员工股票期权（eso）定义

目录

• 什么是员工股票期权（ESO）？
• 了解ESO
• 重要概念
• ESO和税收
• ESO的内在价值与时间价值
• 与上市期权的比较
• 估价和定价问题
• 风险与回报
• 早运动或早运动
• 基本套期保值策略
• 底线

什么是员工股票期权（ESO）？

员工股票期权（ESO）是公司授予其员工和高管人员的一种股权补偿。 该公司不是直接授予股票，而是提供股票的衍生期权。 这些期权以常规看涨期权的形式出现，赋予雇员在有限的时间内以指定价格购买公司股票的权利。 员工股票期权协议中将为员工详细说明ESO的条款。

一般而言，如果公司的股票价格高于行使价，就会实现股票期权的最大利益。 通常，ESO由公司发行，不能出售，与标准上市或交易所买卖的期权不同。 当股票价格上涨至高于看涨期权行使价时，行使看涨期权，持有人以折扣价获得公司股票。 持有人可以选择立即在公开市场上出售该股票以获利，也可以选择长期保留该股票。

重要要点

• 公司可以提供ESO作为股权补偿计划的一部分，这些补助以常规看涨期权的形式提供，并赋予员工在有限的时间内以指定价格购买公司股票的权利。限制行使权.ESO在行使时被征税，而股东在公开市场上出售其股份则被征税。

股票期权通常是与创业公司相关的收益，可以发行股票以在公司上市时以及如果公司上市时奖励早期员工。 它们被一些快速发展的公司授予，以鼓励员工努力提高公司股票的价值。 股票期权也可以激励员工留在公司。 如果员工在归属之前离开公司，则这些选项将被取消。 ESO不包括任何股息或投票权。

股票期权

了解ESO

对于部分或全部员工的公司福利可能包括股权补偿计划。 这些计划以股票形式提供财务补偿而闻名。 ESO只是公司可能提供的一种股权补偿。 其他类型的股权补偿可能包括：

1. 限制性股票赠款：这些赠款使员工有权在达到某些标准（例如在规定的年限内工作或达到绩效目标）后获得或接收股票。 股票增值权（SARs）： SARs有权增加指定数量的股份的价值； 此类增值应以现金或公司股票形式支付。 幻影股票：这将支付等于指定数量股票价值的未来现金红利； 通常不会进行任何股权的合法转让，尽管如果发生定义的触发事件，则幻影股票可能会转换为实际股票。 员工股票购买计划：这些计划赋予员工通常以折扣价购买公司股票的权利。

概括地说，所有这些股权补偿计划之间的共同点是，它们为员工和利益相关者提供了建立公司并分享其成长和成功的股权激励。

对于员工而言，任何类型的股权补偿计划的主要好处是：

• 通过持股直接分享公司成功的机会所有权的骄傲; 员工可能会感到动力十足，因为他们拥有公司的股份提供了对雇主的贡献价值的有形表示（视计划而定），它可能提供出售或出售股票时节省税款的潜力

股权补偿计划对雇主的好处是：

• 这是在日益一体化的全球经济中招聘最优秀和最聪明的人才的关键工具，在全球范围内，对顶尖人才的竞争日益激烈。通过提供有利可图的财务激励措施，提升了员工的工作满意度和财务状况。它的成功在某些情况下可以用作所有者的潜在退出策略

在股票期权方面，主要有两种类型：

1. 奖励股票期权（ISO），也称为法定或合格期权，通常只提供给关键员工和高层管理人员。 他们在许多情况下都享受税收优惠待遇，因为美国国税局将诸如长期资本收益之类的期权收益视为收益。非合格的股票期权（NSO）可以授予公司各级雇员以及董事会成员和顾问。 这些期权的利润也称为非法定股票期权，被视为普通收入，应按此征税。

重要概念

ESO中有两个关键方，即受让人（雇员）和授予者（雇主）。 受赠人（也称为“承购人”）可以是高管或员工，而授与人是雇用受赠人的公司。 受赠人以ESO的形式获得股权补偿，通常有一定的限制，其中最重要的限制之一是归属期。

归属期是员工必须等待的时间长度，才能行使其ESO。 为什么员工需要等待？ 因为它激励员工表现出色并留在公司。 归属遵循预定的时间表，该时间表由公司在授予期权时设置。

