什么是防护看跌期权？
保护性看跌期权是一种风险管理策略，使用了投资者用来防止拥有股票或资产损失的期权合约。 该套期保值策略涉及投资者购买看跌期权，以收取一定费用，即溢价。
看跌期权本身是一种看跌策略，交易者认为该资产的价格将来会下跌。 但是，当投资者仍然看好股票但希望对冲潜在的损失和不确定性时，通常会使用保护性看跌期权。
保护性看跌期权可以放在股票，货币，大宗商品和指数上，从而可以对下行提供一定的保护。 保护性看跌期权通过在资产价格下跌时提供下行保护来充当保险单。
重要要点
- 保护性看跌期权是一种风险管理策略，使用了投资者用来防止股票或其他资产损失的期权合约。保护性看跌期权作为保险政策，通过提供对资产价格下跌的下行保护来充当保险政策。保护性看跌期权提供无限的潜在收益，因为看跌期权买者也拥有标的资产的股份。当保护性看跌期权覆盖标的资产的全部多头头寸时，称为已婚看跌期权。
保护性推杆如何工作
当投资者做多或购买他们打算在其投资组合中持有的股票或其他资产的股票时，通常会使用保护性看跌期权。 通常，如果股票价格跌至低于购买价格，则拥有股票的投资者就有损失投资的风险。 通过购买看跌期权，股票的任何损失都将受到限制或限制。
保护性看跌期权设定了一个已知的底价，低于该底价，即使基础资产的价格继续下跌，投资者也不会继续亏损。
认沽期权是使所有者能够在指定日期之前或指定日期以设定价格出售特定数量的基础证券的合同。 与期货合约不同，期权合约不要求持有人出售资产，而仅允许他们选择出售资产。 合同的设定价格称为执行价格，指定的日期是到期日或到期日。 一份期权合约等于100股相关资产。
同样，就像生活中的所有事物一样，看跌期权也不是免费的。 期权合约的费用称为溢价。 该价格基于几个因素，包括基础资产的当前价格，到期之前的时间以及资产的隐含波动率（IV）-价格将发生多大变化。
行使价和权利金
可以随时购买保护性看跌期权合约。 一些投资者会在购买股票的同时和购买这些股票。 其他人可能会稍等片刻，然后再购买合同。 每当他们购买期权时，标的资产的价格与行使价之间的关系就可以将合同分为三类之一，即货币性。 这些类别包括：
- 行使价和市场相等的平价（ATM）行使价低于市场的价外（OTM）行使价高于市场的价内（ITM）
寻求对冲持有人损失的投资者主要集中在ATM和OTM期权产品上。
如果资产价格和行使价相同，则该合同被视为平价（ATM）。 平价认沽期权为投资者提供100％的保护，直到期权到期为止。 很多时候，如果在购买基础资产的同时买入保护性看跌期权，那将是平价的。
投资者还可以购买非现金（OTM）认沽期权。 当行使价低于股票或资产的价格时，发生价外交易。 OTM认沽期权没有提供100％的下行保护，而是将损失限制在所购买的股票价格和行使价之间的差额中。 投资者使用非现金期权来降低溢价成本，因为他们愿意承担一定的损失。 同样，行使价越低于市价，溢价就越少。
例如，投资者可以确定他们不愿意承受超过股票跌幅5％的损失。 投资者可以购买行使价比股票价格低5％的看跌期权，从而在股票下跌的情况下造成5％损失的最坏情况。 期权有不同的执行价格和到期日期，可让投资者定制保护和附加费。
重要
当期权合约与所持股票一一对应时，保护性看跌期权也称为已婚看跌期权。
带有保护权的潜在方案
保护性看跌期权可以限制下行损失，同时保留无限的潜在上行收益。 但是，该策略涉及做多基础股票。 如果股票持续上涨，那么多头头寸收益和买入的看跌期权就不需要了，它们将毫无价值地到期。 所有损失的就是购买看跌期权的权利金。 在原始看跌期权到期的情况下，投资者将购买另一个保护性看跌期权，再次保护自己的持仓。
保护性看跌期权可以覆盖投资者多头头寸的一部分或全部资产。 当保护性看跌期权的覆盖率等于多头股票的数量时，该策略被称为已婚看跌期权。
当投资者想要购买股票并立即购买看跌期权以保护头寸时，通常使用已婚看跌期权。 但是，投资者只要拥有股票，便可以随时购买保护性看跌期权。
朱莉·邦吉的照片©Investopedia 2019
保护性看跌策略的最大损失仅限于购买标的股票的成本以及任何佣金，再减去看跌期权的执行价格加上溢价和购买期权所支付的佣金。
认沽期权的行使价充当障碍，可以阻止基础股票的损失。 保护性看跌期权的理想情况是股票价格大幅上涨，因为投资者将从多头股票中受益。 在这种情况下，认沽期权将毫无价值地到期，投资者将支付溢价，但股票的价值将增加。
优点
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对于溢价成本，保护性看跌期权为资产价格下跌提供了下行保护。
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保护性看跌期权使投资者可以保持多头股票的价格，从而带来潜在的收益。
缺点
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如果投资者购买看跌期权而股票价格上涨，则溢价成本会降低交易利润。
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如果股票价格下跌并购买了看跌期权，则溢价会增加交易损失。
保护性推杆的真实示例
假设某位投资者以每股10美元的价格购买了100股通用电气公司（GE）的股票。 股票价格上涨至20美元，使投资者获得了每股10美元的未实现收益-未实现，因为尚未出售。
投资者不想出售他们持有的通用电气股票，因为股票可能会进一步升值。 他们也不想失去10美元的未实现收益。 只要期权合约有效，投资者就可以购买该股票的看跌期权以保护部分收益。
投资者以75美分的执行价格购买15美元的看跌期权，这在最坏的情况下以每股15美元的价格出售股票。 认沽期权将于三个月后到期。 如果股票价格回落至10美元或以下，则投资者在看跌期权中从15美元及以下的价格中获利。 简而言之，在15美元以下的任何地方，投资者都会对冲，直到期权到期。
期权费为75美元（0.75美元x 100股）。 结果，投资者锁定了等于425美元的最低利润（15美元的行使价-10美元的购买价格= 5美元-0.75美元的溢价= 4.25美元x 100股= 425美元）。
换句话说，如果股票价格回落至10美元，则平仓将产生每股4.25美元的利润，因为投资者获得了5美元的利润-15美元的执行价格减去10美元的初始购买价格-减去0.75美分溢价。
如果投资者不购买看跌期权，而股票价格回落至10美元，就不会有利润。 另一方面，如果投资者购买了看跌期权，并且股票价格上涨到每股30美元，那么交易将获得20美元的收益。 每股20美元的收益将向投资者支付2, 000美元（30美元-初始购买10美元x 100股= 2000美元）。 然后，投资者必须扣除为该期权支付的75美元溢价，并获得1925美元的净利润。
当然，投资者还需要考虑他们为初始订单支付的佣金以及出售股票时产生的任何费用。 对于溢价成本，投资者保护了部分交易利润，直到期权到期为止，同时仍然能够参与进一步的价格上涨。
