在未解决的中美贸易战中，投资者为经济增长放缓做好准备时，原本价值约400亿美元的杠杆贷款的价值正在崩溃。 彭博社的分析显示，它们的面值最近仅在三个月内平均下降了至少10个百分点，而现在尝试出售它们的持有人所获得的面值可能不超过其面值的三分之二。
这些已经负债累累的公司的高风险贷款的崩溃将带来广泛的负面影响。 英格兰银行（BoE）估计，这些贷款的全球总面值为3.2万亿美元，其中每沃尔夫街的银行持有的债务为1.8万亿美元，即57％，是仍在账簿上的贷款还是捆绑在证券中的贷款称为抵押贷款义务（CLO）。 PineBridge Investments的投资组合经理杰里米·伯顿（Jeremy Burton）对英国《金融时报》表示：“越来越多的经理变得谨慎起来……我认为当坏消息出来时，经理们会更快地出售股票。”
重要要点
- 风险杠杆贷款的价值一直在下降，其中许多捆绑在称为CLO的证券中，银行是CLO的最大持有者之一，可能对市场造成广泛的负面影响。
对投资者的意义
伊顿万斯管理公司（Eaton Vance Management）银行贷款联席主管安德鲁·斯文（Andrew Sveen）同意伯顿的观点。 他告诉彭博社：“人们想要表现良好的贷款，并且更加谨慎地把握机会转为负面。”杠杆贷款市场的实际规模和争议的真正定义都存在争议。标准普尔杠杆贷款指数显示，美国的票面价值约为1.3万亿美元，远低于英国央行对全球的3.2万亿美元估计。
彭博社指出，其中许多杠杆贷款为私募股权基金对公司的收购提供了资金，还有股息和其他没有增加收益的交易。 受灾最严重的行业是能源，非必需消费品和医疗保健，尽管其他行业也遭受了打击。
花旗集团策略师马吉·王（Maggie Wang）称，最近一笔总面值为230亿美元的杠杆贷款遭到抛售，其平均面值降低了24％。 该组中贷款的最低要求是10％。 相比之下，市场上评级最低的贷款（CCC +，CCC和CCC-）的平均价格下降仅为5.8％。 这是有问题的，因为大多数跌幅更大的杠杆贷款的信用评级为CCC或更高。
根据标准普尔全球公司在2019年初报道的美联储报告，美国银行持有约900亿美元的CLO。敞口最大的是富国银行（WFC），346亿美元，摩根大通银行（JPM），20.5美元。花旗集团（C）为181亿美元。 同一份报告还指出，根据美国全国保险专员协会（NAIC），保险公司持有大约1220亿美元的CLO。
展望未来
花旗集团（Citigroup）的麦琪（Maggie Wang）研究的这笔230亿美元的杠杆贷款已捆绑到CLO中，大多数CLO最多只能将其投资组合的7.5％用于CCC级贷款。 她指出，因此，另一次大抛售可能会使许多投资组合推高该上限，要求这些CCC贷款的减价幅度达到50％或更多。
如果发生这种情况，可能会出现恶性的评级降级和CLO持有的垃圾债务暂停利息支付的恶性循环。 反过来，这可能会导致低评级公司的信贷紧缩，因为放贷方和CLO会回避它们。