背心

当允许员工行使购股权并购买公司股票时，ESO被视为已归属。 请注意，尽管行使了股票期权，但在某些情况下使用期权购买股票时可能未完全归属股票，因为公司可能不愿冒员工快速获利的风险（通过行使期权并立即出售他们的股票）股），然后离开公司。

ESO通常会按照归属时间表中的规定，在预定的日期内随时间推移按块归属。 例如，您可能被授予购买1, 000股股票的权利，并在四年内以每年25％的价格购买这些期权，期限为10年。 因此，授予购买250股股票的权利的25％的ESO将在期权授予日期起一年内归属，另外25％的ESO将在授予日期起两年内归属，依此类推。

接收库存

继续上面的示例，假设您在一年后行使25％的ESO。 这意味着您将以行使价获得250股公司股票。 应该强调的是，无论股票的实际市场价格如何，股票的记录价格都是期权协议中指定的行使价或行使价。

重新加载选项

在某些ESO协议中，公司可能会提供重新加载选项。 重新加载选项是一个很好的规定。 使用重新加载选项，当员工行使当前可用的ESO时，可以被授予更多ESO。

ESO和税收

现在，我们到达ESO点差。 稍后将看到，这触发了税收事​​件，将普通所得税应用于利差。

关于ESO税收，需要牢记以下几点：

• 期权授予本身不是应纳税事件。 当公司授予购股权时，承授人或承购人无需直接承担纳税义务。 请注意，通常（但并非总是），ESO的行权价格设置为期权授予日公司股票的市场价格，税收从行权时开始计算。 价差（在行使价和市场价之间）也被称为讨价还价中的讨价还价要素，并按普通所得税率征税，因为美国国税局将其视为员工薪酬的一部分。另一个应税事件。 如果雇员在行使后出售所购买的股份少于或最多一年，则该交易将被视为短期资本收益，并应按普通所得税税率纳税。 如果所购股票在行使后一年以上出售，则符合较低的资本利得税率。

让我们用一个例子来证明这一点。 假设您的ESO的行使价为25美元，而股票的市场价格为55美元，那么您希望按照您的ESO行使授予您的1, 000股股票中的25％。

每股价格将达到创纪录的6, 250美元（25美元x 250股）。 由于股票的市场价值为$ 13, 750，因此，如果您立即出售所购买的股票，您的税前净收益为$ 7, 500。 即使您不出售股票，该利差也应在行使当年作为普通收入征税。 如果您继续持有该股票并且其价值暴跌，则这方面可能会产生巨额税收负担的​​风险。

让我们回顾一个重要的点-为什么在进行ESO时要征税？ 国税局将以远低于当前市场价格（换句话说，低价）的价格购买股票的能力视为您雇主提供给您的总薪酬方案的一部分，因此需要向您征税率。 因此，即使您不出售根据ESO行使而获得的股票，在行使时也会触发应纳税额。

ESO点差和征税示例。

ESO的内在价值与时间价值

期权的价值包括内在价值和时间价值。 时间值取决于到期之前剩余的时间（ESO到期的日期）和其他几个变量。 鉴于大多数ESO规定的自期权授予之日起最长为10年的到期日，它们的时间价值可能非常重要。 尽管可以很容易地计算出交易所买卖期权的时间价值，但计算非交易​​期权（如ESO）的时间价值却更具挑战性，因为它们无法获得市场价格。

要计算ESO的时间价值，您必须使用理论定价模型（例如著名的Black-Scholes期权定价模型）来计算ESO的公允价值。 您将需要在模型中插入诸如行使价，剩余时间，股票价格，无风险利率和波动性之类的输入，以便估算ESO的公允价值。 从那里开始，计算时间值是一个简单的练习，如下所示。 请记住，当期权处于“有钱”状态（ATM）或“无钱状态”（OTM）时，内在价值（永远不能为负）为零； 因此，对于这些选项，它们的整个值仅包含时间值。

行使ESO会获得内在价值，但通常会放弃时间价值（假设还有剩余），从而导致潜在的巨大潜在机会成本。 假设您的ESO的计算得出的公允价值为40美元，如下所示。 减去30美元的内在价值，您的ESO的时间价值为10美元。 如果您在这种情况下行使ESO，您将放弃时间价值每股10美元，或者基于250股总价值2500美元。

内在价值和时间价值的例子（在货币ESO中）。

您的ESO的价值不是一成不变的，而是会随着关键输入（例如基础股票的价格，到期时间以及最重要的是波动）的变动而随时间波动。 考虑一下您的ESO资金不足的情况（即，股票的市场价格现在低于ESO的行使价）。

