分拆与拆分与分割：概述
分拆，分拆和分拆是公司用来剥离某些资产，部门或子公司的不同方法。 虽然母公司选择特定方法取决于以下因素，但最终目标是提高股东价值。 这是公司选择剥离其持股的主要原因。
摆脱
在分拆中，母公司以特别股利的形式按比例将分拆后的子公司股份分配给其现有股东。 母公司通常不会从分拆中获得现金对价。 现有股东将从分拆后持有两家独立公司而不是一家公司的股份中受益。 分拆是与母公司不同的实体，并具有自己的管理权。 母公司可以分拆其子公司的100％的股份，也可以分拆其股东的80％的股份，并持有该子公司少于20％的少数股权。
如果满足《内部税收法典355》中规定的某些条件，在美国进行分拆对公司及其股东通常免税。 这些条件中最重要的条件之一是，母公司必须通过分配至少80％的有表决权和无表决权的股份来放弃对子公司的控制。 注意，术语“衍生”具有与衍生相同的含义，但使用频率较低。
2014年，医疗保健公司百特国际有限公司（Baxter International，Inc.）剥离了其生物制药业务百特（Baxalta Incorporated）。 分离宣布于3月宣布，并于7月1日完成。百特股东每持有一股百特普通股，即可获得一股百特。 分拆是通过分配80.5％的Baxalta流通股的特别股息实现的，其中百特在分配之后立即保留了其在Baxalta的19.5％的股份。 有趣的是，Baxalta在分拆后的几周内收到了Shire Pharmaceuticals的收购要约。 Baxalta的管理层拒绝了这一报价，称其低估了该公司的价值。
分开
在分拆中，母公司的股东被提供了子公司的股份，但是要抓住的是他们必须在子公司 或 母公司的股份之间进行选择。 股东有两种选择：（a）继续持有母公司的股份，或（b）将母公司持有的部分或全部股份换成子公司的股份。 由于母公司的股东可以选择是否参与拆分，因此与分拆时的情况不同，子公司股份的分配不按比例分配。
拆分通常是在子公司的股份较早前通过分拆出售的方式完成的。 由于子公司现在具有一定的市场价值，因此可以用来确定拆分后的汇率。 为了诱使母公司股东交换股票，投资者通常会获得子公司中比交换的母公司股票价值稍高的股票。 例如，对于$ 1.00的母公司股份，股东可能会收到$ 1.10的子公司股份。 拆分为母公司的好处是，它类似于股票回购，只是将子公司的股票而不是现金用于回购，这抵消了通常在分拆。
2009年11月，百时美施贵宝宣布剥离其在美赞臣的股份，以便以税收优惠的方式为股东带来更多价值。 交换要约中每收到1.00美元的BMY普通股，投标股东将获得1.11美元的MJN股，但兑换比率为BMY每股0.6027 MJN股的上限。 百时美施贵宝拥有美赞臣1.7亿股，并接受换股而得的2.69亿股以上，因此兑换率为0.6313（即，将一股BMY换成0.6313股MJN）。
分割
在分拆中，母公司通过首次公开募股（IPO）将其子公司的部分或全部股份出售给公众。
与分拆不同，母公司通常通过分拆获得现金流入。
由于股票是公开出售的，因此，股权分拆也会在子公司中建立一套净股东。 在将子公司完全剥离给母公司的股东之前，通常需要进行分拆。 为了使这种未来的衍生产品免税，它必须满足80％的控制要求，这意味着在IPO中可以提供不超过20％的子公司股票。
特别注意事项
当两家公司合并或被另一家公司收购时，进行此类并购活动的理由通常是相同的，例如战略契合度，协同效应或规模经济。 扩展这种逻辑，当一家公司愿意将其部分业务拆分为一个单独的实体时，应遵循相反的道理，即协同作用和规模经济应减少或消失。 但这并非一定如此，因为公司有很多令人信服的理由考虑瘦身，而不是通过合并或收购来扩大规模。
- 逐步发展为“纯游戏”业务 ：将公司分为两个或多个组成部分，使每个部分都可以成为不同部门中的纯游戏（仅专注于一个行业或产品的上市公司）。 与通常以折让（称为集团折让）估价的大杂烩相比，这将使每个独特的业务得以更有效地估价（通常以溢价估价），从而释放股东价值。 在这种情况下，部分的总和通常大于整体的总和。 资本的有效分配 ：拆分可使资本更有效地分配给公司内的零部件业务。 当公司内的不同业务部门具有不同的资本需求时，这特别有用。 就资本要求而言，一种尺寸并不适合所有尺寸。 更大的关注点 ：将公司分为两个或两个以上的业务，将使每个公司能够专注于自己的游戏计划，而公司的高管不必为应对不同业务部门所面临的独特挑战而变得无精打采。 更加集中精力可以转化为更好的财务业绩和更高的盈利能力。 战略要务 ：公司可能会选择剥离其梦cro以求的部门或资产基础的“皇冠上的珠宝”，以减少其对买方的吸引力。 如果公司规模不足以自行抵御积极的买家，则可能是这种情况。 撤资的另一个原因可能是避开了潜在的反托拉斯问题，尤其是在连续收购者将某些产品或服务的市场份额过大的业务部门拼凑在一起的情况下。
另一个缺点是，由于友好和敌对的竞标者的规模较小且具有纯粹的竞争地位，因此母公司和分离的子公司都可能更容易成为友好和敌对竞标者的收购目标。 但是，华尔街对分拆和分拆公告的普遍反应是积极的，表明收益通常大于弊端。
如何投资衍生产品
大多数衍生产品的表现往往优于整体市场，在某些情况下，其表现也优于其母公司。
2017年共有19家分拆公司。其初始市值估计为760亿美元。 其中许多交易涉及公用事业和太阳能公司剥离“ YieldCo”（收益公司）。 典型的YieldCo拥有一系列运营能源项目。 投资者之所以喜欢这类股息丰厚的YieldCos，是因为他们通过长期购电协议拥有稳定的现金流量，并且不会与母公司的其他风险较高的业务敞口。
CNX Resources于2017年11月完成了对CONSOL Energy的分拆，并开始在纽约证券交易所独立交易。 自从2018年6月从CNX剥离以来，该公司的回报率为70.2％。
2017年4月3日，DXC Technology从惠普剥离出来。 截至2018年6月，DXC给投资者的回报率为39.7％。
衍生产品通常跑赢大盘。 截至2018年7月20日，彭博美国分拆指数在过去一年中上涨了22％以上，超过了标准普尔500指数所看到的13％的涨幅。该指数在2002年12月成立至12月31日之间返回了999.4％， 2017年，标准普尔500指数同期回报203.9％。
那么，一个人如何投资于衍生品呢？ 有两种选择：投资于像Invesco Spin-Off ETF这样的衍生交易所交易基金（ETF），自2006年12月15日成立至2018年12月19日，其平均年收益率为6.83％ -在宣布通过分拆或剥离出售资产后投资股票。 在许多情况下，直到分拆生效后，股票才会做出积极反应，这可能是投资者的购买机会。
重要要点
- 分拆，分拆和分拆是具有相同目标的三种不同剥离方法，即增加股东价值。 尽管可能存在剥离和分割的弊端，但在大多数情况下，考虑分离时，这种协同作用可能很小或根本不存在。 大多数衍生产品的表现往往优于整体市场，在某些情况下，其表现也优于其母公司。
