价内看跌期权和看跌期权的交易价格有时可能会低于其内在金额（股票与行使价之间的差），随着接近到期日，价内看跌期权的交易更为普遍。 到期日，价内期权几乎没有剩余的时间溢价，并且几乎它们的全部价值都是内在价值。 尽管期权定价理论可能坚持认为期权的交易价格不得低于其内在价值（较少的佣金），但现实生活中的交易很少那么简单。
许多投资者认为这是正常现象，并且平仓低于内在价值的头寸，但是有更好的方法来确定您 应该 获得的价内期权。 从理论上讲，期权的交易价格不得低于内在价值，因为它会让套利者同时交易期权和标的股票以获得保证的利润，并继续进行这些交易，直到内在价值得以恢复。 考虑到这一点，让我们看看如何为您的期权获得更好的价格并增加利润。
平仓多头头寸
假设在12月到期日，XYZ Corp的股票当前交易价格为70.70美元，您拥有12月20日要关闭（卖出）的65美元看涨期权。 12月65美元的看涨期权的交易价格应等于或非常接近70.70美元的平价-65美元= 5.70美元。 但是，您看到如果卖出看涨期权的报价为5.20美元。 收益为：
$ 5.20 x 20 x 100 = $ 10, 400
当然，您可以尝试以5.70美元（或更合理地为5.60美元-保留一角钱作为买入/卖出价差）下达限价订单的价格。 但是，假设您尝试这样做，但无法以该价格执行订单。 您还能如何关闭低于平价交易的价内期权？ 像套利者一样，下单卖出股票而不是卖出看涨期权。 然后，在执行卖单时，立即行使看涨期权。
在示例中，该股票当前的交易价格为70.70美元。 在这种情况下，您将下一个定单，以70.70美元的价格卖出2, 000股。 一旦执行了卖单，您只需向经纪人提交执行指示。 期权合约的条款意味着您将以65美元的行使价购买2, 000股股票。 因此，您从股票销售中获得每股70.70美元，然后以65美元的价格购买股票。 收益将是：
（2, 000 x $ 70.70）-（2, 000 x $ 65）= $ 141, 400-$ 130, 000 = $ 11, 400
这是您口袋里额外的$ 1, 000。
您的经纪人可能会为此收取更多费用，但是如果该选择权实质上低于平价，那是值得的。
经纪人可能建议您做空股票，而不是发出常规的卖单。 但是，如果您卖空股票，则您将受制于T规则，并且在结算期内您可能不会获得该金额的利息。
交付非拥有股份
您可能会听到反对出售不在您帐户中但被法规允许的股份的异议，即使您的经纪人可能没有。 大多数股票是由经纪人以街头名义持有的，并且完全可以接受不带股票的卖出订单，只要它们在结算期内交割即可。 如果经纪人要求在出售股票之前要持有股票，建议您立即提交行使指示以购买股票。 没有理由不允许这样做，因为期权清算公司保证在结算时交割股票。
一旦卖出股票，在 同一天 提交运动指示非常重要。 否则，期权交易中的股票出售和购买将不会同时解决。
平仓多头头寸
如果您有长期的看跌期权，该怎么办？ 在同一示例中，假设您有12月80美元的看跌期权，而它们的报价为9.00美元。 卖出其中的20个看跌期权平仓您的净收益为18, 000美元。
但是，由于股票交易价格为70.70美元，这些看跌期权的内在价值为80美元-70.70美元= 9.30美元，相差30美分。 如果看跌期权的交易价格低于内在价值，您只需要购买股票然后行使看跌期权。
您将支付70.70美元来购买股票，并从看跌期权交易中获得80美元。 然后，您将获得$ 9.30或$ 18, 600的全部内在价值，相差$ 600。 同样，额外的佣金将非常值得您付出额外的努力。
做市商
为什么期权有时会低于内在价值交易？ 通常是因为算法或做市商难以解雇风险。 基本上，这取决于供求规律。 如果在到期日卖方多于买方，则可能会产生不平衡，从而使算法或做市商为完成交易收取高额溢价。
算法或做市商正在购买看涨期权并出售股票。 但是，可能没有足够的数量或兴趣来使价格达到均衡。 如果他们购买期权而股票继续下跌，那么在他们卖空股票时可能会造成损失。 结果，他们在等待执行时收取一定的保险费以掩盖风险。
套利者和散户投资者可以加入并购买看涨期权并出售股票，但是如果他们没有现有头寸，则必须以要价购买期权，并以出价出售股票。 由于在价内期权中普遍存在广泛的价差，因此几乎没有错误空间或没有错误空间。
与做市商竞争
您可能会想模仿他们的策略来与算法和做市商竞争。 虽然似乎要等待摘下的果实悬而未决，但这不是推荐的策略。
让我们假设12月65美元的看涨期权报价为5.20美元，要价5.90美元。 那么，如果您仅以略高于$ 5.30的买入价下订单（10个或更多合约）怎么办？ 现在您有了最好的价格，报价的出价将变为$ 5.30，要价为$ 5.90。 如果您以5.30美元的价格被击中，您可以卖出股票并快速获利。
但是有一个问题！ 如果您以5.30美元的价格出价，则算法和做市商将以5.40美元的价格出价，您将向他们提供10美分的看涨期权！ 发生这种情况的原因是，他们可以通过购买低于公允价值的货币内交易来赚钱。 如果在开标时股票下跌，做市商将以5.30美元的价格卖给您。 冒着很小的风险，他们最糟糕的结果就是损失10美分。 换句话说，他们使用您的购买订单作为保证的止损订单。 因此，如果他们以$ 5.40的价格购买该期权而没有奏效，他们就会知道他们以$ 5.30的价格有一个买家-您！
在这些情况下，曾经有一个称为“练习和掩护”的命令。 这意味着经纪人将通过行使看涨期权来卖出股票（包括出售）（或通过行使看跌期权来购买股票并包括）。 随着期权市场中流动性的增加，该订单将不再使用，但这并不意味着您不能自己进行两次交易，而且佣金成本要低得多。
底线
为了获得最佳回报，请了解期权的运作方式和交易市场。 这包括理解，如果市场为您提供的价格低于公允价值，则您不必接受它。