内在价值和时间价值的示例（货币ESO之外）。

在这种情况下行使您的ESO是不合逻辑的，这有两个原因。 首先，在公开市场上以20美元的价格购买股票要比25美元的行使价便宜。 其次，通过行使您的ESO，您将放弃每股15美元的时间价值。 如果您认为股票已经触底反弹并希望收购，那么以25美元的价格购买股票并保留您的ESO会更可取，因为您现在拥有股票，这给您带来了更大的上升潜力（带有一些额外的风险） ）。

与上市期权的比较

ESO与上市期权之间最大，最明显的区别是，ESO不在交易所进行交易，因此没有交易所买卖期权的许多好处。

您的ESO的价值不容易确定

交易所买卖的期权，尤其是最大股票的期权，具有大量的流动性和频繁的交易，因此很容易估计期权组合的价值。 您的ESO并非如此，其价值不那么容易确定，因为没有市场价格参考点。 许多ESO的有效期为10年，但在这段时间内几乎没有期权可以交易。 LEAP（长期股权预期证券）是可用的期限最长的期权之一，但即使仅到期两年，这也仅在您的ESO到期两年或更短时才有帮助。 因此，期权定价模型对于您了解ESO的价值至关重要。 在期权授予日要求您的雇主在您的期权协议中指定您的ESO的理论价格。 确保向您的公司索取该信息，并确定如何确定您的ESO的价值。

根据输入变量中的假设，期权价格可以有很大的不同。 例如，您的雇主可能会对预期的工作年限和锻炼前的估计持有时间做出某些假设，这可能会缩短到期时间。 另一方面，使用列出的选项，可以指定到期时间，并且不能任意更改。 波动性的假设也会对期权价格产生重大影响。 如果您的公司假设波动幅度低于正常水平，那么您的ESO的价格将更低。 最好从其他模型中获取一些估计值，然后将其与贵公司对ESO的估值进行比较。

规格未标准化

上市期权具有标准化的合同条款，涉及期权合同所涉及的股票数量，到期日等。这种统一性使得对任何期权股票（无论是苹果，谷歌还是高通）的期权交易变得容易。 例如，如果您买卖看涨期权合约，则您有权以指定的行使价购买199股基础股票，直到到期为止。 同样，认沽期权合约赋予您出售100股基础股票的权利，直到到期为止。 尽管ESO确实具有与上市期权相似的权利，但股票购买权并未标准化，在期权协议中有明确规定。

没有自动运动

对于美国所有列出的期权，交易的最后一天是期权合约日历月的第三个星期五。 如果第三个星期五恰好是交换假日，则到期日会增加一天，直到该星期四。 在第三个星期五的交易收盘时，与该月合约相关的期权停止交易，并且如果其价值超过0.01美元（1美分）或更多，则会自动行使。 因此，如果您拥有一份看涨期权合约，并且在到期时标的股票的市场价格比行使价高出一美分或更多，那么您将通过自动行使功能拥有100股股票。 同样，如果您拥有看跌期权，并且到期时标的股票的市场价格比行使价低一美分或更多，那么您将通过自动行使功能卖空100股。 请注意，尽管有术语“自动行使”，您仍然可以控制最终结果，方法是向经纪人提供优先于任何自动行使程序的替代指示，或者在到期前平仓。 使用ESO，关于过期时间的确切详细信息可能会因一家公司而异。 此外，由于ESO没有自动行使功能，因此如果您想行使选择权，则必须通知您的雇主。

行使价

列出的期权具有标准化的执行价格，其上涨幅度为$ 1，$ 2.50，$ 5或$ 10，具体取决于基础证券的价格（价格较高的股票的涨幅更大）。 对于ESO，由于执行价格通常是股票在特定日期的收盘价，因此没有标准化的执行价格。 在2000年代中期，美国发生了一项期权回溯丑闻，导致许多顶级公司高管辞职。 这种做法涉及在前一个日期而不是当前日期授予期权，从而将行使价设置为低于授予日市场价格的价格，并为期权持有人带来即时收益。 自引入《萨班斯-奥克斯利法案》以来，期权回溯已变得更加困难，因为现在要求公司在两个工作日内向SEC报告期权授予情况。

