选项定义

目录

• 有什么选择？
• 选项如何工作
• 期权风险度量：希腊人
• 购买看涨期权
• 卖出看涨期权
• 购买看跌期权
• 卖出看跌期权
• 期权的真实示例
• 期权价差

有什么选择？

期权是基于基础证券（例如股票）价值的衍生工具。 期权合约为买方提供了购买或出售基础资产的机会，具体取决于他们持有的合约类型。 与期货不同，持有人不选择购买或出售资产就不需要。

• 看涨期权允许持有人在特定时间段内以指定价格购买资产;认沽期权允许持有人在特定时间段内以指定价格出售资产。

每份期权合约都有一个特定的到期日，持有人必须在该日期之前行使其期权。 期权的规定价格称为执行价格。 期权通常通过在线或零售经纪人进行买卖。

重要要点

• 期权是金融衍生产品，赋予购买者权利，但没有义务以约定的价格和日期买卖标的资产。看涨期权和看跌期权构成了为套期保值而设计的各种期权策略的基础，收益或投机活动。尽管有很多利用期权获利的机会，但投资者应谨慎权衡风险。

选项

选项如何工作

期权是一种多功能的金融产品。 这些合同涉及买方和卖方，买方为合同授予的权利支付期权金。 每个看涨期权都有一个看涨的买方和一个看跌的卖方，而看跌期权有一个看跌的买方和一个看涨的卖方。

期权合约通常代表基础证券的100股，买方将为每份合约支付保险费。 例如，如果一张期权的每张合约溢价为35美分，则买入一张期权的成本为35美元（0.35美元x 100 = 35美元）。 权利金部分地基于行使价，即在到期日之前买卖证券的价格。 溢价的另一个因素是到期日期。 就像冰箱中的那盒牛奶一样，到期日期表示必须使用期权合约的日期。 标的资产将确定使用日期。 对于股票，通常是合同月份的第三个星期五。

交易者和投资者将出于多种原因买卖期权。 期权投机允许交易者以低于购买资产份额的成本持有资产中的杠杆头寸。 投资者将使用期权对冲或降低其投资组合的风险敞口。 在某些情况下，期权持有人在购买看涨期权或成为期权书写者时可以产生收入。

美式期权可以在期权到期日之前的任何时间行使，而欧洲期权只能在到期日或行使日期行使。 行使意味着利用买卖基本证券的权利。

期权风险度量：希腊人

“希腊语”是在期权市场中使用的术语，用于描述在特定期权或期权组合中持有期权头寸所涉及的风险的不同维度。 这些变量称为希腊语，因为它们通常与希腊符号关联。 每个风险变量都是不正确的假设或期权与另一个基础变量之间的关系的结果。 交易者使用不同的希腊价值（例如delta，theta等）来评估期权风险并管理期权投资组合。

三角洲

增量（Δ）表示期权价格与标的资产价格的$ 1变化之间的变化率。 换句话说，期权相对于底层证券的价格敏感性。 看涨期权的差额范围在零到一之间，而看跌期权的差额范围在零到负一之间。 例如，假设投资者多头看涨期权的看涨期权为0.50。 因此，如果标的股票价格上涨1美元，则期权的价格理论上将上涨50美分。

对于期权交易者，delta还代表用于创建delta-neutral头寸的对冲比率。 例如，如果您购买了增量为0.40的标准美式看涨期权，您将需要出售40股股票以进行完全对冲。 期权投资组合的净增量也可以用于获取投资组合的对冲比率。

期权差额的一种较不常见用法是它当前会在价内到期的可能性。 例如，今天有0.40增量看涨期权隐含有40％的可能性在货币内完成。 （有关增量的更多信息，请参见我们的文章：超越简单增量：了解位置增量。）

塞塔

Theta（Θ）表示期权价格和时间之间的变化率，或时间敏感性-有时称为期权的时间衰减。 Theta表示期权的价格将随着到期时间的减​​少而减少，其他所有条件都相同。 例如，假设投资者长期持有theta为-0.50的期权。 在其他所有条件相同的情况下，该期权的价格每天下跌50美分。 如果经过三个交易日，期权的价值理论上将减少1.50美元。

当期权价格合理时，Theta会增加，而当期权货币内外时，Theta会减小。 接近到期日的期权也会加速时间衰减。 多头看涨期权和多头看跌期权通常会有Theta负数； 空头看涨期权和空头看跌期权将有正Theta。 相比之下，价值不随时间侵蚀的工具（例如股票）的Theta为零。

