普遍的看空情绪给股票投资者蒙上了阴影，因为他们担心一长串负面因素，包括利率上升，贸易战，较高的劳动力成本，通货膨胀和其他因素。 但高盛预测，牛市不仅将持续到2019年，而且还将大涨。 高盛在明年的标准普尔500指数中有三种情况，根据他们最新的美国每周Kickstart报告，它们将两个看涨案例的概率明显高于一个看跌案例的概率，如下所述。 值得注意的是，他们的看跌情况只是温和的。
高盛的三种风险上升情景
- 标普500到3, 000上涨15％：可能性为50％ 30％标普500到3, 400上涨收益：20％可能性 4％标普500到2500下跌：30％可能性
资料来源：高盛； 截至12/14
对投资者的意义
让我们首先解决投资者的空头情绪。 高盛表示：“最近的客户会议得分表明，许多投资者认为美国经济将在2020年进入衰退。” 高盛写道：“投资者担忧的主要根源在于，自1928年以来，标准普尔500指数在衰退开始前的25％的时间内已下跌超过10％。” 报告指出，观察到市盈率往往在衰退开始前的六至九个月达到峰值，“我们的2500下行趋势反映出，投资者可能在2019年底开始为潜在的2020年衰退定价”。
市场的焦虑可能源于以下事实：近年来，稳定的牛市收益损害了许多新投资者，而在2018年之前，相对较少的深度或长期逆转。这些投资者因两次修正，幅度在10％或以上而感到不安。一年以来，标普500指数迄今温和下跌了2.8％。
这些担忧是在经济的基本面面前出现的。 高盛表示：“我们预计美国经济增长将放缓，但未来几年仍将保持正增长。” 他们注意到标准普尔500指数的收入增长趋向于跟随GDP的增长，他们估计标准普尔500指数的销售额将在2019年增长5％，而以EPS衡量的收益将增长6％。 高盛为他们的基本情况和上行情况分配了更高的概率，因为他们预计强劲的经济数据将持续到2019年末，包括就业，工资和企业收益等基本面信息。
投资者保持看涨还有另一个重要原因。 “在牛市结束时，股票回报通常不是强劲的上升，而是强劲的。自1930年以来，股票在过去两年中的中位数回报率分别为35％和在达到衰退前高峰之前的12个月中回报率为16％ 。”
然而，尚不确定的一件事是2019年的股票估值水平，高盛表示，这是该公司三种情况的主要区别。 截至2019年底，其在标准普尔500指数上的预期市盈率是基本情况下预期收益的16倍（比今天的水平高出约3％），上行情况是18倍，下行情况是14倍。
展望未来
尽管高盛感到乐观，但经济扩张和牛市的持续时间以及关税上涨和通货膨胀压力之类的负面基本面都表明，风险不断增加。 结果，高盛建议投资者增加公用事业和通信服务类股票的增持，而这些股票在GDP下降时往往会跑赢大盘。
他们还偏爱许多信息技术公司，其中半导体股例外，它们往往具有“特有的增长特征，较少受到经济活动步伐的影响”，因此尽管总体经济增速放缓，但仍有望跑赢大盘。 相比之下，他们建议投资者减少那些在经济放缓时趋于落后的行业，例如非必需消费品，工业，材料和房地产。