归属和获得的库存限制

归属导致列出的选项中未出现的控制问题。 ESO可能要求员工达到一定的资历或达到某些绩效目标，然后才能归属。 如果归属标准不清楚，则可能会产生模糊的法律局面，尤其是当员工与雇主之间的关系恶化时。 同样，使用列出的选件，一旦您行使看涨期权并获得库存，就可以立即将其处置，而没有任何限制。 但是，通过行使ESO获得的股票，可能会有一些限制使您无法出售股票。 即使您的ESO已归属并可以行使它们，所购股票也可能不会归属。 这可能造成两难境地，因为您可能已经对ESO点差支付了税款（如前所述），而现在却持有无法出售（或正在减少）的股票。

交易对手风险

在1990年代互联网泡沫破灭之后，许多科技公司破产，数十名员工被发现，交易对手风险是一个有效的问题，那些接受ESO的人几乎从未考虑过。 在美国列出的期权中，期权清算公司充当期权合约的票据交换所并保证其履行。因此，您的期权交易的对手方无法履行期权合约规定的义务的风险为零。 但是，由于您的ESO的交易对手是您的公司，两者之间没有中介机构，因此，谨慎地监控其财务状况，以确保您不会持有无价值的未行使期权，甚至更糟的是，毫无价值的收购股票。

集中风险

您可以使用列出的期权组合多种期权组合，但使用ESO则有集中风险，因为所有期权都具有相同的基础股票。 除了您的ESO之外，如果您的员工持股计划（ESOP）中也有大量公司股票，则您可能会不知不觉地对您的公司承担过多风险，这是FINRA强调的集中风险。

估价和定价问题

期权价值的主要决定因素是：波动率，到期时间，无风险利率，行使价和标的股票价格。 了解这些变量之间的相互作用，尤其是波动性和到期时间，对于做出有关ESO价值的明智决定至关重要。

在下面的示例中，我们假设ESO授予（在授予时）以行使价50美元（即期权授予日当天股票的收盘价）购买1, 000股公司股票的权利。 -money选项（授予后）。 下表中的第一张表使用布莱克-舒尔斯期权定价模型来隔离时间衰减的影响，同时保持波动率不变，而第二张表则说明较高的波动性对期权价格的影响。 （您可以使用CBOE网站上的这个漂亮的期权计算器自己生成期权价格）。

可以看出，到期时间越长，该期权的价值就越大。 由于我们假定这是一个平价选项，因此其整个值都包含时间值。 第一个表展示了两个基本的期权定价原则：

1. 时间价值是期权定价中非常重要的组成部分。 如果您被授予为期十年的平价ESO，则其内在价值为零，但它们具有可观的时间价值，在这种情况下，每个期权的价格为23.08美元，或者为您提供权利的ESO超过23, 000美元买入1, 000股股票。期权时间衰减本质上不是线性的。 期权的价值随着到期日的临近而下降，这种现象称为时间衰减，但是这种时间衰减本质上不是线性的，并且加速接近期权到期。 金钱之外的期权的贬值速度要快于金钱上的期权，因为前者获利的可能性比后者要低得多。

ESO的估值（假设为平价），同时剩余时间有所不同（假设非股息支付的股票）。

下面显示了基于相同假设的期权价格，只是波动率假定为60％而不是30％。 波动性的增加对期权价格有重大影响。 例如，到期还有10年，ESO的价格上涨了53％，达到35.34美元，而剩余两年的价格上涨了80％，达到17.45美元。 进一步以图表形式显示了在到期之前剩余时间内的期权价格，波动率分别为30％和60％。

通过将变量更改为当前流行的水平可以获得类似的结果。 如果波动率为10％，无风险利率为2％，ESO的定价将为$ 11.36，$ 7.04，$ 5.01和$ 3.86，到期时间分别为10年，5年，3年和2年。

ESO的估值，假设处于平价状态，但波动性不同（假设非股息支付股票）。

在剩余时间和波动性的不同假设下，行使价为50美元的平价ESO的公允价值。

本部分的主要结论是，仅因为您的ESO没有内在价值，就不要天真地认为它们毫无价值。 由于与列出的选项相比，它们的到期时间很长，所以ESO具有大量的时间值，不应通过早期运动而浪费掉它。

拥有ESO的风险和回报

如上一节所述，即使您的ESO的内在价值为零或几乎没有，它们也可以具有可观的时间价值。 在本节中，我们使用普通的10年期赠款期限来证明与拥有ESO相关的风险和回报。