伽玛

伽玛（Γ）表示期权的增量与基础资产价格之间的变化率。 这称为二阶（二阶导数）价格敏感性。 Gamma表示在基础证券变动1美元后，增量变化的金额。 例如，假设投资者是假设股票XYZ的多头看涨期权。 看涨期权的差价为0.50，伽玛值为0.10。 因此，如果股票XYZ增加或减少$ 1，看涨期权的差价将增加或减少0.10。

伽玛值用于确定期权的增量稳定程度：较高的伽玛值表示即使底层证券价格的微小变动，增量也可能会发生巨大变化。价内和价外，并随着到期日的临近而加速。 距到期日期越远，Gamma值通常就越小； 到期时间较长的选项对增量变化较不敏感。 随着到期日的临近，伽玛值通常会更大，因为价格变化会对伽玛产生更大的影响。

期权交易者可能不仅选择套期保值，还选择套期保值，以便保持差价对伽玛值的中性，这意味着随着基础价格的波动，差价将保持接近零。

维加

Vega（Vega）表示期权价值与标的资产的隐含波动率之间的变化率。 这是期权对波动的敏感性。 Vega表示在隐含波动率变化1％的情况下期权价格的变化量。 例如，Vega为0.10的期权表示如果隐含波动率变化1％，则该期权的价值预计将变化10美分。

由于波动率的增加意味着基础工具更可能经历极端价值，因此波动率的上升将相应地增加期权的价值。 相反，波动率的降低将负面影响期权的价值。 对于到期时间更长的平价期权，Vega发挥了​​最大作用。

那些熟悉希腊语的人会指出，没有实际的希腊字母vega。 关于这个类似于希腊字母nu的符号如何进入股票交易术语的说法有多种理论。

罗

Rho（p）表示期权价值与利率1％变化之间的变化率。 这衡量了对利率的敏感性。 例如，假设看涨期权的rho值为0.05，价格为$ 1.25。 如果利率上升1％，看涨期权的价值将升至1.30美元，其他所有条件都相同。 认沽期权则相反。 Rho是最适合平价期权的选择，它会长期到期。

小希腊人

很少讨论的其他一些希腊人是lambda，epsilon，vomma，vera，speed，zomma，color和ultima。

这些希腊人是定价模型的二阶或三阶导数，会影响诸如三角洲的变化和波动性的变化等问题。 它们越来越多地用于期权交易策略中，因为计算机软件可以快速计算并解决这些复杂的，有时是深奥的风险因素。

购买看涨期权的风险和利润

如前所述，看涨期权允许持有人在称为到期日的到期日之前按照规定的行使价购买基本证券。 如果持有人不想购买资产，则没有义务购买资产。 看涨期权买方的风险仅限于所支付的权利金。 基础股票的波动没有影响。

看涨期权的买主看好股票，并认为股票价格将在期权到期之前上涨至行使价之上。 如果实现了投资者的看涨前景并且股票价格上涨至行使价之上，则投资者可以行使期权，以行使价购买股票，并立即以当前市场价格出售股票以获利。

他们从该交易中获得的利润是市场价格减去执行价格加上期权费用-溢价和下订单的任何经纪佣金。 结果将乘以购买的期权合约的数量，然后乘以100-假设每个合约代表100股。

但是，如果标的股票价格在到期日之前没有高于行使价，则该期权将毫无价值地到期。 持有人不需要购买股票，但会损失为看涨期权支付的权利金。

卖出看涨期权的风险和利润

卖出看涨期权被称为签订合同。 作家收取保费。 换句话说，期权买方将向期权的发行人或卖方支付权利金。 最大利润是出售期权时获得的权利金。 卖出看涨期权的投资者看空，并且认为相关股票的价格将在期权有效期内下跌或相对接近期权的行使价。

如果现行市场股票价格在到期时等于或低于行使价，则该期权对看涨期权买方无价值地到期。 期权卖方将溢价作为利润获利。 由于期权买方不会以高于或等于现行市场价格的行使价购买股票，因此未行使该期权。

但是，如果市场价格大于到期时的行使价，则期权的卖方必须以该较低的行使价将股票出售给期权买方。 换句话说，卖方必须要么从其投资组合持有的股票中出售股票，要么以当时的市场价格购买股票以卖给看涨期权买方。 合同签订人蒙受了损失。 损失的严重程度取决于他们用于支付期权定单所必须使用的股票的成本基础，加上任何经纪定单费用，但要少于所收到的任何溢价。

