6月，黑石集团LP （BX）首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）在《 华尔街日报》上 发表了一篇文章，内容涉及过度监管可能助长（如果不引发）下一次金融危机的可能性。 Schwarzman的最高论点是，上次金融危机后进行的改革如此严格，以至于会为有利于新的危机的条件创造条件，这些条件以缺乏市场流动性为基础。
尽管由于多德-弗兰克（Dodd-Frank）施加的资金限制，每个机构无疑都更安全，但这使整体市场流动性更弱。 流动性的缺乏在债券市场尤为有效，因为债券市场上的所有证券都不都是按市价计价的，许多债券缺乏买卖双方的稳定供应。
多德-弗兰克与银行改革
由于2008年的金融危机和随后的衰退，金融部门的猖abuse滥用成为人们关注的焦点。 因此，整个银行系统受到严格得多的审查，监管和约束也就不足为奇了。 《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》于2010年通过，目的是降低银行倒闭造成的另一场经济衰退的风险，并保护消费者免受金融滥用的后果。 多德-弗兰克（Dodd-Frank）的主要目标是提高金融体系的问责制和透明度，结束纳税人资助的政府救助计划，限制金融服务实践的风险，并防止机构变得“太大而不能倒闭”。
多德-弗兰克（Dodd-Frank）制定的一些法规包括加强对金融机构的监管，更严格的准备金要求以及对流动性的更多重视。 成立了一个名为消费者金融保护局的新组织，其唯一目标是密切关注抵押贷款，尤其是次贷市场，后者是2008年灾难的根本原因。
在多德-弗兰克法案下，更高的准备金要求意味着银行必须以现金形式持有更高比例的资产，这减少了他们能够持有的有价证券数量。 实际上，这限制了银行传统上承担的做市角色。 结果，流动性受到影响，虽然这在大批量市场中可能不是问题，但在某些债务市场中却尤为痛苦。 这可能会导致盘中的小幅回落，迅速滚雪球，成为全面的债券市场缩水。
流动性问题
债券市场比股票市场要大得多，而且长达30年的债券牛市使许多投资者和机构对资产类别进行了大量投资。 此外，研究表明，债券投资者对业绩不佳更为敏感，因为通常认为资产类别的风险低于股票。 因此，当价格下跌时，债券投资者往往会非常迅速地退出市场，而相对较小的抛售可能会导致市场跌幅过大。
根据德意志银行的报告，自2001年以来，公司债券的银行存量下降了90％。由于银行无法扮演做市商的角色，这意味着潜在买家将很难找到抵消对方的卖家，但更重要的是，潜在买家卖方将发现寻找抵消买方的难度更大。 Schwarzman认为，资金需求将意味着没有安全阀来应对迅速下跌的证券价格，而这通常是银行交易商所要完成的任务。 这将迫使市场萎缩，从而导致裁员，降低税收，给中产阶级家庭带来更大压力。
想象一下，当美联储最终宣布加息时，投资者争先恐后地出售已贬值的债券，但没有买家以离场价买入。 投资者将被迫减价卖出，而其他买卖价差不断增加的投资者也将争相出售其固定收益投资。 在公司，高收益债券和市政债券等流动性较低的市场中，这尤其有可能，在这些市场中，独特债券的数量庞大，除了信用风险更大之外，意味着每种证券的买卖双方也更少。 如果没有银行充当做市商并购买这些债券，投资者将赶出市场，从而导致更多的抛火和所有固定收益证券大量贬值。 （有关更多信息，请参见 债券市场定价的工作原理 。）
随之而来的是滚滚球，固定收益的合同市场不仅会削减储蓄，还会削弱公司筹集资金的能力。 接下来您知道的事情是，由于公司无法扩张，他们将寻求削减成本和裁员，而下一次衰退即将来临。 （有关更多信息，请参阅 了解流动性风险 。）
对小型企业的影响
虽然大型的支架银行在很大程度上是信贷过度扩张和随之而来的崩盘的主要原因，但社区银行在2008年的衰退中并未发挥任何作用，但更多地受到多德-弗兰克的影响。 这些银行在2007年至2013年间下跌了41％，通常与小企业主和当地农民合作。 在信贷紧缩中，随着银行试图满足多德-弗兰克储备金要求，这些所有者将很难找到其他信贷来源。 虽然较大的公司可以发行股票，动用现金储备或从子公司借款，但对于大多数妈妈和流行商店来说，这不是一种选择。 这些企业别无选择，只能关闭商店或解雇雇员。 似乎经常会发生这种情况，那些最不应该受到指责的人会碰上短棒。
底线
当然，施瓦茨曼并不是提出流动性问题的唯一著名人物。 其他人，例如前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers），著名的激进主义者卡尔·伊坎和摩根大通（JPM）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon），也向媒体表达了他们的担忧。 如果他们的担忧得到了证实，并且流动性不足又导致了另一场金融危机，那么这次的大部分责任将落在国会山而不是银行家身上。 监管机构绝不能仅从上次危机的角度看待金融业，危险的近视视角会使我们所有人陷入困境。
最终，施瓦茨曼并没有批评银行改革带来的更严格的资本要求和更稳定的金融体系。 相反，他推测，除非立法有任何变化，否则下一次危机将由为保护我们免受导致上一次危机的环境而进行的改革而引起。 希望提高对此问题的认识是在市场流动性和准备金要求之间保持健康平衡的第一步，这将使引擎像过去六年一样保持嗡嗡作响。