当您在授予时收到ESO时，您通常没有内在价值，因为ESO行使价或行使价等于当天股票的收盘价。 由于您的行使价和股票价格相同，因此这是一个平价选择。 一旦股票开始上涨，该期权就具有内在价值，这种内在价值易于理解并且易于计算。 但是一个常见的错误是没有意识到时间价值的重要性，即使在授予日，也没有意识到过早或早操的机会成本。

实际上，您的ESO授予时的时间价值最高（假设获得期权后波动率不会很快上升）。 如上文所示，时间价值成分如此之大，您实际上拥有面临风险的价值。

假设您持有ESO以50美元的执行价格（波动率为60％，到期日为10年）购买1, 000股股票，那么时间价值的潜在损失就非常大。 如果股价在10年后仍保持在50美元不变，那么您将损失35, 000美元的时间价值，并且没有任何东西可显示给您的ESO。

在计算最终回报时，应该考虑到这种时间损失值。 假设该股票在10年后到期时升至110美元，那么您的ESO价差（类似于内在价值）为每股60美元，或总计60, 000美元。 但是，这应该由持有ESO到期的35, 000美元的时间价值损失所抵消，而税前净“收益”仅为25, 000美元。 不幸的是，这种时间价值损失不能减税，这意味着普通所得税税率（假设为40％）应适用于60, 000美元（而非25, 000美元）。 扣除行使时向雇主支付的24, 000美元的补偿税，您将获得36, 000美元的税后收入，但是，如果您减去35, 000美元的时间价值损失，您手上仅剩下1, 000美元。

在我们讨论围绕早期锻炼的一些问题（直到到期之前不持有ESO）之前，让我们根据时间价值和税费来评估持有ESO直到到期的结果。 下面显示了税后的净值，包括到期时的时间价值损益。 到期时价格为120美元，实际收益（减去时间价值后）仅为7, 000美元。 这是根据每股70美元的价差或总计70, 000美元的价差减去28, 000美元的补偿税得出的，您剩下42, 000美元，您从中减去35, 000美元的时间价值损失，获得7, 000美元的净收益。

请注意，当您行使ESO时，即使您不出售股票，也必须支付行使价加上税款（回想一下，行使ESO是税收事件），在这种情况下，这等于50, 000美元加28, 000美元。总计$ 78, 000。 如果您立即以当前价格$ 120卖出股票，您将获得$ 120, 000的收益，您必须从中减去$ 78, 000。 $ 42, 000的“收益”应该被时间价值下降的$ 35, 000所抵消，剩下$ 7, 000。

ESO代表1, 000股股票，行使价格为50美元，有效期为10年。

早运动或早运动

作为降低风险和锁定收益的一种方法，必须谨慎考虑ESO的过早行使或过早行使，因为存在大量潜在的税收打击，而且以丧失时间价值的形式存在巨大的机会成本。 在本节中，我们讨论早期行使的过程，并解释财务目标和风险。

授予ESO时，它具有一个假设值，因为它是平价选择，因此它是纯时间值。 该时间值以称为theta的速率衰减，theta是剩余时间的平方根函数。

假设您持有的ESO授予后价值35, 000美元，如前所述。 您相信公司的长期前景，并计划持有ESO直至到期。 下面显示了ITM，ATM和OTM选项的值组成（本金加上时间值）。

行使价为$ 50的In，Out和At the Money ESO期权的价值构成（千美元）

假设的ESO期权，有权购买1, 000股。 数字已四舍五入到最接近的千分之一。

即使随着基础股票价格的上涨开始获得内在价值，您也将沿途减少时间价值（尽管不成比例）。 例如，对于具有50美元的行使价和75美元的股票价格的价内ESO，时间价值和内在价值将更少，而总体价值更高。

价外期权（底部的一组柱）仅显示$ 17, 500的纯时间价值，而平价期权的时间价值为$ 35, 000。 期权的货币价值越远，期权的时间价值就越少，因为期权获利的可能性越来越小。 随着期权获得更多的金钱并获得更多的内在价值，这在期权总价值中所占比例更大。 实际上，相对于内在价值而言，对于深度购买而言，时间价值是其价值的重要组成部分。 当内在价值变成具有风险的价值时，许多期权持有者会试图锁定全部或部分收益，但这样做不仅会浪费时间价值，而且还会产生巨额税费。

