什么是杠杆回购？
杠杆回购（也称为杠杆股票回购）是一项公司融资交易，使公司能够使用债务回购部分股票。 通过减少流通股数量，它增加了剩余所有者的各自股份。
杠杆回购与杠杆式资本重组和股息资本重组具有相似的影响，在杠杆式资本重组和股息资本重组中，公司利用杠杆来支付一次性股息。 区别在于股利注资不会改变所有权结构。
重要要点
- 杠杆回购是一种金融交易，它使公司可以使用债务回购一些股票。 通过限制流通在外的股票数量，这一过程可以提高剩余所有者的股份数量。公司有时会利用杠杆式回购，在资产负债表上增加额外债务，以保护自己免受敌意收购的侵害。更多时候，这类回购的目的是增加每股收益并改善其他财务指标。
杠杆回购如何运作
从理论上讲，杠杆购回应该不会对公司的股价产生直接影响，扣除新资本结构和更高的利息支付所产生的任何税收利益。 但是，额外的债务激励管理层采取更严格的纪律措施，并通过削减成本和缩小规模来提高运营效率，以满足更大的利息和本金支付，这是杠杆收购中债务极端负债的理由。
拥有大量现金的公司有时会利用杠杆回购来对资产负债表进行资本化，以避免资本过多。 通过增加资产负债表上的债务，可以为抵制收购提供防鲨鱼保护。
但是，与其他股票回购一样，杠杆回购通常只是用来增加每股收益（EPS），净资产收益率和市净率。
在2008年金融危机之后，杠杆回购的使用（特别是用于改善EPS和其他财务指标的使用）显着增加。
杠杆回购和每股收益
通过杠杆式回购来提高每股收益可以成为公司使用的有效工具，但这并不意味着基础绩效或价值有所提高。 如果金融工程以长期不进行生产性投资为代价，甚至会对企业造成损害。 高管们表示，没有足够的投资机会。 但是，鉴于大多数美国公司的高管薪酬与每股收益相关，因此显然存在着巨大的利益冲突。
金融市场对使用回购代替提高运营绩效的公司给予了奖励。 因此，难怪自全球金融危机以来，回购已成为华尔街最喜欢的工具之一。 在2008年至2018年之间，美国的公司花费了超过5万亿美元回购了自己的股票，或回购了超过一半的利润。 因此，每股收益增长中有40％以上来自股票回购。
回购是好坏参半，它们可以增加每股收益并改善其他财务指标，但也会使公司的信用评级面临风险。
杠杆回购收益
杠杆回购已在美国大举卷土重来，自2014年以来，股票回购已超过了自由现金流。它们还可以用于避免汇回现金和缴纳美国税款。
回购热潮增加了债券持有人和股东的风险。 甚至投资级公司也愿意牺牲其信用等级以减少股票数量。 例如，麦当劳（McDonald's）的高管们依靠EPS指标来支付他们80％的薪水，但它借来的巨额资金用于回购，以至于其信用评级在2016年至2018年间从A降至BBB。
利率上升可能会阻止这种杠杆回购热潮。 但是政客们也可以。 参议院民主党人强烈批评了回购热潮，认为特朗普的税制改革并未涉及工人。 他们想监管回购，这被视为一种市场操纵手段，在1982年美国证券交易委员会（Securities Exchange Commission）采纳规则10b-18为其批准之前。 如果任何一天的回购不超过前四周平均每日交易量的25％，这可以保护公司免受股票市场操纵的影响。