如您所见，电话编写者的风险远大于电话购买者的风险。 买权人仅损失权利金。 作者面临无限风险，因为股票价格可能会继续上涨，从而造成更大的损失。

购买认沽期权的风险和利润

认沽期权是指买方认为标的股票的市场价格在期权到期日或之前跌至行使价以下的投资。 再次，持有人可以出售股票，而没有义务在规定的日期以规定的每股罢工价格出售股票。

由于认沽期权的买方希望股票价格下跌，因此当标的股票的价格低于行使价时，认沽期权就可以获利。 如果当前市场价格小于到期日的行使价，则投资者可以行使看跌期权。 他们将以期权的较高行使价出售股票。 如果他们希望替换其所持股份，可以在公开市场上购买。

他们在这笔交易中的利润是执行价格减去当前市场价格，再加上费用-溢价和下订单的任何经纪佣金。 结果将乘以购买的期权合约的数量，然后乘以100-假设每个合约代表100股。

随着基础股票价格的下跌，持有认沽期权的价值将增加。 相反，认沽期权的价值随着股票价格的上涨而下降。 如果期权无价值地到期，则购买认沽期权的风险仅限于溢价损失。

卖出看跌期权的风险和利润

卖出认沽期权也被称为写合约。 认沽期权的作者认为标的股票的价格在期权的有效期内将保持不变或上涨，从而使它们看涨股票。 在这里，期权买方有权让卖方在到期时以行使价购买标的资产的股票。

如果标的股票的价格在到期日之前收于行使价之上，那么看跌期权将毫无价值地到期。 作者的最大利润是溢价。 期权没有被行使，因为当市场价格更高时，期权买方不会以较低的行使价出售股票。

但是，如果股票的市场价值低于期权行使价，则认沽期权卖方有义务以行使价购买标的股票的股票。 换句话说，认沽期权将由期权买方行使。 买方将以行使价出售其股票，因为该价格高于股票的市场价值。

当市场价格低于行使价时，认沽期权卖方将承担风险。 现在，到期时，卖方被迫以行使价购买股票。 根据股票升值的多少，认沽期权的损失可能会很大。

认沽期权的卖方（卖方）可以持有股票，并希望股票价格回升至高于购买价的水平，或者希望出售股票并承担损失。 但是，任何损失都可以用已收的保险费部分抵消。

有时，投资者会以行使价写认沽期权，在行使价上，他们认为股票具有很高的价值，并且愿意以该价格进行购买。 当价格下跌且期权买方行使其期权时，他们将以所需价格获得股票，并获得了期权金的额外好处。

优点

• 当股票价格上涨时，看涨期权买方有权以低于市场的价格购买资产。

• 当市场价格低于行使价时，认沽期权买方可以通过以行使价出售股票来获利。

• 期权卖方从卖方那里获得了写期权的权利金。

缺点

• 在下跌的市场中，认沽期权卖方可能被迫以高于其通常在市场中支付的行使价来购买资产

• 如果股票价格大幅上涨，并且他们被迫以高价购买股票，看涨期权写作者将面临无限的风险。

• 期权购买者必须向期权的发行人支付预付款。

期权的真实示例

假设Microsoft（MFST）的股价为每股108美元，并且您认为它们的价值将会增加。 您决定购买看涨期权，以从股票价格上涨中受益。

您购买了一个看涨期权，行权价为115美元，为期一个月，每个联系人37美分。 该职位的总现金支出为$ 37，加上费用和佣金（0.37 x 100 = $ 37）。

如果股票价格升至116美元，您的期权将价值1美元，因为您可以行使期权以每股115美元的价格购买股票并立即以每股116美元的价格转售。 期权头寸的利润为170.3％，因为您支付了37美分并赚了1美元-远高于标的股票价格从到期时的108美元到116美元的7.4％增长。

换句话说，以美元计算的利润将是63美分或63美元的净额，因为一张期权合约代表100股（1-0.37 x 100 = 63美元）。

如果股票跌至100美元，您的期权将毫无价值地到期，您将获得37美元的权利金。 好处是，您没有以108美元的价格购买100股股票，这将导致每股8美元或800美元的总亏损。 如您所见，选项可以帮助限制您的下行风险。

期权价差

期权价差是一种策略，它使用买卖不同期权的各种组合来获得所需的风险收益曲线。 价差是使用常规选项构建的，可以利用各种情况，例如高波动率或低波动率环境，上下波动或两者之间的任何情况。

价差策略的特点是其收益或可视化的损益分布图，例如看涨期权价差或铁证dor在理论上是可行的。 请参阅我们关于10种常见期权价差策略的文章，以了解有关承保看涨期权，跨式期权和日历价差的更多信息。