）进行。
市政债券实质上是投资者向地方政府提供的贷款，通常免征联邦税和大多数州税。
一般义务保证金
一般义务债券的债务义务由市政发行人的普通基金承担。 这些债券以发行人的全部信用和信誉为后盾，并且可能拥有全权增税以履行其支付义务。
收入保证金
收益债券是市政债券，由特定项目或来源产生的收益作为后盾。 通常，当发行收益债券来为项目提供资金时，如果项目收益不包括债券付款或债务，则市政当局无需向投资者付款。 如果市政当局通过私人活动债券（PAB）或管道债券等债券代表私人或非营利组织发行债务，则相关借款人同意偿还发行人。 反过来，发行人 仅从 借款人承担的项目的收入流中支付证券的利息和本金。
桶装债券加倍
当通过收入和一般义务的组合支付利息和本金时，该债券被称为双筒债券。 信托契约中规定的双管债券是一种市政债券，由既定的收入来源以及政府机构的全部信仰和信贷或征税权担保。 实际上，该合并债券同时带有收入保证和一般义务保证。 如果该项目没有产生足够的收入来支付向投资者支付的利息，则市政当局将从其普通资金中支付款项。
双管债券的好处
双桶债券通过降低债券的违约风险来帮助债券持有人。 默认为发行人无法支付利息或本金的情况。 由于债券支付由收入来源支持并由市政府担保，债券持有人可以减少损失投资的风险。
但是，这种安全性可以以较低的利率为代价。 来自两个来源的保证付款有助于市政发行人通过提供较低的利率来降低其借贷成本。 通常，如果持有债券的风险降低，那么投资者愿意接受的收益率比仅由一个来源担保的其他债券要低。
双管债券的例子
假设某个地方城市发行了双管市政债券，以筹集资金用于新的收费公路绕行。 如果通行费产生的现金流无法支付利息和本金支付（债务偿还），则短缺将由发行城市的普通资金来弥补。 因此，这些债券应通过通行费收入流来支付，通行费收入流是安全性的第一级，并由发行城市的完全信用和信用来保证，通行费收入流是安全性的第二级。
