DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）表示，当前的美国股市牛市在近十年的时间里实现了强劲增长，“但自大萧条以来，我们正经历着复合回报最糟糕的20年”。 。 到2018年底，标普500指数（SPX）在过去20年中的复合年均增长率（CAGR）为5.52％，而自1928年以来的所有20年平均复合年均增长率为10.7％。最近。
悲惨回报的20年
（标普500指数的复合年增长率）
- 1999年至2018年（20年）：5.52％自1928年以来的20年平均时间：10.7％
对投资者的意义
在过去的20年中，股票市场表现不佳的大部分原因在于这一时期包括两个严重的熊市。 2000年至2002年的Dotcom崩溃使标准普尔500指数跌了49.1％，而2007年至2009年的熊市（包括2008年的金融危机）使该指数暴跌了56.8％。
包括可乐在内的一些乐观主义者指望回归均值，即未来的股市收益将更接近较高的历史平均水平。 同时，各种悲观主义者认为未来几年回报会更糟。 对冲基金经理，经济学家和市场观察家约翰·休斯曼（John Hussman）是最悲观的预测者之一。 从股票估值来看，Hussman认为，按照历史标准衡量，这些估值过高。 他警告说，估值肯定会急剧下跌，这使美国股市从2018年的高点暴跌了60％以上。
The Vanguard Group创始人已故的约翰·博格勒（John Bogle）曾预测，根据2018年10月对晨星公司的采访，美国股市在未来十年左右的时间里，年均价格将升值约4％至5％。预期公司的年收益增长率约为5％，并且市场的市盈率略有下降。 他预计市场的整体股息收益率将保持在2％左右，每年的总回报率约为6％至7％。
博格说：“现实是，基本收益，股息收益率加上公司的收益增长，将驱动股票市场的长期收益。” 他补充说，关于估值的影响：“短期内唯一会阻碍投机收益的因素是：人们会为股票支付更多的费用吗？人们实质上是为一美元的收入支付更少的费用吗？ ？
展望未来
基于历史趋势，模式和平均值的预测可能会有所不同，具体取决于所选的基准期限和其他关键假设。 例如，其他分析家也基于预期的均值回归，认为未来十年的股票市场收益应该很低，因为在最近的十年中，以历史标准衡量，股票收益率很高。
此外，如果Colas的分析结构有所不同，例如选择与1928年不同的开始年份，或者通过计算整个基准期间的年平均回报率，而不是将历史分解为离散的20年，则可能得出不同的结论。段。 的确，未来的股市回报实际上将由宏观因素驱动，例如经济增长和利率。 根据这些驱动因素进行预测要比根据历史收益进行推断要困难得多。
