自由市场经济受制于周期。 经济周期包括以国家的国内生产总值（GDP）衡量的经济扩张和收缩的波动时期。 经济周期的长度（扩张期与收缩期）可以有很大差异。 传统的衡量经济衰退的指标是国内生产总值连续下降两个或两个以上季度。 也有经济萧条，这是经济收缩的延长时期，例如1930年代的大萧条。
从1991年到2001年，日本经历了经济停滞和价格下跌的时期，被称为“日本的失落十年”。 尽管日本经济在这段时期内增长过快，但其增长速度比其他工业化国家要慢得多。 在此期间，日本经济遭受信贷紧缩和流动性陷阱的困扰。 我们将定义和讨论这些术语的含义，并以“日本的失落十年”为例。
日本 的失落十年
日本的经济在1980年代令人羡慕不已-在1980年代，日本的年均增长率（按GDP衡量）为3.89％，而美国为3.07％（根据经济分析局的数据）。 但是日本的经济在1990年代遇到了麻烦。 从1991年到2003年，以国内生产总值衡量的日本经济每年仅增长1.14％，远低于其他工业化国家的经济（Charles Yuji Horioka撰写的“日本失去十年的原因”，《 日本与世界经济》 ，2006年6月）。 。 我们将在以下各节中探讨日本经济增长缓慢的原因，但值得一提的是，经济增长缓慢始于1989年，当时泡沫破裂。
日本的股票和房地产泡沫始于1989年秋。从1989年末到1992年8月，股票价值暴跌60％，而整个1990年代，土地价值下降，到2001年下降了令人难以置信的70％。（关于泡沫，请参见 经济崩溃） ：让他们被烧毁或消灭吗？ 为什么住房市场泡沫会弹出 。）
日本银行的利率错误
人们普遍认为，日本央行日本央行（BoJ）犯了一些错误，这些错误可能加剧并延长了股票和房地产泡沫破裂的负面影响。 例如，货币政策是走走停停的。 由于担心通货膨胀和资产价格，日本银行在1980年代后期制止了货币供应，这可能导致了股票泡沫的破裂。 然后，随着股票价格下跌，日本央行继续提高利率，因为它仍然关注仍在升值的房地产价格。 较高的利率促成了土地价格上涨的结束，但也有助于整体经济下滑。 约翰·马金（John Makin）撰写的“日本的失落十年：2008年美国的经验”指出，1991年，随着股票和土地价格的下跌，日本银行大幅扭转了走势，开始降息。（AEI在线，2008年3月） 。 但是为时已晚，已经设置了流动性陷阱，并且信贷紧缩即将来临。
流动资金陷阱
流动性陷阱是一种经济情况，家庭和投资者都可以使用现金。 无论是短期帐户，还是字面上的现金。
他们这样做的原因有几个：他们不相信自己可以通过投资获得更高的回报率，他们认为通货紧缩即将到来（现金相对于固定资产的价值将增加）或通缩已经存在。 这三个原因是高度相关的，在这种情况下，家庭和投资者的信念成为现实。 在流动性陷阱中，作为货币政策的问题，低利率变得无效。 人们和投资者根本就不花钱或投资。 他们认为明天的商品和服务会更便宜，因此他们等待消费，并且他们相信仅靠自己的钱就能赚取比投资更好的回报。 日本银行在90年代的大部分时间内贴现率为0.5％，但未能刺激日本经济，通货紧缩持续存在。 （有关更多信息，请参阅 通货紧缩对投资者意味着什么？ ）
摆脱流动性陷阱
为了摆脱流动性陷阱，家庭和企业必须愿意花费和投资。 使他们这样做的一种方法是通过财政政策。 政府可以通过降低税率，发放退税和公共支出直接向消费者捐款。 日本尝试了几种财政政策措施来摆脱其流动性陷阱，但人们普遍认为，这些措施执行得不好-钱浪费在效率低下的公共工程项目上，浪费在倒闭的企业上。 大多数经济学家同意，为使财政刺激政策生效，必须有效分配资金。 换句话说，让市场将资金直接投入消费者手中，从而决定在哪里进行投资。 （有关阅读，请查看 什么是财政政策？ ）
