自2014年4月以来，日本银行（BoJ）开始实施大规模的政府债券（JGB）购买计划，该计划每月购买日本国债的规模为5.5万亿日元（466亿美元）。 实际上，在那段时间里，日本央行的日本国债储备已从98.1万亿日元猛增至218.5万亿日元（1.8万亿美元）。 根据IMF的数据，从这个角度来看，这大约是2014年底加拿大的经济规模（全球第 11大）。
所有这些都引出了一个问题，日本央行为何会这样做，它可能持续多久？
快速消费
当然，日本央行的债券购买计划不是偶然的问题，而是一种非常刻意的行动，其目标明确：终止通货紧缩并加快消费。 自1990年代初泡沫经济破裂以来，日本经济一直处于垂死状态。 这次通常被称为“日本的失落十年”，其特征是持续的低通胀和通缩时期（见下图）。 （有关的阅读材料，请参阅文章： 失落的十年：日本房地产危机的教训 。）
通货紧缩通常被认为是有问题的，因为它对消费产生负面影响-也就是说，即使储蓄利率接近零，家庭也有动力将消费推迟到价格下跌的后期。 随着钱存入银行，随着时间的流逝，商品和服务的价格下降，这笔钱的购买力增加。 因此，值得等待购买。 （有关阅读，请参阅文章： 通缩的危险 。）
结果，为了应对这种对消费的负面压力（经济增长本身的关键组成部分），日本政府和日本央行需要制定一项计划，以迫使价格再次开始上涨。 明确实现这一目标的一种方法是增加货币供应量。 如果一个经济体中流通的货币数量增加，但商品和服务的供给保持不变，那么价格应会上升，而其他所有要素则保持不变。 或至少是这种想法。 （有关政府为影响市场进程采取的各种举措，请参阅文章： 政府如何影响市场 。）
那么，债券购买如何实现这一目标？ 金融机构（无论是银行，信用合作社，保险公司，投资经理等）都是任何经济体中资金流动的主要推动者。 他们从有现金的家庭和公司那里取钱，然后将这些钱借给有需要的家庭（例如，买房子或汽车，或使用信用卡购买），以及公司（例如，建新工厂或雇用更多工人），甚至政府。 因此，如果日本央行开始从这些金融机构购买日本国债，那么这些金融机构最终将拥有大量额外现金。
由于这些金融机构不太可能仅使用这笔现金，因此希望它们会重新向家庭和公司寻求获利的机会。 他们可以尝试以更好的条件提供贷款等，或者他们甚至可以考虑放宽信贷链，向以前不愿考虑的客户提供贷款。 不管哪种方式，更多的家庭有能力购买房屋，汽车以及其他商品和服务，而与此同时，更多的企业可以通过建造/扩大工厂和雇用工人来获得扩大经营所需的现金。 最终，所有这些新需求都将导致价格上涨。
这里的关键魔术就是：日本央行是有能力在日本印钞的机构。 因此，它不一定需要预先“拥有”购买JGB的资金。 相反，日本央行只是决定要购买多少债券，然后“打印”所需的现金。 当然，实际过程比这要复杂一些。
成功的一些证据
那么，所有这些工作正常吗？ 一方面，似乎至少有一些证据表明该程序正在运行。 首先，据日本央行称，日本的货币基础出现了大规模扩张，这与债券购买计划相对应（见下图）。
货币基础
也许至关重要的是，在全球金融危机之后，银行贷款确实开始加速增长（见下图）。
不幸的是，并非所有指标都描绘出乐观的景象。
引起关注的原因
自泡沫经济崩溃以来，日本公司以一种艰难的方式（很多甚至会说是过度学习）吸取了教训，那就是过度依赖债务融资可能是危险的。 实际上，自从在1993年7月结束的一个季度达到46.9％的峰值以来，日本公司的债务比率（债券和借款对资产的比率）已降至1950年代以来的最低水平（见下表）。 据日本财务省称，到2014年10月，他们的现金头寸已增长到惊人的164.7万亿日元（1.4万亿美元）。
换句话说，尚不清楚日本公司是否真的愿意借钱扩大业务。 假设他们确实想拥有足够多的现金进行扩张，那么为什么需要借款呢？ 结果，关于下一步行动的许多争论都集中在如何使公司开始使用大量现金上。
