目录
- 什么是货币市场基金？
- 货币市场基金如何运作
- 货币市场基金的类型
- 资产净值标准
- 货币市场基金的演变
- 货币市场基金的优点
- 货币市场基金的弊端
- 货币市场基金条例
- 货币市场基金的例子
什么是货币市场基金？
货币市场基金是一种共同基金，仅投资于流动性强的工具，例如现金，现金等价证券和具有短期期限（少于13个月）的高信用等级债务基证券。 结果，这些基金提供了很高的流动性，而风险却非常低。
尽管它们听起来非常相似，但货币市场基金与货币市场账户（MMA）不同。 前者是一项投资，由投资基金公司赞助，因此没有本金担保。 后者是由金融机构提供的赚取利息的储蓄帐户，具有有限的交易特权，并由联邦存款保险公司（FDIC）承保。
货币市场基金如何运作
货币市场共同基金也称为货币市场共同基金，其运作方式与任何共同基金一样。 他们向投资者发行可赎回单位或股份，并被要求遵循金融监管机构起草的准则，例如美国证券交易委员会（SEC）制定的准则。
货币市场基金可以投资以下几种基于债务的金融工具：
- 银行承兑汇票（BA）-由商业银行担保的短期债务存款凭证（CD）-银行发行的具有短期到期期限的储蓄凭证商业票据-无抵押的短期公司债务回购协议（Repo）-短期政府证券U。 S. 国债—短期政府债务发行
这些工具的收益取决于适用的市场利率，因此货币市场基金的总体收益也取决于利率。
重要要点
- 货币市场基金是一种共同基金，投资于高质量的短期债务工具，现金和现金等价物，尽管不如现金安全，但在投资范围内货币市场基金被认为是极低风险的。 货币市场基金可产生收入（应税或免税，取决于其投资组合），但资本增值很少。货币市场基金应被用作在其他地方进行投资或进行预期现金支出之前暂时存放货币的场所； 它们不适合作为长期投资。
货币市场基金的类型
货币市场基金根据投资资产的类别，到期期限和其他属性分为各种类型。
- 优质货币基金投资于公司，美国政府机构和政府资助企业（GSE）发行的非国库资产的浮息债务和商业票据，政府货币基金至少投资其总金额的99.5％现金，政府证券和回购协议中的资产，全部由现金或政府证券作为抵押。财政部资金投资于美国财政部发行的标准债务证券，例如票据，债券和票据。免税货币基金提供的收益为免于美国联邦所得税。 根据其投资的确切证券，它们可能还免征州所得税。 市政债券和其他债务证券主要构成此类货币市场基金。
一些货币市场基金的目标是吸引具有较高最低投资额（通常为100万美元）的机构资金。 尽管如此，其他货币市场基金还是零售货币基金，是通过个人最低额度提供给个人投资者的。
资产净值标准
标准共同基金的所有功能都适用于货币市场基金，但有一个主要区别。 货币市场基金旨在维持每股1美元的净资产价值（NAV）。 通过投资组合持有的利息产生的任何超额收益将以股息支付的形式分配给投资者。 投资者可以通过投资基金公司，经纪公司和银行购买或赎回货币市场基金的股票。
货币市场基金普及的主要原因之一是其维持了1美元的净资产值。 这一要求迫使基金经理定期向投资者付款，为他们提供固定的收入流。 它还可以轻松计算和跟踪基金产生的净收益。
打破雄鹿
有时，货币市场基金可能会跌破1美元的资产净值，俗称这种情况就是打破常规。 当货币市场基金的投资收益未超过其运营费用或投资损失时，就会发生这种情况。
假设该基金在购买工具中使用了超额杠杆，或者整体利率降至接近零的极低水平。 在这种情况下，基金无法满足赎回要求。 发生这种情况时，监管机构会介入并迫使其清算。
打破雄鹿很少发生。 1994年是第一次，社区银行家美国政府货币市场基金以每股96美分的价格被清算，这是由于大量投资衍生品而蒙受的巨大损失。
2008年，在雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产之后，这家享有盛名的预备金初创基金（Reserve Primary Fund）破产了：它持有数百万雷曼兄弟（Lehman）的债务，并且由于投资者的紧急赎回，其每股资产净值跌至每股97美分。 资金的撤离导致储备金储备基金关闭，并在整个货币市场引发混乱。
为避免将来发生类似的情况，美国证券交易委员会（SEC）在2008年危机后发布了新规则，以更好地管理货币市场基金并提供更多的稳定性和弹性。 新规则对投资组合持有量施加了更严格的限制，并引入了征收流动性费用和暂停赎回的规定。
货币市场基金的演变
货币市场基金是在1970年代初期在美国设计和推出的，它们迅速普及，是投资者购买通常比标准计息银行帐户提供更好回报的投资者购买证券池的简便方法。
商业票据已成为货币市场基金的常见组成部分，因为它们已经从仅持有政府债券（其原始支柱）发展为提高收益率。 但是，正是这种对商业票据的依赖导致了储备金一级基金危机。 除了上述提到的2010年金融危机后的改革之外，SEC还对货币市场基金的法规进行了根本性的结构调整。
