在非投资世界中，异常是一种奇怪或不寻常的事件。 在金融市场中，异常是指证券或一组证券的表现与有效市场的概念相反的情况，在这种情况下，证券价格被认为可以反映任何时间点的所有可用信息。
随着新信息的不断发布和迅速传播，有时高效的市场难以实现，甚至难以维护。 市场异常多。 有些发生一次并消失，而另一些则不断观察。 （要了解有关有效市场的更多信息，请参阅 什么是市场效率？ ）
任何人都能从这种奇怪的行为中获利吗？ 我们将研究一些流行的周期性异常，并研究是否有任何利用它们的尝试都是值得的。
日历效果
与特定时间关联的异常称为日历效果。 某些最受欢迎的日历效果包括周末效果，月度效果，年度效果和一月效果。
- 周末效应 ：周末效应描述了周一股价下跌的趋势，这意味着周一收盘价低于上周五的收盘价。 由于某些未知原因，星期一的收益一直低于一周的其他两天。 实际上，星期一是唯一一个平均收益率为负的工作日。
年份星期一星期二星期三星期四星期五 1950-2004-0.072％0.032％0.089％0.041％0.080％资料来源： 投资基础 ，麦格劳·希尔（McGraw Hill），2006 年月度影响： 月度影响指股票价格的趋势在当月的最后一个交易日和下个月的前三个交易日上升。
1962年至2004年0.138 ％0.024％ 的天数剩余时间来源： 投资基础 ，麦格劳·希尔（McGraw Hill），2006年 年度影响： 年度影响描述了交易量增加和股票增加的模式价格在12月的最后一周和1月的前两周。
1950-2004年的年度转折期0.144 ％0.039％资料来源： 投资基础 ，麦格劳·希尔，2006年 1月效果： 在逐年的市场乐观情绪中，有一类证券的表现始终优于其他证券。 在1月的前两到三周内，小公司股票的表现优于市场和其他资产类别。 这种现象称为一月效应。 （请继续阅读“ 一月效应使受挫股票复活”中的 这种效应。）有时，年终效应和一月效应可能被视为相同的趋势，因为一月效应的大部分可以归因于小公司股票。
为什么会出现日历效果？
那么，星期一是几点？ 为什么周转天比其他任何天都要好？ 有人开玩笑地暗示人们进入周末会更快乐，而星期一却不太乐意回去工作，但是没有普遍接受的理由来使星期一出现负回报。
不幸的是，许多日历异常都是这种情况。 一月效应可能是最有效的解释。 它通常归因于纳税日历的转换。 投资者在年底出售股票以赚取收益，并出售亏损股票以抵消其税收收益。 新年开始后，就会涌向市场，尤其是小型股。
公告和异常
并非所有异常都与星期，月份或年份的时间有关。 有些链接到有关股票拆分，收益以及并购的信息公告。
- 股票分割效应： 股票分割增加了流通股的数量，减少了每股流通股的价值，对公司的市值的净影响为零。 但是，在公司宣布股票分拆前后，股票价格通常会上涨。 价格上涨被称为股票分割效应。 中号
任何公司在股票价格上涨到对普通投资者来说都太昂贵的价格时，就会发行股票分割。 因此，投资者经常将股票分割视为公司股票将继续上涨的信号。 经验证据表明该信号是正确的。 （有关的阅读，请参阅 了解股票分割 。） 短期价格漂移： 公告后，股票价格会做出反应，并经常继续朝同一方向移动。 例如，如果宣布出现积极的盈利意外，则股价可能会立即上涨。 当与公告相关的股价走势在公告之后持续很长时间时，就会发生短期价格漂移。 由于信息可能不会立即反映在股票价格中，因此会出现短期价格漂移。 合并套利： 当公司宣布合并或收购时，被收购公司的价值趋于上升，而投标公司的价值趋于下降。 宣布合并或收购后，合并套利会导致潜在的定价错误。 提交的收购要约可能无法准确反映目标公司的内在价值。 这代表了套利者试图利用的市场异常。 套利者旨在利用竞标者通常提供溢价率购买目标公司的模式。 （关于并购，请参阅 “合并-公司 合并和最大的并购灾难”时的操作 。）
迷信指标
除了异常以外，还有一些非市场信号，某些人认为这些信号可以准确指示市场方向。 以下是迷信市场指标的简短列表：
- 超级碗指示器： 当旧的美式橄榄球联盟的一支球队赢得比赛时，市场将在这一年下跌。 当一支老的国家橄榄球联赛球队获胜时，市场将在年底上涨。 看起来很傻，在截至2008年的40年中，超级碗指标在80％的时间内都是正确的。 但是，该指标有一个局限性：它不包含扩展团队获胜的条件。 Hemline指标： 市场随着裙子的长度 而涨跌 。 有时，该指标被称为“裸膝，牛市”理论。 优点是，斜边线指示器在1987年是准确的，当时设计师在市场崩溃前从迷你裙转换为落地裙。 1929年也发生了类似的变化，但许多人争先认为是坠机事故或下摆变化。 阿司匹林指标： 股价与阿司匹林产量成反比。 该指标表明，当市场上涨时，需要阿司匹林治疗市场引起的头痛的人就更少了。 阿司匹林销量下降应表明市场正在上升。 （请参阅“ 世界上最古怪的股票指标”中的 更多迷信异常 。 ）
为什么异常持续存在？
这些影响被称为异常是有原因的：它们不应该发生，并且绝对不应该持续存在。 没有人确切知道异常发生的原因。 人们提出了几种不同的意见，但是许多异常现象没有确凿的解释。 他们似乎也有鸡或蛋的情况-首先出现是有争议的。
从异常中获利
任何人都不可能永远能够从利用异常中获利。 第一个问题在于历史需要重演。 其次，即使异常现象像钟表一样反复出现，一旦考虑到交易成本和税收，利润可能会减少或消失。 最后，必须对任何回报进行风险调整，以确定异常交易是否允许投资者击败市场。 （要了解有关有效市场的更多信息，请阅读 《有效市场假设研究》 。）
结论
异常反映了市场内部的低效率。 一些异常发生一次并消失，而其他异常重复发生。 历史记录不能预测未来的表现，因此，您不应指望每个星期一都会造成灾难性的影响，而每年的一月都会如此，但也有几天会“证明”这些异常！
