目录
- 定义计划策略
- 人们计划策略…
- …但是计算机可以完成工作
- 程序交易无处不在
- 规则规则规则
- 时间是关键
- 底线
程序交易策略在幕后发生，在纽约证券交易所的交易量高达日交易量的30％。 他们交易时没有情绪，可以赚钱。 这些交易被称为程序交易，它们悄悄地进行，而忽略了交易大厅的混乱。 但是，精明的投资者会愚蠢地忽略在纽约证券交易所（NYSE）上平均产生每日交易量一半以上的系统如何以及为何如此出色。
重要要点
- 程序交易是指使用计算机生成的算法来交易一篮子股票，有时频率很高。程序被编程为运行并由人工监视，尽管一旦运行程序就生成了交易，而不是人工。程序交易策略每天可能执行数千笔交易（例如高频交易或HFT），而其他策略仅每隔几个月执行一次交易以重新平衡长期投资组合。尽管程序交易日益流行，但也因市场失灵而被指责。例如闪存崩溃。
定义程序交易策略
一般而言，程序交易是由系统根据底层程序或想法进行的大批量交易，通常是自动化的。 但是，程序交易比这个简单定义所暗示的更多。 纽约证券交易所将计划交易定义为“涉及购买或出售总市值达100万美元或以上的15只或以上股票的广泛证券投资交易策略”。
术语“系统交易”经常与程序交易互换使用； 但是，这并不完全准确。 系统交易是指一种方法，如果交易量足够大，它可能会产生程序交易。 相反，某些程序交易可以通过系统交易方法生成。 就我们而言，程序交易仅指纽约证券交易所的定义。
人们计划策略…
与普遍看法相反，购买或出售程序背后的潜在投资组合策略通常不是计算机生成的。 这些目标可能与资产组合平衡，广泛的资产分配到部门分配一样不同。 它们可能是日内策略，短期或长期策略。 实际的策略以及生成程序购买和出售的算法是每个玩家专有的，并且是华尔街上最严密保护的秘密之一。
…但是计算机可以完成工作
程序交易几乎总是由计算机执行，尽管在某些情况下并非如此。 例如，如果机构XYZ想要出售一篮子15支股票，总计200万美元，则可以简单地将出售分配给几个不同的经纪人。 相反，针对单个股票的大宗购买计划可能会直接交给做市商或单个经纪人，然后再将其拆分成较小的单位。 实际上，纽约证券交易所只对规范计算机生成的程序交易感兴趣，特别是对期货溢价大幅度变动所产生的交易感兴趣。
程序交易无处不在
重要的是，许多程序交易涉及期货市场以及现货市场。 这些策略中最简单，最广为人知的是指数套利。 管理着大量不同股票组合的机构经常使用指数套利。
例如，某机构在溢价较低时购买期货，同时在对冲交易中卖出一篮子股票，以赚取比标准普尔股票投资组合本身产生的收益要多的点。
对于个人投资者来说，重要的一点是，期货市场和现货市场紧密地交织在一起。 一个市场的变动可以触发另一个市场的变动。 标普期货每天都有一个公允价值，其计算公式包括到期日和相应一篮子股票的持有成本。
50-60％
截至2018年，据报道程序交易占典型交易日所有市场交易的50％至60％，在随后的交易期间中该数字升至90％以上
尽管由于持有成本不同，公司之间的差异很小，但可以产生程序交易的一定水平的溢价。 每天都有“购买执行级别”和“出售执行级别”。 HL Camp&Co.的计划交易研究站点提供了每日（每日）公允价值和溢价执行水平的最佳（也是唯一的公共）信息源。 此外，纽约证券交易所每周在其网站上发布会员公司每周进行的程序交易活动。 这是一本有趣的文章，但对于实时决策而言并不是特别有用。
规则规则规则
在1980年代和90年代，程序交易在很大程度上被归咎于股票市场的过度动荡，并被认为是某些重大崩溃的罪魁祸首。 结果，纽约证券交易所强加了一些规则，这些规则定义了计算机生成程序交易受到限制的特定时间。
自新规则制定以来，几乎没有直接归因于程序交易的干扰。 考虑到程序交易对股票和期货市场的贡献程度，即使在大幅调整期间，其影响也可能比没有好处。
时间是关键
程序购买和出售倾向于在一天中的某些时间发生，有时称为逆转时间。 随着时间的流逝，细心的观察者会通过数量激增和价格波动幅度扩大看到这些。 为什么这很重要？ 假设您拥有道琼斯指数的股票并想出售它，这在购买程序期间不会帮助您吗？
底线
程序交易占任何一天的市场活动的很大一部分，它们对市场走势的影响很重要。 在夏季最慢的月份，程序交易占市场活动的多达50％。 精明的投资者必须注意买卖的模式和时间，以确保他们不会被这些由计算机控制的大宗交易误入歧途。
