法玛和法国三因素模型是什么？
Fama and French三因素模型（简称Fama French模型）是于1992年开发的一种资产定价模型，它通过将规模风险和价值风险因子添加到资本市场定价因子中，扩展了资本资产定价模型（CAPM）。 CAPM。 该模型考虑了这样的事实，即价值和小型股定期表现优于市场。 通过包括这两个附加因素，模型可以针对这种表现优异的趋势进行调整，这被认为使其成为评估经理绩效的更好工具。
重要要点
- Fama French 3因子模型是一种资产定价模型，它通过将规模风险和价值风险因子添加到市场风险因子来扩展资本资产定价模型。该模型是由诺贝尔奖获得者Eugene Fama和他的同事Kenneth French在1990年代，该模型实质上是历史股票价格的计量经济学回归的结果。
Fama法国模型的公式是：
</ s> </ s> </ s> Rit-Rft =αit+β1（RMt-Rft）+β2SMBt+β3HMLt+ ϵit其中：Rit =股票或投资组合i在tRft时间的总收益=无风险收益率tRMt =时间点总市场投资组合收益-Rft ==预期超额收益率RMt-Rft =市场投资组合超额收益（指数）SMBt =规模溢价（小减大）HMLt =价值溢价（高减去低）β1, 2, 3=系数系数
法玛和法国三因素模型
Fama法国模特如何运作
诺贝尔奖获得者尤金·法玛（Eugene Fama）和研究员肯尼斯·法国（Kenneth French），曾是芝加哥大学布斯商学院的教授，试图更好地衡量市场回报，并通过研究发现，价值股票的表现优于成长股票。 同样，小盘股往往跑赢大盘股。 作为评估工具，具有大量小盘股或价值股票的投资组合的绩效将低于CAPM结果，因为三因素模型会针对观察到的小盘股和价值股票的超额表现向下调整。
Fama and French模型具有三个因素：公司规模，账面市值和市场超额收益。 换句话说，使用的三个因素是SMB（小减大），HML（高减低）和投资组合的收益减去无风险收益率。 SMB代表市值较小，可产生较高回报的公开交易公司，而HML代表市净率较高且与市场相比产生较高回报的有价股票。
关于表现优异的趋势是由于市场效率还是市场效率低下引起了很多争论。 为了支持市场效率，通常以价值和小型股因资本成本较高和商业风险较大而面临的过度风险来解释其表现。 为了支持市场效率低下，表现不佳的原因是市场参与者错误地定价了这些公司的价值，从长远来看，随着价值的调整，它们会提供超额收益。 订阅有效市场假说（EMH）提供的证据的投资者更有可能同意效率方面。
Fama法国模型对投资者的意义
法玛（Fama）和法国（French）强调，投资者必须能够克服短期内可能会发生的额外短期波动和周期性表现不佳的情况。 长期投资时间在15年以上的投资者将获得短期损失的奖励。 Fama和French使用成千上万个随机股票投资组合进行了测试，以检验他们的模型，发现将大小和价值因子与beta因子结合使用时，他们可以解释多元化股票投资组合中多达95％的回报。
有了能够解释投资组合相对于整个市场的95％回报的能力，投资者可以构建投资组合，根据他们在投资组合中承担的相对风险，获得平均预期回报。 推动预期收益的主要因素是对市场的敏感度，对规模的敏感度以及对价值股票的敏感度，以账面市价比衡量。 任何额外的平均预期收益可能归因于未定价或非系统性风险。
法玛和法国的五因素模型
近年来，研究人员已将“三因素”模型扩展到其他因素。 其中包括“动量”，“质量”和“低波动性”。 2014年，Fama和French对其模型进行了调整，使其包含五个因素。 除原始的三个因素外，新模型还增加了以下概念：报告未来收益更高的公司在股票市场中具有更高的收益，这一因素被称为获利能力。 第五个因素称为投资，它涉及内部投资和收益的概念，这表明将利润导向主要增长项目的公司很可能会在股市中遭受损失。
