什么是反向可转换债券（RCB）？
反向可转换债券（RCB）是指发行人可以在设定的日期决定将其转换为现金，债务或权益的债券。 发行人可以选择在到期日以现金赎回债券或发行预定数量的股票。
关键要点
- 反向可转换债券（RCB）是指发行人可以在设定的日期决定将其转换为现金，债务或权益的债券。 RCB的最大优势是其高息票率。 RCB具有复杂的功能，可以保护经验丰富的债券发行人，但又不会为消息灵通的投资者带来损失。 通常，除非投资者愿意拥有基础资产，否则不应购买可逆转债券。
了解反向可转换债券（RCB）
可转换债券具有嵌入式看涨期权，使债券持有人有权在给定的时间将其债券转换为发行公司中预设数量的股票。 可换股债券的收益率通常低于没有可换股期权的类似债券的收益率，因为嵌入式期权给债券持有人带来了额外的上涨空间。 具有嵌入式可转换期权的另一种债券类型是反向可转换债券。
反向可转换债券（RCB）具有嵌入式看跌期权，使借款人或债券发行人有权在设定的日期将债券的本金转换为股权。 如果行使该选择权，则发行人可以在设定的日期将债券“出售”给债券持有人，以获得基础公司的现有债务或股票。 标的公司无需与发行人的业务有任何关系。 实际上，可能有不止一支基础股票与反向可转换债券挂钩。
投资反向可转换债券更像是出售基础资产的裸售，而不是购买普通债券。
到期和收益注意事项
与大多数其他债券相比，RCB债券的到期期限通常更短，收益率更高，这是因为投资者面临风险。 投资者可能被迫赎回其债券，以赎回价值大幅下降的公司的证券。 以上市场的优惠券按月或按季度支付。 除支付利息外，投资者还可以获取现金初始投资本金的100％或到期时标的股票的预定数量。
RCB投资者没有参与基础资产的任何上行升值。 相反，债券持有人有效地向发行人提供了基础资产的认沽期权。 投资者接受此风险，以换取债券有效期内更高的息票支付额。 假设与债券关联的基础资产的价格下降到预定数量以下，该数量也称为敲入价。 然后，债券发行人行使其以股票而非现金偿还本金的权利是有意义的。 由于RCB由发行人自行决定是否进行转换，因此股票的价值将小于最初投资的金额。
如果标的资产价格保持在最低水平，则债券持有人将在债券有效期内获得较高的息票支付。 债券到期后，他们将全部现金返还本金。 对于反向可转换债券投资者而言，这通常是最佳情况。
反向可转换债券（RCB）的好处
RCB的最大优势是其高息票率。 根据FINRA，反向可转换债券的收益率高达7％至30％。 这就提出了一个问题，即公司为什么要支付如此高的利率。 他们通常希望基础资产的价格下跌。 同时，其他投资者也愿意购买基础资产并持有。 股东通常从股利中获得的补偿要比RCB投资者获得的利息少得多。 购买反向可转换债券可以成为购买公司股票的有利选择。
反向可转换债券（RCB）的批评
反向可转换债券的缺陷类似于可赎回债券的问题，但下行风险要高得多。 与可赎回债券一样，RCB具有复杂的功能，可以保护经验丰富的债券发行人，但又会导致消息灵通的投资者蒙受损失。
投资者很容易忽略逃避条款，而被承诺高利率的债券吸引。 就可赎回债券而言，如果业务和信用评级得到改善，发行人可以通过再融资摆脱高利率的支付。 使用反向可转换债券，发行人可以通过行使股权转换选择权来偿还全部本金。 对于RCB，必须降低业务和股票价格，发行人才能从债券持有人的利益中受益。
反向可转换债券最严重的问题是，投资者有时会认为他们正在购买类似于标准债券的资产。 RCB买家真正在做的是卖空基础资产。 通常，除非投资者愿意拥有基础资产，否则不应购买可逆转债券。
