退款托管押金是什么意思？
退款托管存款（RED）是指一种远期金融合同，该合同为投资者提供了在未来某个日期以指定的收益率购买特定债券发行的义务。
投资者的资金被保存在第三方托管中，用于购买有息美国国债，这些美国国债可以出售或允许到期，提供的收益将以远期合约锁定的利率投资于新债券发行。
投资者尽早参与了新的债券发行，通常是市政债券发行，但将从托管的国库暂时获得应税收入。
了解退款托管押金（RED）
退款托管保证金可使投资者和承销商规避税法中的限制，这些限制不允许某些市政债券的发行被预先退款。 对于市政债务发行人来说，预退款是一种常见的策略，因为利率的小幅波动可以节省数百万美元的利息。
在1980年代中期，美国税法发生了变化，对某些类型的市政债务实行了免税的预退款。 为了解决这些新规定，可以使用远期购买合同来确保较低的融资利率，而不是第二次发行债券。 用这种方法将专门用于在下一个赎回日偿还较高成本债务的钱代管。
正如纳斯达克所解释的那样，诸如RED之类的远期合约意味着投资者有义务在首次发行债券时以给定的利率购买债券。 “未来日期与现有高利率债券的第一个可选赎回日期相吻合。在此期间，投资者的资金投资于二级市场国债。这些国债在赎回日之前在现有债券上到期，从而将资金用于购买新发行并赎回旧发行。”
退还托管押金的历史
RED的潜力在1989年《纽约时报》上的一篇文章中进行了探讨。 理查德·D·海尔顿写道：“新的金融工具被冠以RED的名称，或退还代管存款，这使得免税债券的发行人可以锁定当今低利率的债券发行多年。”
“自从1984年联邦税收变化取消了用于某些州或市政项目的债券的免税先期退款以来，华尔街的公共财政部门一直在寻找一种方法来帮助免税债券的发行人利用利息下降的优势。率。”他解释说。
“ RED或市政远期代理就是这样做的。由于税法的变化，为机场，固体废物处置系统，码头和会议中心等项目发行的债券无法提前退还。也就是说，发行人不能简单地发行新债券。随着利率下降以偿还旧债务，从而产生了更多未解决的问题。”
Hylton说，在这种情况下，市政当局可以为会议中心发行更多债券，并“将收益投资于高薪国债，以在可选的赎回日期偿还旧债。” “由于将发行两笔债券，因此享有免税地位的投资者数量是原来的两倍。
他补充说：“为了应对新的限制，第一波士顿的公共财政人员想出了一种锁定低利率的工具，而实际上没有发行新债券，直到原始发行的可赎回赎回日为止。” “投资者在发行债券时签署了远期购买协议，以购买这些债券，同时，投资者的钱用于在二级市场上购买国债。这些债券被托管在第三方，并支付应纳税的年收入。未偿还债券的可选赎回日期大约与美国国债的到期日相吻合，代管代理人将这些美国国债的资金用于购买较低利率的新债券。”