ESO的税收责任

我们不能足够强调这一点-过早行使的最大弊端是它引发的重大税收事件以及时间价值的损失。 您需要按照普通所得税率对ESO点差或内在价值收益征税，税率高达40％。 更重要的是，所有这些都应在同一纳税年度到期，并在行权时支付，而出售或处置所购股票可能还会受到另一种税收冲击。 即使您的投资组合中有其他资本损失，您每年也只能将这些损失中的$ 3, 000用作补偿收益，以抵消应纳税额。

在您获得价值可能已升值的股票后，您将面临清算或持有股票的选择。 如果您在行使时立即卖出，则您锁定了您的补偿“收益”（行使价与股票市场价之间的差）。

但是，如果您持有股票，然后在升值后再出售，您可能需要支付更多税款。 请记住，您行使ESO当天的股价现在就是您的“基本价格”。 如果您在行使后不到一年的时间内出售股票，则必须支付短期资本利得税。 为了获得较低的长期资本收益率，您必须持有该股票一年以上。 因此，您最终要缴纳两种税款：补偿金和资本收益。

如以下示例所示，许多ESO持有人也可能会发现自己处于不利地位，无法持有股票，这些股票会在行使后反转其初始收益。 假设您拥有ESO，可以让您以50美元的价格购买1, 000股股票，而该股票的交易价格为75美元，还有五年的到期时间。 当您担心市场前景或公司前景时，请行使ESO锁定25美元的价差。

现在，您决定出售一半的股份（1, 000股），并保留另一半，以期获得潜在的未来收益。 这是数学的叠加方式：

• 以75美元的价格行权，并按25％的价差x 1, 000股@ 40％= $ 10, 000缴纳补偿税以$ 75的价格出售500股以获得$ 12, 500的收益您此时的税后收益：$ 12, 500 – $ 10, 000 = $ 2, 500您现在持有500股票的基本价格为75美元，有未实现收益的12, 500美元（但已经缴税），让我们假设该股票现在在年底前跌至50美元。您持有的500股股票现在已经损失了25美元或12, 500美元，因为您购买了这些股票如果您现在以50美元的价格出售这500股股票，则只能在同一纳税年度中应用这些亏损中的3, 000美元，其余部分将在以后年度中以相同的限额使用

总结一下：

• 您在行使时支付了10, 000美元的补偿税锁定了500股的2500美元的税后收益即使500股的股票也是如此，但亏损12, 500美元，您每年可以注销3, 000美元

请注意，这不包括因早期锻炼而损失的时间值，这对于剩余的五年到期而言可能是非常重要的。 卖出所持股份后，您也不再有可能从股票上涨中获利。 话虽如此，尽早行使上市期权几乎没有意义，但在以下情况下，ESO的非交易性质和其他局限性可能使其有必要提前行使：

• 现金流量需求：通常，即时现金流量需求可能抵消时间价值损失的机会成本并证明税收影响是合理的。 投资组合多样化：如前所述，公司股票中过于集中的头寸需要提前行使和清算才能实现。投资组合多元化股票或市场前景：总的来说，与其因股市或股票市场的前景恶化而使所有收益消散并转变为亏损，不如通过早期练习锁定收益，以套期保值策略交付：收取保费收入的电话可能需要交割股票（在下一节中讨论）

基本套期保值策略

我们在本节中讨论一些基本的ESO套期保值技术，但要注意的是，这并不是专门的投资建议。 我们强烈建议您与理财师或财富管理机构讨论任何对冲策略。

我们使用Facebook（FB）上的选项来展示套期保值概念。 Facebook于2017年11月29日收于175.13美元，当时该股票可用的最长期限期权是2020年1月的看涨和看跌期权。

