随着中美贸易战的升温，增加了美国经济和美国证券市场的风险，纽伯格伯曼集团的资金经理史蒂夫·埃斯曼警告说，下一次经济衰退将在美国公司债券市场造成“巨大损失”。彭博社 埃斯曼（Eisman）以预见美国次级抵押贷款危机而闻名，这场危机已成为2008年全球金融危机的主要催化剂，并通过卖空获得了丰厚的利润。 截至2007年3月，次级抵押贷款的价值约为1.3万亿美元。
如今，美国公司的债务相对于GDP而言已接近历史最高水平，其整体质量正在恶化，Barron的报告称。 同时，埃斯曼（Eisman）认为美国的金融体系很强大，但补充说：“这并不意味着我们不会陷入衰退……而在衰退中，我认为债券市场将遭受巨大损失，因为埃斯曼的观点概括在下表中。
艾斯曼的看跌观点
- 下一次衰退将导致公司债券“大量亏损”公司债券市场缺乏流动性将扩大损失最大的损失将是低质量的BBB和垃圾债券
对投资者的意义
更明确地说，埃斯曼继续说道：“您会看到三B级公司债务，高收益债券等方面的巨额亏损，但首先需要衰退。 公司债务不会导致下一次经济衰退，但这是下一次经济衰退的痛苦所在。” Triple-B公司债券是投资级债务中最低的类别，目前约占投资级市场的50％ ，根据Barron's。
尽管如此，高盛和德意志银行都认为，基于下表所述的原因，基于巴伦的另一篇文章以及上面引用的文章，企业债券市场空头过于悲观。
高盛和德意志银行：无需担心
高盛发现：
- 公司债务与现金流量和资产之间的历史区间处于合理范围内他们考察了所有非金融公司，上市公司和私人公司历史上较低的利率证明较高的债务水平利息支付比10年前的现金流量所占百分比小经济增长和公司现金流量已变得稳定
德意志银行说：
- 债务对GDP的度量是错误的指标债务对EBITDA的意义更大，远未达到历史新高
回到熊。 与埃斯曼持相同观点的是杰夫·冈德拉克（Jeff Gundlach），他是共同基金公司DoubleLine Capital的亿万富翁联合创始人，根据《福布斯》，该公司管理着超过1, 150亿美元的资产。 正如《商业内幕》（Business Insider）引用的那样，他在最近的一次活动中表示：“当GDP值为负数时，企业债券市场确实会遇到问题。” 与Eisman一样，Gundlach尤其担心评级为BBB或更低的公司中的杠杆率越来越高。
Gundlach引用了摩根士丹利（Morgan Stanley）在2018年8月发布的一份报告，该报告指出，如果杠杆率是唯一的评级标准，则现在被评级为投资级的债券中有45％将被降级为垃圾债券状态，远高于2017年初的30％和仅有的8％。占2011年的百分比。“如果经济不景气，就无法解决这些问题，”他观察到。
展望未来
鉴于随后的次贷危机和更广泛的金融危机也在引发所谓的2007-09年大衰退以及同一年的最后一次熊市中发挥了作用，因此股票投资者应密切关注今天的公司债券市场。
