尽管发出了数月的警告,但投资者仍对最大的科技股增持危险,这一情况令The Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen感到担忧。 正如他对CNBC所说:“您想知道我们是否真的会掏腰包,是否会在今年某个时候跌破2月份的低点,您认为谁会卖出?可能是那些受欢迎的名字,因为这就是所有人所拥有的最近买的。” 的确,他看到了1990年代末互联网泡沫的令人担忧的相似之处:“我认为这几乎没有当时的严峻,但是文化是相同的。同样,非常少的流行名称。”
标普500指数上升的风险
在“非常少数的流行名称”中,最著名的是大型股票技术股,即FAANG集团。 近年来,它们提供的价格涨幅远远超过了标准普尔500指数(SPX)。
股票 | 股票代号 | 5年收益 |
Facebook公司 | FB | 745% |
苹果公司。 | AAPL | 299% |
Amazon.com Inc. | 亚马逊 | 540% |
Netflix Inc. | 美国橄榄球联盟 | 1, 205% |
Alphabet Inc. | 高格 | 167% |
标普500指数 | 74% |
保尔森指出:“越来越多的领导力股票成为更具侵略性的高贝塔股票。” 随着这种快速增长的股票在市值加权指数中所占比例越来越大,他观察到在当前牛市期间,“标准普尔500指数已成为防御性的一半”。 他特别指出,防御性股票已从2009年3月的22%跌至今天的11%。
安联全球投资者公司的沃尔特·普赖斯(Walter Price)认为,FAANG的规模已经很大,以至于他们面临进一步增长的局限。 研究协会的聪明的beta专家罗布·阿诺特(Rob Arnott)引用了历史,这表明当今的市场领导者很可能在未来十年中表现不佳。 (有关更多信息,请参见: 为什么FAANG的热连败可能很快结束 。)
低着头
保尔森给出了50-50的赔率,表示标准普尔500指数将从当前水平下跌15%。 这样的下跌将使该指数的股票回到大约2352点,这是一年多前在2017年5月18日的盘中交易中最后一次测试的水平。股市暴跌高达50%。 这些空头包括新兴市场基金经理马克·莫比乌斯(Mark Mobius)和前OMB董事戴维·斯托克曼(David Stockman)。 (有关更多信息,请参见: “敢死队”股票市场有望下跌40%:斯托克曼 。)
防御性投资
保尔森建议那些在大型科技股中增持的投资者获得一些利润,但他并不建议他们应该出售全部甚至大部分科技仓位。 他还没有表示投资者应该减少他们的整体股权分配。 相反,他建议将投资组合转向更具防御性的股票,他说:“也许今天购买一头破烂的消费必需品,公用事业或制药股票,没人会关注,但要卖出更高的价值。”
长期的科技牛市的保罗·米克斯(Paul Meeks)也是由于高估值而对该行业看空的人之一。 相比之下,他认为银行股票具有价值。 (有关更多信息,另请参见: Tech Bull Meeks拒绝该部门,而是购买银行 。)
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