这些变化要求主要的机构货币市场基金“浮动其资产净值”，而不再保持稳定的价格。 该法规还为非政府货币市场基金委员会提供了解决运行问题的新工具。 允许零售和美国政府货币市场基金维持每股1美元的稳定政策。 这些改革于2016年生效。
美国证券交易委员会（SEC）报告称，货币市场基金的受欢迎程度和投资已大幅增长，目前它们持有约3万亿美元的资产。 它们已成为当今资本市场的核心支柱之一，因为它们为投资者提供了多元化的，专业管理的，具有高每日流动性的投资组合。 许多投资者将货币市场基金用作“存放现金”的地方，直到他们决定其他投资或短期内可能出现的资金需求为止。
货币市场基金的优点
货币市场基金与银行货币市场账户，超短期债券基金和增强型现金基金等类似的投资选择竞争，后者可能投资于更多种类的资产并旨在获得更高的回报。
货币市场基金的主要目的是为投资者提供一种安全的媒介，使他们能够以较小的投资额投资于容易获得，安全且流动性高的现金等价债券基资产。 这是一种共同基金，具有低风险，低回报的特点。 由于收益，投资者可能希望短期内将大量现金存放在此类资金中。 但是，货币市场基金不适合长期投资目标，例如退休计划，因为它们不能提供太多资本增值。
货币市场基金对投资者来说很有吸引力，因为它们没有任何负担-进入费用或退出费用。 许多基金还通过投资在联邦税收一级（在某些情况下还包括州一级）免税的市政证券，为投资者提供了税收优惠的收益。
优点
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低风险
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高度流动
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比银行帐户更好的回报
缺点
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没有FDIC保险
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没有资本增值
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对利率波动敏感，货币政策
货币市场基金的弊端
但是，FDIC的联邦存款保险不涵盖这些资金，而货币市场存款帐户，在线储蓄帐户和存款证明则适用。 像其他投资证券一样，货币市场基金也受到1940年《投资公司法》的监管。
一个有时间和知识去寻找最好的短期债务工具的活跃投资者，他们会在自己偏爱的风险水平上提供最好的利率，他们可能更愿意自己投资各种可用的工具。 另一方面，不那么精明的投资者可能更愿意通过将货币管理任务委托给基金运营商来走货币市场基金之路。
基金股东通常可以随时提取资金，但在一定时期内可以提取资金的次数受到限制。
货币市场基金条例
在美国，货币市场基金处于SEC的管辖范围内。 该监管机构为货币市场基金的允许投资的特征，期限和种类定义了必要的准则。
根据该规定，货币基金主要投资于最高级的债务工具，到期期限应在13个月以下。 货币市场基金投资组合需要维持60天或更短的加权平均期限（WAM）。 此WAM要求意味着，所有投资工具（与它们在基金组合中的权重成正比）的平均到期期限不应超过60天。 进行此期限限制是为了确保只有流动性高的工具才有资格进行投资，并且投资者的资金不会锁定在可能损害流动性的长期期限工具上。
货币市场基金不得在任何一家发行人中投资超过5％，以避免发行人特定的风险。 政府发行的证券和回购协议是该规则的例外。
货币市场基金的例子
构成投资组合的各种工具上可用的利率是决定货币市场基金回报的关键因素。 历史实例提供了有关货币市场收益如何发展的足够详细信息。
美联储（Federal Reserve Bank）在2010年代的货币政策导致短期利率（即银行相互借贷的利率）徘徊在零％左右。 接近于零的利率意味着货币市场基金投资者看到的回报率比前几十年要低得多。 此外，随着2008年金融危机后法规的收紧，可投资证券的数量越来越少。
Winthrop Capital Management在2012年进行的一项比较研究表明，尽管联邦优质货币市场基金的净资产在2007年至2011年间从957亿美元增加到2041亿美元，但在此期间，该基金的总收益实际上从4.78％降至0％。同一时期。
量化宽松（QE）的结果可以看出另一种不利的政策效果。 量化宽松是一种非常规的货币政策，在该政策中，中央银行从市场上购买政府证券或其他证券以降低利率并增加货币供应。
随着全球主要经济体（包括美国）在2008年金融危机之后采取了量化宽松措施，大量的量化宽松资金进入避险市场的货币市场共同基金。 资金的这种流动导致利率长期处于较低水平，并且货币市场基金的收益减少。 （有关阅读，请参阅“ CPFXX，SPAXX，VMFXX：顶级政府货币市场基金”）