假设您被授予ESO在2017年11月29日购买500股FB的股份，这些股份将在未来三年内以1/3的增量归属，并且有10年的有效期。

作为参考，2020年1月FB的175美元看涨期权定价为32.81美元（为简单起见，忽略了买卖价差），而2020年1月175美元的看跌期权则为24.05美元。

根据对股票前景的评估，以下是三种基本的对冲策略。 为简单起见，我们假设您希望将潜在的500股多头头寸对冲至最近三年（即2020年1月）。

1. 写看涨期权：这里的假设是您对FB保持中立或适度看涨，在这种情况下，通过写看涨期权使时间价值衰减起作用的一种可能性。 尽管写裸露或裸露的电话是非常危险的事情，因此我们不建议您这样做，但您的空头头寸将被行使ESO可获得的500股股票所覆盖。 因此，您编写了五份合约（每份合约涵盖100股），行使价为250美元，这将为您带来10.55美元的溢价（每股），总计5, 275美元（不包括佣金，保证金利息等费用）。 如果在接下来的三年中股价出现横向波动或下跌，则您可以收取溢价，并在三年后重复执行该策略。 如果股票上涨，而您的FB股被“收回”，您仍将获得每FB股250美元，再加上10.55美元的溢价，几乎等于50％的回报。 （请注意，您的股票不太可能在三年期满之前被赎回，因为期权购买者不希望通过提前行使而损失时间价值）。 另一种选择是一年写一份电话合同，两年写另一份合同，三年写三份合同。 假设您虽然是忠实的FB员工，但对它的前景却有点看空。 这种看跌期权购买策略只会为您提供下行保护，而不能解决时间衰减问题。 您认为股票在未来三年内可能会跌破150美元，因此购买2020年1月150美元的看跌期权，价格为14.20美元。 在这种情况下，您的五张合同费用为$ 7, 100。 即使FB的交易价格为135.80美元，您也可以收支平衡，而如果股票的交易价格低于该水平，您将可以获利。 如果到2020年1月股票价格没有跌到150美元以下，您将损失全部7, 100美元；如果到2020年1月股票价格在135.80美元到150美元之间交易，您将收回部分已支付的权利金。 此策略不需要您行使ESO，也可以作为独立策略来追求。 无需成本的项圈：此策略使您可以构建项圈，为您的FB持股建立交易带，而无需支付或减少前期成本。 它由一个看涨期权组成，所收到的部分或全部权利金用于购买看跌期权。 在这种情况下，撰写2020年1月的215美元看涨期权将获得19.90美元的权利金，可用于以19.52美元的价格购买2020年1月的165美元认沽权。 在这种策略中，如果您的股票交易价格超过215美元，则有被赎回的风险，但您的下行风险上限为165美元。

在这些策略中，编写呼叫是唯一可以使时间衰减对您有利的工作，从而抵消ESO中时间价值的侵蚀的方法。 买入看跌期权加剧了时间衰减的问题，但是是对冲下行风险的一个好策略，而无成本的项圈成本最小，但不能解决ESO时间衰减的问题。

底线

ESO是公司授予其员工和高管人员的一种股权补偿形式。 像常规看涨期权一样，ESO赋予持有人在有限的时间内以指定价格购买基础资产（公司股票）的权利。 ESO不是唯一的股权补偿形式，但也是最常见的形式。

股票期权有两种主要类型。 奖励股票期权通常只提供给关键雇员和高层管理人员，在许多情况下会享受税收优惠待遇，因为美国国税局将此类期权的收益视为长期资本收益。 可以将不合格的股票期权（NSO）授予公司各级雇员以及董事会成员和顾问。 这些期权的利润也称为非法定股票期权，被视为普通收入，应按此征税。

尽管期权授予不是应课税事件，但征税在行权之时开始，所购股票的出售也触发另一应课税事件。 行使时应缴纳的税款是对尽早行使ESO的主要威慑力。

ESO在许多方面与交易所交易或上市期权不同-由于它们不交易，因此其价值不易确定。 与列出的选项不同，ESO没有标准化的规范或自动执行功能。 交易对手风险和集中风险是ESO持有人应认识的两个风险。

尽管ESO在授予期权时没有内在价值，但天真的假设它们毫无价值。 由于与列出的选项相比，它们的到期时间很长，所以ESO具有大量的时间值，不应通过早期运动而浪费掉它。

尽管由于提前行使而产生了巨大的税收负担和时间价值损失，但在某些情况下可能是合理的，例如当需要现金流，需要投资组合多样化，股票或市场前景恶化或需要交付库存时。使用看涨期权的对冲策略。

基本的ESO套期保值策略包括编写看涨期权，买入看跌期权和构造无成本的项圈。 在这些策略中，写呼叫是唯一可以通过使时间衰减发挥作用来抵消ESO中时间值下降的方法。

ESO持有人应熟悉其公司的股票期权计划以及他们的期权协议，以了解其中的限制和条款。 他们还应该咨询理财师或财富管理公司，以从这种潜在的有利可图的薪酬部分中获得最大利益。