贬值和重估是一国货币相对于其他货币的官方变动。 这些术语通常用于指在固定汇率制度下官方认可的货币价值变动。 因此，贬值和重估通常是一次性事件-尽管偶尔会发生一系列此类变化-通常由一个国家的政府或中央银行强制执行。
相反，在浮动汇率制度下运行的货币水平的变化被称为货币贬值和升值，并且是由市场力量触发的。 自相矛盾的是，尽管由于大多数主要国家采用浮动汇率制，贬值和重估对于全球经济而言已不再是一个大问题，但汇率变动继续对大多数国家的经济命运产生重大影响。
固定汇率制度
贬值是指货币官方汇率的向下调整，而重估是指汇率的向上调整。 为了理解它们为什么会发生，首先需要了解固定汇率的概念。
在固定汇率系统中，一个国家的本国货币固定为一种主要货币，例如美元或欧元，或与一篮子货币挂钩。 初始汇率设置为一定水平，并且可以允许在一定范围内波动，通常在基本汇率的任一侧都为固定百分比。 固定汇率变动的频率取决于国家的理念。 有些国家多年来一直保持相同的汇率，而另一些国家可能会偶尔调整以反映经济基本面。
如果实际汇率明显偏离基准汇率，并超出了允许的范围，那么中央银行将进行干预，使其与目标基准汇率保持一致。 例如，假设一种名为Pseudo-Dollar（PSD）的假设货币以1美元兑5 PSD的汇率固定于美元，基准汇率的任一边为2％或4.90至5.10的允许区间。 如果PSD升值（即交易价格低于允许区间的最低水平）为4.88，则央行将出售本币（PSD）并购买本币固定为的外币（USD）。 相反，如果PSD贬值并在接近或高于允许区间上限5.10的范围内交易，则中央银行将购买本币（PSD）并出售外币（USD）。
货币贬值的原因
尽管贬值远比重估更为普遍，但这两者都是因为汇率被人为地固定在较低或较高的水平。 这使中央银行保卫固定汇率的难度越来越大，这反过来又吸引了货币投机者的不必要的注意，他们浪费了很少的时间来测试中央银行保卫固定汇率的决心。 中央银行必须拥有足够的外汇储备，才能愿意以固定汇率购买其提供的所有货币量。 如果这些外汇储备不足，银行可能别无选择，只能使货币贬值。
货币贬值的最著名例子之一是英镑于1992年9月退出汇率机制（ERM）。ERM是欧元创建的先驱，并且是对英镑和英镑的价值进行捆绑的系统。其他货币，以达到经济稳定和低通胀的目的。 在1992年9月16日（这一天后来在英国媒体上被称为“黑色星期三”），由于货币投机者认为英镑汇率处于人为的高水平，英镑遭到了大规模的投机性攻击。 为了遏制投机狂潮，英格兰银行采取了紧急措施，例如授权使用数十亿英镑保卫货币，并在白天将利率从10％提高至12％至15％。 这些措施无济于事，因为英镑被迫退出了企业风险管理，使传奇的对冲基金经理乔治·索罗斯（George Soros）从其空头英镑头寸中获利10亿美元。
对经济的影响
贬值通常最初会对经济产生不利影响，尽管最终会导致出口大幅增加，经常账户赤字随之减少，这种现象被称为“ J曲线”。 在贬值后的最初阶段，进口变得更加昂贵，而出口却停滞不前，导致经常账户赤字增加。 本币的较低价值还可能导致进口商品的成本更高，从而导致“进口”通货膨胀。 但是，随着时间的流逝，较低的本国货币会使出口在全球市场上更具竞争力，而消费者可能会避开昂贵的进口商品，从而导致经常账户赤字有所改善。
在许多情况下，随着外国投资者将资本撤出该国，人民币贬值还伴随着大量资本外逃。 这进一步加剧了贬值的经济影响，因为依赖外资的行业关闭会增加失业率并降低经济增长，从而引发衰退。 为捍卫本国货币而引入的更高利率可能会加剧衰退的影响。 货币贬值有时还会引起传染效应，如1997年的亚洲危机所证明的那样，其中，货币危机影响到许多经济基础类似，动荡不定的国家（主要是发展中经济体）。
重估与贬值没有深远的影响，因为重估通常是由经济基本面的快速改善而不是恶化而引起的。 随着时间的流逝，重估可能会导致一个国家的经常账户盈余在某种程度上减少
投资组合影响
由于到目前为止，货币贬值是最有可能发生的事件，因此投资者应意识到贬值带来的风险，因为这可能对投资组合收益产生影响，尤其是在货币危机的情况下。
假设您有10％的债券以前面所述的伪美元计价的债券构成，当前收益率为5％。 现在，如果假美元贬值20％，您从这些债券获得的净收益将是-15％，而不是+ 5％。 结果，您的投资组合的总回报将减少1.5％（即10％的投资组合权重X -15％）。
但是，假设您在新兴市场资产中拥有全部投资组合的40％，而这些都受到了伪美元贬值的传染效应的困扰。 如果这些新兴市场资产也下降了20％，那么您的整体投资组合收益将下降8％，
要注意什么
- 随时了解 汇率问题–近年来，全球经济面临的最大货币问题之一是人为压制人民币，这帮助中国在全球出口中获得了巨大的市场份额。 在美国和其他国家要求人民币迅速升值的强烈呼吁中，中国一直在允许人民币逐步升值。 无论如何，这个问题可能会对全球经济产生重大影响，因此请密切关注这一方面的发展。 通过基本面不断恶化来限制您对新兴市场的敞口 –货币危机是对您的投资组合的真正威胁，因此，请限制您在经济基本面正在恶化的新兴市场的敞口。 特别要注意那些经常账户赤字迅速增长且通货膨胀率高的国家。 具有这些特征的国家（如印度和印度尼西亚）的货币在2013年夏季表现最差，因为美联储（Fed）缩减其债券购买计划的前景（这被视为最终收紧货币政策的信号） ）引发了资本大量涌出新兴市场。 考虑货币变动对您的整体投资组合收益的影响 –以升值的货币持有资产可以提高您的投资组合收益。 相反，如前面的示例所示，以贬值货币持有资产可能会损害投资组合的绩效。 因此，请考虑货币升值和贬值对您整体投资组合收益的影响。
底线
货币贬值可能是投资组合风险的隐性来源，尤其是如果它导致传染效应的话。 投资者应意识到其投资组合面临的风险，并应考虑货币变动对整体投资组合收益的影响。
