目录
- 均衡的投资组合
- 总收益与收入
- 总收益投资法
- 实际总回报投资
- 重新平衡投资组合
- 底线
退休收入计划的第一条规则是：永远不会用完钱。 第二条规则是：永远不要忘记第一条。
听起来很简单。 事情变得复杂的是，在两个同样有效但又相互矛盾的问题之间进行谈判：对安全和资本保全的需求，以及在退休人员的整个生命周期中增长以对冲通胀的需求。 很少有人希望用他们的退休基金承担高风险，但是零风险投资组合（仅投资于安全收益工具，如国债）将稳步侵蚀储备金的价值，即使提款额很小。 听起来似乎违反直觉，但可以保证零风险投资组合不会满足任何合理的经济目标。 另一方面，仅股票投资组合具有较高的预期收益，但波动性很大，如果在低迷的市场中继续提款，则有贬值的风险。
适当的策略可以平衡这两个相互矛盾的要求。
重要要点
- 退休基金投资组合需要在两个相互矛盾的需求之间进行权衡：为安全起见保留资本和防止通货膨胀的资本增长。现代金融理论主张将重点放在总收益上，而不是面向退休的投资组合的收益。依靠多样化的股本资产来增长和固定收益工具作为价值的存储。如果以及何时需要进行投资组合的分配，投资者可以选择资产类别之间的选择以适当地削减股票。总回报投资与以股息或收入为导向的投资策略相比，该策略将以较低的风险实现更高的收益。
均衡的投资组合
目标是设计一种投资组合，以平衡自由收入的需求和足够的流动性以抵御市场下跌。 我们可以将投资组合分为两个部分，每个部分都有特定的目标：
- 尽可能广泛的分散将权益部分的波动性降低到最低实际极限，同时提供对冲通货膨胀所需的长期增长，并满足为提款提供资金所需的总回报。固定收益的作用是提供价值的储备为分配资金和减轻投资组合的整体波动性。 固定收益投资组合的设计目的是接近货币市场的动荡，而不是试图通过增加期限和/或降低信贷质量来扩大收益。 创收不是主要目标。
投资组合的这两个部分均有助于实现长期自由放任的退出目标。 请注意，我们并不是专门为赚钱而投资； 相反，我们正在投资以获得总回报。
总收益与收入
您的祖父母为获得收入进行投资，并将他们的投资组合挤满了股息股票，优先股，可转换债券和更多的普通债券。 口头禅是要靠收入过活，永远不要碰本金。 他们根据丰厚的多汁收益选择了个别证券。 这听起来像是一个合理的策略，但他们所获得的只是投资回报率较低且风险高于必要水平的投资组合。
当时没有人知道得更多，所以我们可以原谅他们。 他们在普遍的智慧下尽了最大的努力。 此外，与祖父母相比，分红和利息要高得多，退休后的预期寿命也要短得多。 因此，尽管远非完美，但该策略仍在流行。
如今，有一种更好的方式来考虑投资。 现代金融理论的全部主旨是将重点从个人选择证券转向资产配置和资产组合构建，并着重于总收益而不是收入。 如果投资组合出于任何原因（例如为了支持退休期间的生活方式）需要进行分配，则可以在资产类别中进行选择，以适当地削减股票数量。
总收益投资法
总回报投资放弃了对收入和本金的人为定义，这导致了许多会计和投资难题。 它产生的投资组合解决方案远比旧的创收协议最佳。 分配是从投资组合的任何部分借机筹集资金，而不考虑会计收入，股息或利息，损益； 我们可以将这些分配定性为合成股息。
总回报投资方法已为学术文献和机构最佳实践所普遍接受。 《统一审慎投资法》（UPIA），《雇员退休收入保障法》（ERISA），普通法和法规对此都有要求。 随着时间的流逝，各种法律和法规都发生了变化，以纳入现代金融理论，包括以收入为目的投资是不适当的投资策略的想法。
尽管如此，总有一些人不了解。 太多的个人投资者，特别是退休人员或需要定期分红以维持其生活方式的人，仍然停留在祖父的投资策略中。 如果在股息为4％，预期增长为2％或预期收益为8％但没有股息的投资之间做出选择，那么许多人会选择股息投资，而且他们可能会反对所有现有证据证明其投资组合“更安全” 。” 事实并非如此。
实际总回报投资
那么，投资者如何从总回报组合中产生一系列提款以满足他们的生活方式需求呢？
- 首先选择一个可持续的提款率。 大多数观察家认为，每年4％的利率是可持续的，并允许投资组合随时间增长。对短期，高质量债券进行40％的顶级资产分配，对60％（余额）进行顶级资产分配。可能拥有10到12种资产类别的多元化全球股票投资组合。根据情况动态生成现金用于分配。
在低迷的市场中，债券的40％分配可以支持10年的分配，然后才需要清算任何波动性（股权）资产。 在股票资产升值的好时期，可以通过削减股票然后使用任何盈余将余额重新平衡回40/60债券/股权模型来进行分配。
重新平衡投资组合
股权类别内的再平衡将通过实施随着类别之间的表现变化而高卖低买的纪律，从长远来看逐步提高绩效。
重新平衡涉及查看投资组合中资产的价值（股票，债券等），并出售在首次构建投资组合时已超过分配百分比的资产。
如果避险投资者希望保持其安全资产完好无损，他们可能会选择在股市下跌时不平衡股票和债券。 虽然这可以在股市长期下跌的情况下保护未来的分配，但这是以机会成本为代价的。 但是，我们认识到良好的睡眠是合理的考虑。 作为投资策略的一部分，投资者必须确定他们偏好在安全资产和风险资产之间进行再平衡。
底线
在低利率的世界中，投资者很容易沉迷于收益率。 但是，即使是针对退休的投资组合，总收益投资策略也将获得比收益投资方法更高的收益，风险更低。 这转化为更高的分配潜力和更高的最终价值，同时降低了投资组合资金耗尽的可能性。
