美国石油基金（USO）是一种交易所交易产品（ETP），旨在提供与西德克萨斯中质原油（WTI）轻质低硫原油的每日价格走势相对应的投资结果。 美国石油基金专为能够持续监控头寸并且看好WTI原油短期期货合约的短期投资者而设计。 由于该基金的基准是在纽约商品交易所（NYMEX）交易的WTI原油期货合约，因此该基金在滚动期货合约时可能会遇到买入交易，这对长期投资者不利。
总览
美国石油基金由美国商品基金于2006年4月10日发行。 该基金的投资目标是提供与将交付给俄克拉荷马州库欣的WTI原油现货价格的每日百分比变化相对应的每日投资结果。 每日变化通过在NYMEX上交易的近月WTI原油期货合约价格的每日百分比变化来衡量。 如果近月期货合约在到期日之前接近两周，则下个月到期的WTI原油期货合约是该基金的基准。 尽管该基金的资产主要投资在交易所上市的原油期货合约和与石油有关的期货合约（例如天然气期货合约），但该基金也可能投资于掉期和远期合约。
由于所有期货合约都有到期日期，因此美国石油基金会必须积极将其近月期货合约转换为下个月到期的WTI原油期货合约，以避免收取商品。 该基金主要持有原油近月期货合约，并且必须每月结转其期货合约。 例如，如果它持有在2016年9月到期的WTI原油期货合约，则必须延期购买其在2016年10月到期的合约。
历史表现
美国石油基金的表现不及WTI原油的现货价格，并且在过去五年中未能正确衡量其每日表现。 因此，长期看好石油的投资者可能会因为其表现不佳而远离该基金。 在2011年6月30日至2016年6月30日期间，WTI原油的现货价格仅下跌了49.35％，从每桶95.30美元跌至48.27美元。 但是，同期美国石油基金下跌了68.23％。 此外，截至2016年6月30日，WTI原油现货价格年初至今累计上涨了31.13％，而美国石油基金年初至今仅上涨了4.9％。 基金的表现不佳和较大的追踪误差主要是由于在每个月和期货上滚动期货合约的成本所致。
Contango和负卷产量
当基础资产的期货合约价格高于其预期的未来现货价格时，就会发生Contango。 由于近月期货合约比及时到期的合约便宜，因此期货曲线被认为是向上倾斜的。 这会导致负的滚动收益率，因为投资者在卖出即将到期的期货合约并以更高的价格购买更多的已到期合约时会亏损。 与contango相反，当基础资产的期货合约的价格低于其预期的未来现货价格时，就会发生逆转。 因此，当将即将到期的期货合约滚动到在下个月到期的期货合约时，倒退会导致投资者获利。
原油和天然气是历史上经历了很长时间的期货交易的商品。 因此，当近月期货合约到期时，美国石油基金在购买更多日期的WTI期货合约时遭受负的滚动收益率的困扰。 从长远来看，负的收益率累加起来，使美国石油基金的投资者蒙受了损失。 因此，计划长期投资石油市场的投资者应避免投资美国石油基金。
