纳斯达克综合指数周一进入技术修正区域，较2019年4月29日的高点下跌超过10％。除了总体市场疲软外，周一的大部分跌幅可归因于Facebook Inc.（FB）的坏消息。 ，Alphabet Inc.（GOOGL），Amazon.com Inc.（AMZN）和Apple Inc.（AAPL）。
投资者了解到，联邦贸易委员会（FTC）将对Facebook和亚马逊进行反托拉斯行为调查，而司法部将对Alphabet和Apple进行类似调查。 周一所有四只股票均下跌：苹果表现最好，损失仅略超过1％，而Facebook的股价则暴跌了7.5％。
政府面临的重要问题是，这些公司是否利用自己的主导市场地位与较小的公司进行不公平竞争。 这个问题在共和党和民主党政客中都令人惊讶地广受欢迎，其中包括总统候选人参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren），他曾呼吁将其中一些公司拆分为标准石油公司（Standard Oil Co. Inc.）或AT&T Inc.（T）。
考虑到FTC主席乔·西蒙斯（Joe Simmons）于2月26日宣布成立反托拉斯工作组，这对投资者来说应该不是一个大惊喜。当时，没有人真正注意到这一切潜在目标的股价，任务组当天增加了。
该组中可能有一些违反反托拉斯法的领域，包括先前的合并以及这些公司是否利用其市场地位来损害依赖其服务的竞争对手。
例如，这些公司是否利用其市场地位不公平地收购了其他潜在竞争对手或阻碍了新公司的进入？ 根据合并的条款和规模，交易可能被视为反托拉斯问题。 政府可能会确定，当Facebook收购Instagram和WhatsApp时，它实际上是在关闭潜在竞争对手并通过提供更少的选择来伤害消费者。
一个相关的问题是这些大公司如何对待也依赖他们提供服务的潜在竞争对手。 欧盟贸易调查员已经在调查亚马逊使用其独立卖家的数据来更好地营销亚马逊自己的产品。
Alphabet控制其搜索算法，搜索广告以及在Google外部放置横幅广告的DoubleClick广告网络； 使广告商几乎没有选择或没有其他选择。 政府可能会发现，Alphabet的行为增加了广告成本，扼杀了替代竞争（例如Yahoo!），并损害了选择较少的市场中的消费者。
新一轮的调查是对其中一些公司在欧盟等其他司法管辖区所面临的审查以及对诸如Facebook之类的公司如何滥用私人用户信息的不相关调查的补充。 这些问题加在一起，可能会给国会的反托拉斯鹰派更多的弹药，以用来对抗这些公司日益增长的财富和实力。
对股价可能产生什么影响？
我认为，最重要的问题是：这些调查有可能采取什么补救措施？ 一些政治家和企业活动家建议将这些公司视为公用事业，并避免与依赖其平台的公司竞争。 如果发生这种情况，我们将看到Google的搜索业务与广告业务分离的变化。
在短期内，将这些股票的价格包括在内将是一个非常困难的问题。 也就是说，大规模的反托拉斯行动已经成为过去，FTC和司法部采取的任何潜在行动都不太可能导致这些公司的分拆或它们最近的合并。 考虑到这些公司可以用来影响公众舆论的力量，我不希望解体的政治决心能够持续到这些公司对政府提起诉讼的时间。
但是，这并不是说每只股票的股价都存在一些折让是不合适的。 我期望的是，我们将看到来自这些公司的一系列现金结算，以及公司与其客户和合作伙伴之间合同的微妙变化。 欧盟就是这样：他们已经从Alphabet的一系列针对反托拉斯行为的罚款中赚取了数十亿欧元。
3月20日，欧盟委员会宣布，由于在与广告合作伙伴的合同中使用专有条款，Alphabet将被另外支付17亿美元的罚款，这使Alphabet近期向欧盟委员会支付的罚款总额超过90亿美元。 这种反托拉斯做法已经使用了10年，虽然罚款听起来很大，而且应该影响股价，但对公司在那几年中获得的利润来说微不足道。
我期望政府能够采取与欧盟委员会类似的方式，并与这些公司合作以改变其政策并支付罚款。 虽然这肯定会带来很小的股价折扣，但我认为最重要的影响将是对未来收购和合并的寒蝉效应。
尽管这些公司中的大多数通过有机增长达到了行业的主导地位，但随着它们的成熟，收购在盈利能力中起着更为重要的作用。 例如，我们没有每个场所的详细收入明细，但追踪该行业的分析师预计，到2020年，Facebook的收入中有四分之一可能来自Instagram。
现在想象一下，如果Facebook或Alphabet在寻求批准进行下一次大收购时是否必须面对更严格，更怀疑的FTC和司法部。 如果限制高科技公司动用资金进行收购，那么它们的增长速度可能会更慢，而且股票价格应享有较低的溢价，因为未来的现金流量会更小。
我们不知道星期一的反应有多大是由于这个消息，预期的短期执行或担心行业的长期变化。 我怀疑周一的部分抛售是由于整体投资者情绪低迷所致。 在贸易战压力上升，经济数据下降之际，现在很容易找到出售股票的借口。 但是，最重要的是，投资者讨厌不确定性，在短期内让政府的反托拉斯十字准线看起来可能会导致表现不佳。
