在低利率环境中的固定收益投资者通常会发现，他们从当前债券和CD所获得的更高利率直到到期才持续。 在许多情况下，他们会收到发行人的通知，说他们的本金将在将来的特定日期退还。 具有赎回特征的债券向固定收益工具的发行人提供此权利，以作为防止利率下降的保护措施。
尽管较高的息票利率前景可能会使可赎回债券更具吸引力，但赎回条款可能会令人震惊。 即使发行该债券时发行人可能向您支付奖金，您仍然可能最终亏损。 另外，您可能无法以类似的回报率对现金进行再投资，这可能会破坏您的投资组合。
在这里，我们研究了看涨期权的工作方式，如何造成损失，在可赎回债券中寻找什么以及如何为债券被赎回做准备。
什么是通话功能？
新发行的债券和其他固定收益工具将支付与当前利率环境类似的利率。 如果利率很低，那么在此期间发行的所有债券和CD也将支付低利率。 当费率很高时，将应用相同的规则。 但是，固定收益投资的发行人已经了解到，当利率下降后，要求他们继续支付高利率时，这可能会浪费现金流。 因此，它们通常在其发行中包含呼叫功能，以便在费率急剧下降时为他们提供一种提前退还长期发行的方法。 许多短期问题也是可以解决的。
例如，发行30％的票面利率为5％的公司可以将赎回权纳入债券，使公司可以在预定的时间段（如五年后）后赎回债券。 这样，如果在债券发行后利率下降到百分之二到百分之四，公司就不必继续向债券持有人支付百分之五。 公司有时还会使用股票发行的收益来偿还债券债务。
收到电话通知时
债券持有人将收到发行人的通知，通知他们该认购权，然后返还其本金。 在某些情况下，发行人可以通过溢价（例如105美元）来发行，从而缓解电话收益损失。 这将意味着，所有债券持有人除本金外，还将获得高于面值（每张债券1, 000美元）的5％溢价，以此作为看涨期权的安慰。
由于赎回特征被认为对投资者不利，因此期限较长的可赎回债券的付息率通常比可比的不可赎回债券高至少四分之一。 呼叫功能可以在公司，市政和政府发行的CD中找到。 优先股也可以包含看涨准备。
你怎么赔钱
让我们看一个例子，看看通话准备如何造成损失。 假设您要考虑的是20年期债券，面值为1, 000美元，该债券于7年前发行，票面利率为10％，并在第10年提供赎回准备。 同时，由于利率下降，刚上市的类似质量的债券每年可能只支付5％。 您决定以1200美元的购买价格购买高收益债券（溢价是高收益率的结果）。 这样年收益率为8.33％（$ 100 / $ 1200）。
假设三年过去了，您高兴地收取了更高的利率。 然后，借款人决定退还债券。 如果看涨期权费是一年的利息（10％），您将得到一张债券面额（1, 000美元）加上权利金（100美元）的支票。 对于$ 1, 200的购买价格，您将在买卖中损失$ 100。 另外，一旦债券被赎回，您的损失将被锁定。
购买可赎回债券前的寻找条件
当您在二级市场上购买债券时，重要的是要了解任何看涨功能，经纪人在交易债券时必须书面披露这些看涨功能。 通常可以在发行的契约中检查通话准备。
在分析可赎回债券时，一个债券不一定要比具有类似质量的另一个债券或多或少地被调用。 您会误以为只有公司债券才能被调用。 也可以称为市政债券。 导致发行人发行债券的主要因素是利率。 但是，您希望在可赎回债券中寻找的一项功能是呼叫保护。 这意味着在一段时间内无法赎回债券，无论利率变动如何，您都可以享受优惠券。
在购买可赎回债券之前，确保它确实提供更高的潜在收益也很重要。 查找不可赎回债券，并将其收益与可赎回债券进行比较。 但是，查找没有呼叫功能的键可能并不容易，因为绝大多数都可以被呼叫。
最后，不要对“托管至成熟”一词感到困惑。 这 不能 保证该债券不会被提前赎回。 该术语只是意味着有足够的资金（通常以直接的美国政府义务的形式）用于保存债券的本金和利息，直到到期日为止。 到期前用于赎回债券的任何现有功能可能仍然适用。
如何准备通话
如上所述，债券被称为债券的主要原因是利率下降。 在这个时候，发行人评估其包括债券在内的未偿还贷款，并考虑削减成本的方法。 如果他们认为退休对他们现有的债券有利并通过发行新债券来确保较低的利率是有利的，那么他们可以继续进行债券发行。 如果您的可赎回债券比相同质量的新债券支付的价格至少高出百分之一，那么在不久的将来可能会出现一次赎回。
在这种时候，作为债券持有人的您应该检查您的投资组合，以准备损失这种高收益资产的可能性。 首先看一下债券的交易价格。 它比您支付的价格高得多吗？ 如果是这样，最好在调用它之前将其出售。 即使您缴纳了资本利得税，您仍然可以获利。
当然，您只能 在 通话发生 之前 为通话做准备。 有些债券可以自由赎回，这意味着它们可以随时赎回。 但是，如果您的债券具有通话保护功能，请检查发行人可以调用该债券的起始日期。 一旦超过该日期，该债券不仅有随时被赎回的风险，而且其溢价可能会开始下降。 您可以在债券的契约中找到此信息。 时间表很可能会说明债券的潜在赎回日期及其赎回权溢价。
最后，您可以采用某些债券策略来帮助保护您的投资组合免受通话风险。 例如，阶梯交易是购买具有不同到期日的债券的做法。 如果您的投资组合是阶梯式的，并且某些债券已被赎回，那么还有很多年期直至到期的债券仍可能是足够新的，可以受到赎回保护。 您的债券到期日将不会被调用，因为调用该债券的成本对于公司而言是不值得的。 尽管只有部分债券有被赎回的风险，但您的整体投资组合仍保持稳定。
底线
无法阻止通话。 但是，通过一些计划，您可以在债券发生之前减轻痛苦。 购买债券之前，请确保您了解其债券的赎回特征，并寻找具有赎回保护的债券。 如果利率下降，这可以给您一些时间来评估您的持股。 最后，要确定可赎回债券是否确实能为您提供更高的收益，请始终将其与不可赎回的类似债券的收益进行比较。
对于投资者来说，打电话通常是在非常不方便的时间。 那些把本金还给他们的人应该仔细考虑并评估再投资之前的利率。 利率上升的环境可能会决定与停滞不前的战略不同。
