了解ETF与指数基金

ETF与指数基金：概述

自1993年成立以来，交易所交易基金（ETF）变得越来越流行。但是，尽管投资者与ETF有着浓厚的感情，但仔细观察表明，指数基金仍然是大多数零售指数投资者的首选。在这里，我们将研究ETF如此受欢迎的原因，并从成本，规模和时间跨度的角度分析ETF是否可以替代指数基金。

与许多财务决策一样，确定要投资的投资工具取决于数字。考虑到成本的比较，被动零售投资者的平均水平将决定选择指数基金。对于这些投资者来说，保持简单可能是最好的政策。另一方面，被动的机构投资者和活跃的交易者在做出决定时可能会受到定性因素的影响。在提交之前，请确保您知道自己的立场。

由于ETFs是灵活的投资工具，因此吸引了广大投资公众。被动散户投资者通常出于其简单性和低成本来选择指数基金。通常，ETFs和指数基金之间的选择将取决于管理费，股东交易成本，税收和其他质量差异。

由于ETF是灵活的投资工具，因此吸引了广大投资公众。被动投资者和活跃交易者都认为ETF具有吸引力。

被动机构投资者喜欢ETF的灵活性。许多人认为它们是替代期货的绝佳选择。例如，可以以较小的规模购买ETF。他们也不需要特殊的文档，特殊的帐户，展期成本或保证金。此外，一些ETF涵盖没有期货合约的基准。

积极的交易者，包括对冲基金交易者，为方便起见而喜欢ETF，因为它们可以像股票一样容易地交易。这意味着它们具有保证金和交易灵活性，这是指数基金无法比拟的。具有讽刺意味的是，ETF免于困扰普通股的卖空提价规则（卖空提价规则阻止卖空者卖空股票，除非最后一次交易导致价格上涨）。

被动的散户投资者会喜欢指数基金的简单性。投资者不需要经纪账户或指数基金存款。通常可以通过投资者的银行购买。这使投资者的事情变得简单，这是投资咨询界继续忽略的考虑因素。

当涉及与指数追踪（追踪其各自指数表现的能力）和交易相关的成本时，ETF和指数基金各自具有各自的优势和劣势。跟踪索引涉及的成本分为三大类。直接比较ETF和指数基金如何处理这些成本，应该有助于您在两种投资工具之间进行选择时做出明智的决定。

首先，由于每日净赎回而导致指数基金发生的经常性再平衡，导致后续基础基金交易的佣金形式的显性成本和买卖价差形式的隐性成本。 ETF具有称为创建/赎回实物的独特过程（这意味着可以使用类似一篮子证券来创建和赎回ETF的股票），从而避免了这些交易成本。

其次，考察一下现金拖累（可以将其定义为指数基金，即持有现金以应对潜在的每日净赎回的成本）再次有利于ETF。 ETF不会因上述创建/赎回实物过程而产生这种程度的现金拖累。

第三，股利政策是指数基金明显优于ETF的领域之一。指数基金将立即投资其股息，而ETF的信托性质要求它们在本季度内累积这些现金，直到在季度末分配给股东为止。如果我们要回到像1960年代和1970年代那样的股息环境，那么这笔费用无疑将成为一个更大的问题。

非跟踪成本也可以分为三类：管理费，股东交易成本和税收。首先，ETF的管理费通常较低，因为该基金不负责基金的会计（经纪公司将为ETF持有人承担这些费用）。指数基金并非如此。

其次，指数基金的股东交易成本通常为零，但ETF并非如此。实际上，股东交易成本是确定ETF是否适合投资者的最大因素。使用ETF，股东交易成本可以分解为佣金和买卖差价。 ETF的流动性（在某些情况下可能是重要的）将决定买卖差价。

最后，对这两种投资工具的征税有利于ETF。

几乎在所有情况下，ETF的创建/赎回实物功能都不需要出售证券。对于指数共同基金，正是需要出售触发税收事件的证券。

ETF可以通过赎回具有最高未实现收益的证券作为实物赎回过程的一部分，从而摆脱基金固有的资本收益。

通常，ETF和指数基金之间的选择将取决于最重要的问题：管理费，股东交易成本，税收和其他质量差异。根据Kostovetsky的分析，这些成本的比较有利于指数基金成为大多数被动散户投资者的选择。 Kostovetsky的分析假设没有跟踪费用，但使用了更受欢迎的索引。

例如，如果您的持有期为一年，那么您将被要求持有超过60, 000美元的ETF的管理费和税款节省额，以抵消交易成本。如果长期使用10年，则收支平衡点将降低至13, 000美元。但是，这两个限制通常超出了普通散户投资者的范围。