主要动作
我们上次收到美联储对利率和经济增长的前瞻性估计是在去年12月。 当时，到2019年底，隔夜利率的中值估计包括2019年将再加息两次。从那时起，交易员就转而认为加息的可能性为零，加息的可能性为25％。由于亚洲，欧洲和北美大部分地区的经济增速放缓，到今年年底已削减了这一比例。
如今的风险是，美联储将无法与市场相匹配，并将自己的估计保持在高于预期的水平。 幸运的是，美联储的新预测要低得多，并在今天下午更新时表明2019年不会加息。 投资者不再需要担心美联储会在短期内导致市场下跌，这对债券和股票投资者均有利。
但是，鸽派立场并不适合所有股票。 股息支付者应该得到提振，但是赚取利息的公司可能会受到打击。 例如，如下图所示，美国银行（BAC）扭转了其近期突破并从1月至2月被吸引回其交易渠道。 在今天宣布这一消息之后，其他对利率敏感的团体，例如保险公司，经纪人和投资经理，也可能会受到打击。
标普500
正如我在以前的Chart Advisor问题中提到的那样，美联储时期很容易发生怪异的事情。 在过去的11年中，在公告发布后的前10-15分钟内，无论市场做什么，到会议结束时，都有75％的时间被撤消。 尽管这很有趣，但我认为除了日间交易员之外，没有人能真正利用这种模式。
对于投资者而言，更重要的是，今天的价格走势是否可以预测10到30天的市场走势。 在我进行的研究中，如果最初的反应是积极的，则在美联储宣布后30天会有轻微的看涨偏见。 如果最初的反应是负面的（例如在意外加息之后），则存在轻微的负面偏见。 这种模式不足以证明对投资策略进行重大调整的合理性，但历史表明，交易员仍应预计到4月中旬会出现温和的上涨势头。
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风险指标–长期利率
从风险的角度来看，考虑到今天的新闻，即利率下降，我仍然非常关注的一个问题听起来有点矛盾。 需要明确的是，美联储今天所做的是降低对2019年隔夜利率或联邦基金利率将上调的预期。这与诸如10年期美国国债收益率的长期利率不同。 有时这些利率会朝着同一方向移动-但是，最近它们的走势有所不同，这可能引起关注。
例如，在美联储公告和主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）发表评论后，十年期美国国债的收益率下降了3％以上。 10年期收益率（TNX）与其他消费者利率（例如抵押贷款，信用卡，汽车贷款和学生融资）紧密相关。 尽管TNX下降似乎是一件好事，但它往往表明对增长缺乏信心。
问题是，提供借款资本的投资者如果仅能获得非常低的利率，就不会受到激励。 利率下降也可能是借款人需求低迷的结果。 两种情况都不是增长的良好指标。 如下表所示，TNX在3月8日跌出了对称三角形的格局，而在美联储宣布这一消息后，TNX在今天的跌势加速了。
这说明市场还没有崩溃的准备，但是从一个行业组到另一个行业组的回报可能非常不平衡。 金融和科技通常落后于利率下降的时间，而收入股（公用事业，消费必需品）和零售通常会好一些。 房地产股也应从较低的利率中受益，但这一群体的反应可能更加不可预测。
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底线：股票仍然不错，但前景变得朦胧
我认为美联储的行动不会在短期内对市场产生太大影响。 美联储可能通过降低对联邦基金利率的预测来躲避潜在的威胁，但投资者对增长的担忧要比隔夜融资利率的上下25个基点更为担忧。
那是长期利率可以提供额外指导的地方。 目前，前景并不看空，但前景变得有些阴沉。 美联储已尽其所能使投资者放心，但欧洲，亚洲和北美的经济增长仍在放缓，这使得2019年下半年的情况更加未知。
