目录
- 什么是OAS？
- 了解OAS？
- 期权和波动率
- 抵押贷款支持证券
什么是期权调整利差（OAS）？
期权调整后的价差（OAS）是固定收益证券利率和无风险收益率的价差的度量，可以对其进行调整以考虑嵌入式期权的价格。 通常，分析师将国库券收益率用作无风险利率。 利差被加到固定收益证券价格上，以使无风险债券价格与债券相同。
什么是期权调整后的价差？
了解期权调整利差（OAS）
期权调整后的利差可帮助投资者将固定收益证券的现金流量与参考汇率进行比较，同时还可根据一般市场的波动性对嵌入式期权进行估值。 通过将证券分为债券和嵌入式期权分别进行分析，分析师可以确定在给定价格下该投资是否值得。 与仅将债券的到期收益率与基准进行比较相比，OAS方法更为准确。
期权和波动率
债券的到期收益率（YTM）是基准证券的收益率，它可以是具有相似到期日，溢价或高于无风险利率的价差的国债，以补偿投资者所增加的风险。
当债券具有嵌入式期权时，分析将变得更加复杂。 这些是看涨期权，赋予发行人权利在到期日之前以预设价格赎回债券，并发行允许持有人在特定日期将债券卖回公司的期权。 OAS会调整点差以考虑潜在的现金流量变化。
OAS考虑了带有嵌入式期权的固定收益投资面临的两种波动：不断变化的利率（影响所有债券）和预付款风险。 这种方法的不足之处在于，估计值基于历史数据，但用于前瞻性模型中。 例如，预付款通常是根据历史数据估算的，没有考虑经济变化或将来可能发生的其他变化。
OAS不应与Z扩展相混淆。 Z价差是指使国库券曲线上每个点的债券价格等于其现金流量的现值的恒定价差。 但是，它不包括嵌入式期权的价值，这会对现值产生重大影响。
抵押贷款支持证券
OAS在抵押贷款支持证券的评估中特别有用。 从这个意义上讲，预付款风险是指财产所有者可能在抵押到期之前偿还抵押价值的风险。 随着利率下降，这种风险增加。 较大的OAS意味着更大的风险回报。
