什么是锁定期?
禁售期是不允许投资者赎回或出售特定投资的股票的时间窗口。 锁定期有两个主要用途,对冲基金和初创公司/ IPO。
对于对冲基金,锁定期旨在给对冲基金经理一些时间退出可能缺乏流动性或否则会很快失去其投资组合平衡的投资。 对冲基金的锁定期通常为30-90天,这使对冲基金经理有时间退出投资,而不会影响其整体投资组合的价格。
对于初创企业或希望通过IPO进行公开发行的公司而言,锁定期有助于表明公司领导地位完好无损,并且业务模式仍处于稳固的基础上。 它还允许IPO发行人保留更多现金以持续增长。
锁定期如何运作
对冲基金的锁定期与每个基金的基础投资相对应。 例如,主要投资于流动性股票的多头/空头基金可能有一个月的锁定期。 但是,由于事件驱动型或对冲基金通常投资于交易较薄的证券,如不良贷款或其他债务,因此锁定期往往会延长。 不过,其他对冲基金可能根本没有锁定期,具体取决于该基金的投资结构。
禁售期结束后,投资者可以按照设定的时间表(通常每季度一次)赎回股票。 他们通常必须给出30至90天的通知,以便基金经理可以清算允许向投资者付款的基础证券。
重要要点
- 锁定期是指投资者无法出售特定股票或证券的时期;锁定期用于保持流动性和维持市场稳定;对冲基金经理使用它们来维持投资组合的稳定性和流动性;初创公司/首次公开募股使用它们来保留现金并显示市场弹性。
在禁售期中,对冲基金经理可以根据基金的目标投资证券,而不必担心会赎回股票。 经理有时间在各种资产上建立稳固的头寸,并最大程度地增加潜在收益,同时保留较少的现金。 如果没有锁定期和预定的赎回时间表,对冲基金经理将始终需要大量现金或现金等价物。 投入的资金更少,回报可能更低。 此外,由于每个投资者的锁定期因其个人投资日期而异,因此无法一次对任何给定基金进行大量清算。
锁定期也可以用来留住关键员工,因为在一定时期内不能赎回股票奖励,以防止员工迁移到竞争对手,保持连续性或直到完成关键任务为止。
锁定期示例
例如,一个虚拟的对冲基金Epsilon&Co.投资于陷入困境的南美债务。 利息收益高,但市场流动性低。 如果Epsilon的一位客户试图一次出售其在Epsilon中的大部分资产,则其价格可能远低于Epsilon在较长时间内出售部分股份的价格。 但是由于Epsilon的锁定期为90天,因此他们有时间逐步销售,从而使市场能够更平均地吸收销售并保持价格稳定,从而为投资者和Epsilon带来了比其他情况更好的结果确实如此。
特别注意事项
公司新发行的公开股票的锁定期有助于稳定其进入市场后的股价。 当股票的价格和需求上升时,公司带来了更多的钱。 如果企业内部人士向公众出售其股票,则似乎该企业不值得投资,股票价格和需求将下降。
当私人公司开始公开上市的过程中,关键雇员获得的公司股份交换报酬很少。 因为收到股票等同于收到薪水,所以许多员工希望在公司公开交易后尽快兑现其股票。 锁定期会阻止股票在首次公开募股后立即出售,这时股价可能会夸大,并有可能在公司首次公开募股后下跌。