认为市场上涨将成为持续上涨的看涨投资者将面临面临重大回调的风险。 摩根士丹利表示，在当今欣欣向荣的市场中，“绿芽助长了乐观情绪”。 但该公司表示，对市场的这种乐观态度可能会误导，并补充说，它“对在没有有意义的回调的情况下反弹了多远感到惊讶”。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师指出了投资者可能误读关键市场力量的四个主要原因，其中包括美联储（Fed）重申了今天的鸽派政策。 摩根士丹利（Morgan Stanley）的怀疑态度解释了该公司为何保持防御性偏见的原因：过度消费必需品，金融和公用事业，而低估技术和非必需消费品。
4只被忽略的股票拖累
- 尽管美联储采取鸽派立场，但紧缩货币政策导致的较高利率可能会拖累某些行业。美国GDP增速超过潜在水平后，经济几乎没有懈怠，增加了公司的成本。中国的经济刺激措施可能不足以衡量经济增长。估值不那么宽容，股票风险溢价比2016年低100个基点。
对投资者意味着什么
摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，许多投资者错误地将今年的强劲复苏与2016年的反弹相提并论，后者导致标准普尔500指数在未来三年内上涨了50％。 但摩根士丹利表示，存在关键差异。
第一个关键区别可能是美联储。 尽管美联储推迟了进一步加息的步伐，但2019年迄今为止的货币状况比2016年更加紧缩的主要原因有两个：美联储基金利率较高，央行一直在缩减资产负债表。 后者将在未来六个月或更长时间内继续对经济和市场构成压力。 美联储今天表示，将放慢其在未来六个月缩减庞大投资组合的速度，并将在9月底之前结束径流。
相对较紧的货币条件已经开始在倾向于对利率更加敏感的经济领域出现。 摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师指出，随着利率上升推高借贷成本，房地产和汽车行业的需求均趋软。
第二个区别是投资者如何看待GDP。 高于潜在的GDP增长似乎是看涨信号，但摩根士丹利表示，以如此高的产能运行经济会推高工资和其他投入成本，从而导致利润率下降。 分析师认为，利润衰退“变得越来越糟，才变得更好”。
投资者也可能对中国经济复苏的前景过于乐观。 与过去不同，这次的北京经济刺激措施预计会更加温和。 分析师预计，刺激措施的数量将是2016年的一半，信贷增长仅增长2％，而当时的增长为4％。
最终的差异是估值倍数。 由于目前尚无可预见的积极催化剂，它们已经处于较高水平，不太可能继续走高。 目前的估值已经考虑到美联储对利率和贸易协议预期的控制。
展望未来
考虑到这些因素，摩根士丹利并不认为“持续上升的可能性那么可信”。但是，尽管该公司分析师强调了看跌信号，但自年初以来，标准普尔500指数已经上涨了近13％。 公牛队目前正在获胜。
