什么是可交换债务？
可交换债务是一种混合债务证券，可以转换为发行公司以外的公司（通常是子公司）的股份。 公司发行可交换债务有多种原因，包括节省税款和剥离另一家公司或子公司的大量股份。
了解可交换债务
直债可以定义为一种债券，它不能使投资者选择转换为公司的股权。 由于这些投资者没有参与公司股票的任何价格升值，因此这些债券的收益率通常高于带有嵌入式可转换期权的债券。 具有可兑换特征的债券的一种类型是可交换债务。
可交换债务只是直接债券加上嵌入式期权，使债券持有人有权将其债务证券转换为不是债务发行人的公司的股权。 大多数时候，标的公司是发行可交换债务的公司的子公司。 交换必须在预定的时间和发行时规定的特定条件下进行。 在可交换债务发行中，发行条款（例如转换价格，可转换债务工具的股份数量（转换比率）和债务期限）在发行时的债券契约中指定。 由于有交换准备金，与可转换债务相比，可交换债务通常具有较低的票面利率和较低的收益率。
可交换债务与可转换债务
可交换债务与可转换债务非常相似，主要区别在于可转换债务被转换为基础发行人的股份，而不是像可交换债务那样转换为子公司的股份。 换句话说，可交换债务的收益取决于独立公司的业绩，而可转换债务的收益取决于发行公司的业绩。
发行人决定何时将可交换债券转换为股票，而可转换债券则在债券到期时将其转换为股票或现金。
评估可交换债务
可交换债务的价格是直接债券的价格加上嵌入的交换期权的价值。 因此，考虑到期权是投资者持股的附加价值，可交换债务的价格始终高于直接债务的价格。
可交换债券的转换平价是由于对基础股票行使看涨期权而可以转换的股票的价值。 根据交换时的平价，投资者确定将可交换债券转换为基础股票是否比在到期时赎回债券的利息和票面价值更有利可图。
可交换债务出售
一家公司想剥离或出售其在另一家公司中的大部分股份，可以通过可交换债务来实现。 一家公司匆忙出售另一家公司的股票可能会被市场视为财务状况恶化的负面信号。 另外，发行股票可能会导致新发行股票的价值低估。 因此，使用具有可交换期权的债券进行资产剥离可能对发行人而言是更有利的选择。 在可交换债务到期之前，控股公司或发行人仍有权获得基础公司的股利支付。
