与共同基金不同，对冲基金经理不顾整体市场或指数走势，以绝对回报为目标积极管理投资组合。 他们也比共同基金更自由地执行交易策略，通常避免在美国证券交易委员会（SEC）注册。
投资对冲基金有两个基本原因：寻求更高的净回报（扣除管理和绩效费用）和/或寻求多元化。 但是对冲基金在提供这两个方面有多好？ 让我们来看看。
更高回报的潜力，尤其是在熊市中
很难保证更高的回报。 大多数对冲基金投资共同基金和个人投资者可获得的相同证券。 因此，只有选择高级管理人员或选择及时的策略，您才能合理地预期会有更高的回报。 许多专家认为，只有人才才是真正重要的事情。
这有助于解释为什么对冲基金策略不可扩展，即规模越大越好。 使用共同基金，可以复制投资过程并将其教给新经理，但是许多对冲基金都是围绕个别“明星”建立的，天才很难克隆。 因此，一些较好的资金可能很小。
及时的策略也很关键。 经常被瑞士信贷对冲基金指数（Credit Suisse Hedge Fund Index）引用的有关对冲基金业绩的统计数据正在揭示。 从1994年1月到2018年10月，在牛市和熊市中，被动的标准普尔500指数的年化回报率都比每种主要对冲基金策略高出约2.25％。 但是特定策略的执行情况却大不相同。 例如，在1994年至2009年之间，专门的空头策略遭受了严重打击，但以风险调整后的价格，市场中立策略的表现优于标准普尔500指数（即，年化收益率表现不佳，但所产生的风险不到四分之一）。
如果您的市场前景乐观，您将需要一个特定的理由来期望对冲基金胜过该指数。 相反，如果您的前景看跌，那么与买入或持有或多头共同基金相比，对冲基金应该是一种有吸引力的资产类别。 回顾截至2018年10月的时期，我们可以看到瑞士信贷对冲基金指数落后于标准普尔500指数，其净年平均表现为7.53％，而标准普尔500指数则为9.81％（自1994年1月以来）。
多元化收益
许多机构投资于对冲基金以获得多元化收益。 如果您有投资组合，则添加不相关（且正回报）的资产将降低总投资组合风险。 对冲基金（由于它们使用衍生工具，卖空或非股权投资）往往与广泛的股票市场指数无关。 但是同样，关联因策略而异。 历史关联数据（例如1990年代）保持一定程度的一致性，这是一个合理的层次结构：
朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
胖尾巴是问题
对冲基金投资者面临多种风险，每种策略都有其独特的风险。 例如，多头/空头资金容易受到空头挤压。
传统的风险度量是波动率或年化收益率标准差。 令人惊讶的是，大多数学术研究表明，平均而言，对冲基金的波动性小于市场。 例如，在1994年至2018年期间，标准普尔500指数的波动率（年度标准差）约为14.3％，而对冲基金总波动率仅为6.74％。
问题在于对冲基金的收益率没有遵循传统波动率所暗示的对称收益率路径。 相反，对冲基金的收益往往会出现偏差。 具体而言，它们倾向于负偏斜，这意味着它们带有可怕的“肥尾巴”，其主要特征是正收益率，但极少数情况下会出现极端损失。
因此，下行风险的度量比波动率或夏普比率更有用。 诸如风险价值（VaR）之类的下行风险度量仅集中在收益分布曲线左侧出现损失的位置。 他们回答诸如“我一年损失15％的本金的几率是多少？”的问题。
肥尾意味着大损失的几率很小。 朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
对冲基金的资金
由于对单个对冲基金进行投资需要耗时的尽职调查并集中风险，因此对冲基金的资金已变得流行。 这些是汇集基金，将其资金分配给几个对冲基金，通常在15到25种不同的对冲基金附近。 与基础对冲基金不同，这些工具通常在美国证券交易委员会（SEC）注册并晋升为个人投资者。 有时也称为“零售”基金，其净资产和收入测试也可能比平时低。
基金的资金结构。 朱莉·邦（Julie Bang）摄©Investopedia 2020
对冲基金的资金优势包括自动分散，监控效率和选择专业知识。 由于这些基金至少投资于大约八只基金，因此一只对冲基金的失败或表现不佳不会破坏整体。 由于基金的资金应该监视其持有量并进行尽职调查，因此从理论上讲，他们的投资者应该只接触信誉良好的对冲基金。 最后，这些对冲基金的资金通常善于寻找才华横溢或未被发现的管理人员，这些管理人员可能在更广泛的投资界中处于“雷达之下”。 实际上，基金的商业模式取决于确定有才能的经理人和修剪表现不佳的经理人的投资组合。
最大的缺点是成本，因为这些资金会产生双重费用结构。 通常，除了通常支付给基础对冲基金的费用外，您还要向基金经理支付管理费（甚至可能是绩效费）。 安排各不相同，但您可能要向基金基金和相关对冲基金支付1％的管理费。
关于绩效费，相关的对冲基金可能收取其利润的20％，并且基金基金通常会收取额外的10％。 按照这种典型的安排，您将每年支付2％的费用加上30％的收益。 即使将2％的管理费本身仅比平均小盘共同基金高出约1.5％，这也使成本成为一个严重的问题。
另一个重要且被低估的风险是过度投资的可能性。 对冲基金的一个基金需要协调其持有量，否则将不会增加价值：如果不谨慎，它可能会无意中收集一组重复其各种持有量的对冲基金，或者甚至更糟的是，它可能会成为对冲基金的代表性样本。整个市场。 过多的单一对冲基金持有量（以多元化为目标）很可能侵蚀主动管理的利益，同时又产生双倍的费用结构！ 已经进行了各种研究，但是“最佳点”似乎在8到15个对冲基金左右。
要问的问题
在这一点上，您无疑意识到在投资对冲基金或对冲基金之前，有一些重要问题要问。 跃跃欲试之前，请确保进行研究。
以下是寻求对冲基金投资时要考虑的问题列表：
- 谁是创始人和负责人？ 他们的背景和资历是什么？ 创始人/主要负责人要退休多长时间了？ 所有权结构是什么？ （例如，它是一家有限责任公司吗？谁是管理成员？是否发行股票类别？）费用结构是什么，本金/雇员如何得到补偿？基本的投资策略是什么（必须比专有的更具体）？进行估值的频率以及为投资者（或有限合伙人）生成报告的频率？流动性规定是什么？ （例如，什么是锁定期？）基金如何衡量和评估风险（例如，VaR）？ 关于风险的往绩记录是什么？