更重要的是，也许在整个债券购买计划中，日本的实际工资几乎一直在下降（见下图）。 随着家庭工资的下降，消费者预算在缩减，这再次表明，家庭本身对金融机构可能具有的任何额外借贷能力的需求很少。
但也许最令人担忧的指标是通胀本身。 2014年4月，政府将全国销售税从5％上调至8％。 调整销售税的上调将表明，尽管购买了所有债券，但在整个整个计划中，实际价格仍继续下降（或至少比预期增长慢得多）。
困难平衡法
首先，人们也更加担心债券购买的意外后果，以及日本央行本身以这种速度继续购买债券的能力。
与美国，德国和英国政府债券一起，日本国债经常被认为是低风险投资的黄金标准。 除了穆迪（Moody's）和标准普尔（Standard&Poor's）等评级机构暂时担心日本的债务负担外，这四个国家的政府债务工具代表着庞大，流动和稳定的市场，并以世界上最重要的四种储备货币计价。 （有关相关阅读，请参阅： 中央银行如何获取货币储备以及需要多少储备？）
话虽如此，鉴于日本央行的债券购买计划规模庞大，正合理地限制了日本国债的二级市场（机构在本国与其他投资者之间进行债券交易）。 如果二级市场枯竭，这可能会使当前的日本国债持有人担心其流动性，因此他们可能会避免在未来购买新债券。 在极端情况下，这最终可能对日本政府举债的能力产生负面影响。 （请参阅： 对一级和二级市场的了解 。）
此外，在大多数方面，日本相对于GDP的债务负担已被认为是发达国家中最大的债务负担。 通常被引用为GDP的200％以上，日本的债务负担甚至使希腊的债务负担相形见Greece，希腊被许多人认为处于濒临破产和被欧元区驱逐的国家。 由于日本国债已占日本央行资产负债表的83.5％，如果日本政府的偿付能力受到质疑，人们对日本央行自身生存能力的担忧可能会迅速增长。
虽然短期内可能只有很多人认为这种情况，但更实际的担忧是全球货币战争的前景。 如下图所示，在日元兑美元（和大多数其他货币）升值了较长时间之后，日本央行的债券购买计划与其他“宽松”货币政策相结合，有助于日元的急剧逆转。这种趋势。 （有关阅读，请参阅文章： 美元作为世界货币的非官方地位 。）
货币疲软通常对出口商有利，因为这意味着国内生产的商品变得更便宜（因此在国外更具竞争力）。 但是，随着欧元区陷入与希腊的另一场潜在货币危机，欧元相对于美元也一直在走弱。 如果美国政府对这可能对美国经济产生的影响变得足够担心，它可能会开展自己的运动来削弱美元。 这可能会制止日本企业盈利能力的增长，甚至可能给价格带来更大的通缩压力（日元走强会使日本的外国商品便宜，从而给价格带来更大的下行压力）。 （请参阅： 全球贸易和货币市场。）
最后，在最坏的情况下，会出现恶性通货膨胀（一战后德国认为）。 这里担心的是，从通货膨胀向通货紧缩的过渡以及反之亦然，这是特别难以管理的。 随着通货紧缩在日本变得如此持续，并且世界上许多其他主要经济体也关注通缩的幽灵（包括美国，欧元区，甚至有人担心中国），人们担心的是，日本需要采取行动来恢复通货膨胀。日本可能是如此极端，以至于一旦通胀最终回升，就将无法控制。 人们担心，如果对日元的信心开始失败，那么日本政府筹集经营和偿还现有债务所需资金的能力也将受到质疑。
底线
很少有人会不同意这样的论点，即经过二十多年的通货紧缩和经济萎靡不振，日本需要采取大胆的行动来标志着日本路线的改变。 很少有人会争辩说，迄今为止采取的步骤只是胆大妄为（尽管有人质疑这些行动的智慧）。
但是，日本政府和日本银行（BoJ）正在进行极其微妙的平衡，可能会带来潜在的危险后果。 他们所面临的困境是，走得不够远，即使花了数万亿日元，也有可能无法摆脱经济持续下滑的趋势，但走得太远并有可能引发恶性通货膨胀，丧失信心日元，以及政府债务危机。 尽管许多人仍然希望政府和日本央行能够设法解决这一令人难以置信的问题，但这项任务似乎仍未完成。 （有关的阅读，请参阅： 量化宽松：行得通吗？）