摆脱流动性陷阱的另一种方法是通过增加实际货币供应量（而不是针对名义利率）来“重新膨胀”经济。 中央银行可以通过在公开市场操作中购买政府债券，而无需考虑既定的目标利率（例如美国的联邦基金利率），就可以向经济体注入资金。 这是中央银行购买债券的时候，在这种情况下，它有效地将其交换为现金，从而增加了货币供应。 这被称为债务货币化。 （应该注意，公开市场操作也用于达到和维持目标利率，但是当中央银行将债务货币化时，它是在不考虑目标利率的情况下进行的。）（要了解更多信息，请阅读 如何做）。中央银行向经济注入资金？ ）
2001年，日本银行开始将货币供应量而不是利率作为目标货币，这有助于缓解通货紧缩并刺激经济增长。 但是，当中央银行向金融系统注入资金时，银行手头有更多的钱，但也必须愿意将这些钱借出去。 这使我们面临日本面临的下一个问题：信贷紧缩。
信贷紧缩
信贷紧缩是一种经济情况，在这种情况下，银行收紧了放贷要求，并且在大多数情况下不放贷。 他们可能不会出于以下几个原因放贷，包括：1）遭受亏损后，需要保留准备金以修复资产负债表，这是发生在房地产投资巨额的日本银行所发生的事情； 2）可能普遍回撤风险承担，这种情况在2007年和2008年发生在美国，因为最初遭受与次级抵押贷款相关的损失的金融机构撤回了所有类型的贷款，减低了资产负债表的规模，并总体上力求降低所有风险地区。 （请继续阅读次级抵押贷款专刊中有关抵押贷款崩溃的信息。）
计算的冒险和放贷是自由市场经济的命脉。 当资本投入使用后，就会创造就业机会，增加支出，发现效率（生产率提高）以及经济增长。 另一方面，当银行不愿放贷时，经济很难增长。 就像流动性陷阱导致通缩一样，信贷紧缩也有利于通缩，因为银行不愿放贷，因此，消费者和企业无法支出，导致价格下跌。
信贷紧缩的解决方案
如前所述，日本在1990年代还遭受信贷紧缩，日本银行亏损缓慢。 即使向银行提供了公共资金来重组其资产负债表，但由于害怕暴露长期隐瞒的损失而蒙受耻辱，并担心失去对外国投资者的控制权，它们之所以未能这样做（“日本的失落十年：对日本的教训美国，2008年”，作者：John Makin，AEI在线，2008年3月）。要摆脱信贷紧缩，必须承认银行损失，银行系统必须透明，银行必须对其评估和管理能力充满信心风险。
结论
显然，通货紧缩会带来很多问题。 当资产价格下跌时，家庭和投资者ho积现金，因为明天的现金价值将比今天高。 这产生了流动性陷阱。 当资产价格下跌时，抵押担保贷款的价值就会下降，从而导致银行损失。 当银行遭受损失时，它们停止放贷，造成信贷紧缩。 在大多数情况下，我们认为通货膨胀是一个非常糟糕的经济问题，但它确实可以避免，但重新振兴经济可能正是避免长期缓慢增长的必要条件，例如日本在1990年代经历的情况。 （要了解有关通货膨胀的更多信息，请参阅 通货膨胀：什么是通货膨胀？ ）
问题在于，重新膨胀经济并不容易，尤其是在银行不愿放贷的情况下。 伟大的美国经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）提出，避免流动性陷阱的方法是绕过金融中介机构，直接将钱捐给个人进行消费。 这就是所谓的“直升机钱”，因为理论上说中央银行可以从直升机上直接提取钱。 这也表明，无论您居住在哪个国家，生活都在于在正确的时间出现在正确的地方！
