什么是市场效率？
市场效率是指市场价格反映所有可用的相关信息的程度。 如果市场高效，那么所有信息都已经包含在价格中，因此由于没有可用的低估或高估证券，因此没有办法“击败”市场。 市场效率是由经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出的，他的有效市场假说（EMH）指出，投资者不能跑赢市场，并且不应存在市场异常现象，因为它们会立即被套利。 法玛后来因他的努力而获得了诺贝尔奖。 同意该理论的投资者倾向于购买追踪整体市场表现并支持被动投资组合管理的指数基金。
重要要点
- 市场效率是指当前价格反映基础资产实际价值的所有可用相关信息的程度。真正有效的市场消除了击败市场的可能性，因为任何交易者可用的任何信息都已被纳入市场价格中。随着信息质量和数量的增加，市场变得更加有效，从而减少了套利机会并获得了高于市场的回报。
从根本上说，市场效率是市场合并信息的能力，该信息为证券的购买者和出售者提供了最大的机会来实现交易而又不增加交易成本。 美国股市等市场是否有效，或在何种程度上是学者和从业者争论的热点。
市场效率理论
市场效率解释
市场效率分为三个等级。 市场效率的弱势形式是过去的价格变动对预测未来价格没有用。 如果所有可用的相关信息都被合并到当前价格中，那么可以从过去价格中收集到的任何信息相关信息都已经被合并到当前价格中。 因此，未来的价格变化只能是获得新信息的结果。 鉴于这种说法，一些交易员用来买卖股票的动量规则或技术分析技术将平均无法获得高于正常市场收益的水平。 使用弱势市场效率下的基本面分析，仍可能获得超额收益。
市场效率的半强形式是指股票会迅速调整以吸收新的公共信息，从而使投资者无法通过交易新信息而在市场之上和之外受益。 这意味着技术分析和基本面分析都不是获得优异回报的可靠策略，因为通过基本面分析获得的任何信息都将已经可用，因此已经纳入当前价格。 只有整个市场都无法获得的私人信息才能在交易中获得优势，并且仅对那些在其他市场之前拥有信息的人有用。
市场效率的强形式表示，市场价格反映并结合了弱形式和半强形式，并反映了所有公共和私人信息。 假设股价反映了所有信息（公共和私人），那么包括公司内部人员在内的任何投资者都无法获得高于普通投资者的利润，即使他不了解新的内部人信息。
有效市场的不同信念
投资者和学者对市场的实际效率有多种观点，这反映在EMH的强，半强和弱版本中。 格式效率高的信徒与Fama一致，通常由被动指数投资者组成。 EMH较弱版本的从业者认为，活跃交易可以通过套利产生异常利润，而半强者则处于中间位置。
例如，在Fama及其追随者的另一端是价值投资者，他们认为股票可能会被低估，或者价格低于其价值。 成功的价值投资者通过在价值被低估时购买股票并在价格上涨达到或超过其内在价值时出售股票来赚钱。
那些不相信有效市场的人指出了活跃交易者的存在。 如果没有机会赢得超过市场的利润，那么就没有动力成为活跃的交易者。 此外，主动管理者收取的费用被视为证明EMH是不正确的，因为它表明有效市场的交易成本较低。
有效市场的一个例子
尽管有些投资者相信EMH的两端，但有现实证据表明，金融信息的广泛传播会影响证券价格并提高市场效率。
例如，2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act）的通过要求上市公司提高财务透明度，在公司发布季度报告后，股票市场的波动性有所下降。 人们发现，财务报表被认为更可信，因此使信息更可靠，并且对有价证券的价格产生了更大的信心。 惊喜较少，因此对收益报告的反应较小。 波动率模式的这种变化表明，萨班斯法案（Sarbanes-Oxley Act）的通过及其信息要求使市场更加高效。 这可以被视为对EMH的确认，因为提高财务报表的质量和可靠性是降低交易成本的一种方式。
当感知到的市场异常现象广为人知并随后消失时，就会出现效率的其他示例。 例如，曾经有一次，当股票首次被添加到诸如标准普尔500指数之类的指数中时，该股票的价格就会大幅度上涨，这仅仅是因为它成为了指数的一部分，而不是因为公司基本面的新变化。 这种指数效应异常已被广泛报道并广为人知，其结果因此已基本消失。 这意味着随着信息的增加，市场变得更加高效，异常现象也减少了。
