风险套利是一种投资策略，可通过缩小目标股票的交易价格与目标收购交易中收购方对该股票的估值之间的差距来获利。 在股票换股票合并中，风险套利涉及购买目标公司的股票并卖出收购方的股票。 如果交易完成，该投资策略将有利可图； 否则，投资者将蒙受损失。
分解风险套利
宣布并购交易后，目标公司的股价将跃升至收购方设定的估值。 收购方将提议以以下三种方式之一为交易融资：全部现金，全部股票或现金加股票的组合。 对于全部现金而言，目标股价将接近或等于收购方的估值。 在某些情况下，目标股价会超过要约价格，因为市场可能认为目标是出价更高的人发挥作用，或者市场可能认为现金要约价格对股东和董事会而言过低目标公司的接受度。
但是，在大多数情况下，交易宣布后目标的交易价格与买方的要约价格之间存在价差。 如果市场认为该交易将不会以要约价完成或可能根本无法完成，那么这种价差就会扩大。 纯粹主义者并不认为这是风险套利，因为投资者只是对目标股票做多，希望或期望其朝着全现金要约价格上涨或达到全现金要约价格。 那些扩大了“套利”定义的人会指出，投资者正试图利用短期价格差异。
在全股票要约中，以固定比例的收购方股票来换取目标公司的已发行股票，毫无疑问，风险套利正在发挥作用。 当一家公司宣布打算收购另一家公司时，收购方的股价通常会下跌，而目标公司的股价通常会上涨。 但是，目标公司的股价通常仍低于宣布的收购估值。 在全股票要约中，“风险套利”（因此众所周知地称为投资者）购买目标公司的股票，同时卖空收购方的股票。 如果交易完成，并且目标公司的股票转换为收购公司的股票，则风险套利交易者可以使用转换后的股票来补仓。 对于涉及现金和股票的交易，风险套利的操作变得稍微复杂一些，但其机制基本相同。
战略的主要风险
投资者面临着该交易被监管机构取消或拒绝的主要风险。 如果由于某种原因没有达成交易，通常的结果将是目标股价下跌（可能急剧下降），并可能成为收购方的股价上涨。 做多目标股票而做空购买者股票的投资者将蒙受损失。
